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16. 東風集團資金足利拓展 文匯報 2017-01-23
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21. 長綫需求大 潤地可吸納 投資理財 2017-01-23
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23. 英脫歐有細節 銀行股開Call 星島日報 2017-01-23
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25. 海螺超賣阻力大 頭條日報 2017-01-23
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1 .星島日報 2017-01-23


雞年利是股 名家測市 最牛看26000


雞年將至，綜合玄學和基本分析，美國今年加息步伐加快，加上全球面對多個不明朗政治因素，包括特朗普就任美國總統、歐洲多國將舉行大選，以及中共十九大會議年內舉行等，預料港股相當反覆，恒指將在19000至25000點上落，最「牛」可見26000點。不過，波動市中不乏投資機會，全個雞年計，「屬水」的博彩和運輸股，以及「屬土」的再生能源股最看好。記者 袁國守
回顧對上兩次雞年，港股都有好表現，1993年水雞年，恒指於2月初低見5661點後便反覆向上，踏入雞年尾（即1994年初），曾高見12599點；全年計累升94%，近乎翻了一番。至於2005年的木雞年，當年新春假期後開市，恒指收報14017點，之後反覆揚升，8至9月期間呈雙頂格局，同樣在雞年尾再走高，於2006年1月高見15816點，全個木雞年計，升幅12%。
93雞年港股雄糾糾
　　展望即將來臨的丁酉雞年，中信里昂證券高級研究專員湯凱杰預期，恒指全年會有升幅，但不會一帆風順，第一季大市將較平淡，對木的行業較好，如健康護理；第二季則升市，利好火的行業，例如電訊；第三季呈上下波動市，利好金的行業，如金融；第四季水行業如賭博和運輸將受惠。
　　按中信里昂證券風水指數，恒指2至4月表現平坦，之後則上揚，料在7至8月間見年內高位，隨後在8至10月上上落落，到11月至2018年1月則向下，但預期年終高於年初水平。從行業看，該行預期5至7月博彩和交通運輸表現不太好，但到11及12月將迎來好運；油氣、公用事業、科技與電訊年中造好，但下半年則表現一般。在4月份，該行預期醫藥行業是雞年的首選，而可再生能源將在8月份「昂首闊步」。
慎防貿易戰 投資要分散
　　若從傳統經濟角度分析，摩根資產管理亞洲首席市場策略師許長泰認為，新興市場股票的投資價值在未來6至12個月會慢慢浮現，但對香港股市看法偏向中性，原因之一是加息和土地供應因素，令港股跑輸了一段時間；另一方面，美國貿易保護主義抬頭，一旦中美打貿易戰，香港某程度上將首當其衝。
　　中國方面，許長泰指出，舊經濟如銀行企業增長動力一般，所以仍對新經濟較具信心，並較看好內需行業；相反，對於一些涉足國際貿易較多的企業，以及業務較敏感並可能受中美貿易戰影響的行業，例如鋼材和太陽能電板則要較小心。此外，他表示，習近平今年面對領導層換屆，在貿易和地緣政治風險較高的情況下，料他態度不會太軟，故本地投資者投資應更為分散。他補充，環球投資者目前仍對新興市場存有戒心，料港股年內波動幅度跟過去兩至三年差不多。
　　本刊還找來多位股壇名家分析雞年港股表現（詳見另文），綜合而言，市場預期美國今年將加快加息，特朗普正式上任為市場帶來不明朗因素；同時，歐洲多國包括德國、法國及荷蘭將舉行大選，又可能再出現黑天鵝事件，令大市加添不確定因素。
傳統舊經濟股有望造好
　　中國方面，中共十九大會議今年舉行，料維穩政策顯得重要，並預期由財政政策主導，即繼續以基建及消費支持經濟增長。新經濟股如科技及醫藥股長遠基本因素仍正面，但內地將深化供給側改革，工業利潤得以改善，加上特朗普上任，相信對傳統舊經濟股有利，包金融、基建、資源類股份有望年內造好。
　　大市走勢方面，綜合多位名家的分析，預期雞年恒指在19000至25000點之間上落，最「牛」看26000點，隨着市場進一步消化加息及其他利淡因素，料恒指年內先跌後升，下半年造好。
耀才證券研究部總監 植耀輝 騰訊首選 不設止蝕
大市展望： 預期港股呈先低後高格局，首季環球金融市場將較為波動，特別要留意外圍因素，畢竟特朗普推行之新政對環球資金以至美國息口走向，均有舉足輕重影響。內地因素亦要考慮，然而，雖然首季受制於加強監管以至去槓桿等因素，但預期第二季度投資氣氛會逐漸改善。
相信恒指今年低位或於上半年出現，最壞情況或要下試18500點水平。如下半年中美關係改善，內地A股表現轉強，以及港股平均成交能回升至1000億元以上，相信恒指有力挑戰25000點水平。
騰訊（700）
買入價：192元以下
騰訊優勢在於其QQ及微信擁有龐大用戶群，令其在推出新服務，包括手遊及綫上廣告等，往往可以事半功倍。騰訊最新推出之「小程序」可望進一步加強微信用戶忠誠度，未來更可衍生更多商機。此外，早前收購之Supercell的收入今年將可入帳，可以預期未來兩至三年，騰訊前景依然樂觀，是今年投資首選。
（筆者持有騰訊股份）
光大國際（257）
買入價：8.5元以下
　　光大國際過去一年股價表現令人失望，但近期相繼取得多個垃圾發電項目，當中更包括越南芹苴市垃圾發電項目，反映技術已得到國外認同，去年年尾亦有多個項目陸續營運，業務料步入收成期。
　　在「垃圾圍城」問題日趨惡化下，國策亦相當扶持行業發展，內地便先後出台《能源發展「十三五」規劃》及《可再生能源發展「十三五」規劃》，對垃圾發電有較多支援。
凱基證券董事及研究部主管 鄺民彬 光大控股子憑母貴
大市展望： 今年環球經濟受制於政治變革。英國於3月將展開脫歐程序，歐洲亦進入大選年，在民粹主義下，歐洲經濟將面對政治不確定的動盪。
　　此外，中共十九大將於下半年在北京召開，選出新一屆領導人，是2017年市場焦點之一。　　市場關注美國候任總統特朗普會否推出具保護主義貿易措施，並為國際局勢添上不明朗因素。
　　雖然新經濟股如科技及醫藥股長遠基本因素正面，但內地將深化供給側改革，工業利潤得以改善，傳統經濟股出現仍會持續復甦。此外，美國加息預期升溫，令環球債市轉淡，資金繼續流向股市。
　　港股則受惠於險資即將南下為海外資產作配置，以及互聯互通加深下的資金流入，預計恒生指數今年高低位分別為25000點及20000點。
平保（2318）
買入價：39元
　　平保2016年保費收入增長21.6%，突破4000億元人民幣，其中，壽險業務保費收入升32%，保持較快增長。
　　另外，旗下平安銀行去年首3季盈利增長5.5%，資產質素良好，提供穩定的盈利來源。　　此外，平保旗下陸金所受惠互聯網金融發展，活躍投資用戶數目在去年首三季增加80%，零售及機構交易量上升逾倍，加上計畫今年內在本港上市，將有助進一步釋放平保的資產價值。
光大控股（165）
買入價：14元
　　光大控股主營業務為基金管理及自有投資業務，持有約四分一的光大證券（6178）股權及少量光大銀行（6818）股份，亦是中國飛機租賃（1848）的主要股東之一。光控旗下各基金持續多向性發展，為未來帶來巨大收入空間。再者，母公司光大集團今年擬擇機整體上市，將進一步釋放光大控股潛在價值，現價預測市帳率僅為0.55倍，估值吸引。
（筆者為證監會持牌人，他及其有聯繫者並無擁有上述建議股份發行人之財務權益。）
英皇證券研究部總監 陳錦興 建行太航估值吸引
大市展望： 雞年會是一個經濟展望較明朗、但政治變數很大的時期。IMF剛調高美國今年增長預測，市場對企業盈利增長前景偏向樂觀，股市表現應不俗。新興市場股市在2017年開局佳，顯示有資金流入，亦利好估值並不昂貴的港股。
然而，特朗普風險、英國脫歐風險以至德法大選風險，都會令金融市場動盪不安。　　總括而言，預期港股在雞年會是一個既有波幅，也有升幅的股市，波幅範圍介乎21000至25500點。
建設銀行（939）
買入價：5.75元
　　北水繼續流入，令建設銀行的承接力很強，技術走勢有望在整固後作出突破。基本面方面，內地經濟回穩，產能過剩行業的盈利有改善，可紓緩市場對內銀資產質素惡化的疑慮，預期不良貸款風險可控，不良貸款比率可穩定在1.8%左右。雖然盈利增長動力有待增強，但穩定派息應有保證，建行現價5倍市盈率及0.8倍市帳率，估值有上調空間。
太平洋航運（2343）
買入價：1.28元
　　太航主要從事提供國際乾散貨船貨運業務，過去半年股價已反覆回升，現時升軌保持完好，反映醒目資金相信航運業的低潮已過。隨着油價回升及美國經濟加快增長，國際貨運需求回暖，再加上市場上船隊數目下降，預期航運業可望走出谷底，迎來上升周期。太平洋航運早年已重整業務，出售表現欠佳的資產，當行業復甦，可望帶動盈利急升，現價市帳率不足0.5倍，仍有上升空間。
資深財經評論員 熊麗萍 滙控博鬆綁 價值浮現
大市展望： 2017年港股主要受歐美政治、經濟，以及中國及新興市場經濟及資金流向影響。歐洲多國大選，市場憂慮又出現黑天鵝事件；美國新總統特朗普如何落實其政綱，均令大市添上不明朗因素。不過，特朗普部分內閣成員來自商界，他上台後的實際政策仍極有機會偏向經濟及商業主導，因此，暫不宜過分悲觀。
　　中國方面，中共十九大會議今年舉行，維穩政策顯得重要，在內地仍難依賴外貿支持經濟增長的背景下，財政政策將作主導，並繼續以基建及消費支持經濟增長。不過，美國加息支持美元走勢，人民幣貶值亦增添資金外流壓力，預期今年港股市況仍相當反覆。恒指或有機會低見19000水平，高位料見24000點。
中海石油化學（3983）
買入價：2.3 元
　　中海石油化學主要產銷尿素、磷肥、複合肥及甲醇等化工產品，2016年上半年虧損1.24億元人民幣，由於化肥產品價格持續下跌，去年全年料仍錄得虧損。國務院早前宣布今年將取消尿素及磷酸二銨產品出口關稅，造成本土市場相關產品供應收緊，對價格會有正面支持，加上一些規模效益低的產能已被淘汰，有助化肥產品價格回升。中央政府推進農業供給側結構性改革，並希望提升農產品質素，這對化肥行業有幫助，中海化學規模大，更直接受惠行業復甦，可考慮吸納。
滙控（005）
買入價：62元
　　滙控去年首3季稅前盈利106億美元，較上年度同期大跌46%，但隨着出售盈利欠佳的業務及資產，加上成本控制逐步見效，有助盈利改善。美國預期今年加息兩至三次，令滙控淨息差有望擴闊，美國新任總統特朗普表示會放寬對金融業監管，未來面對金融監管機構的罰款開支可望減低，加上滙控過去幾年已加強在內部監管的工作，在業務運作上可更有效率。
英國脫鈎的具體運作對滙控有不明朗影響，但滙控目前的主要盈利來自香港及亞洲地區，而美國經濟逐步改善亦有助抵銷歐洲業務的壓力，今年整體盈利料回復較佳增長，估值吸引，市帳率只為0.9倍，息率達6厘，具吸納價值。
君陽證券有限公司行政總裁 鄧聲興 膳源復星業績看俏
大市展望： 踏入雞年，料港股保持上落市格局。隨着美國總統特朗普上台，加上聯儲局維持漸進加息政策，料市場消化對加息預期，新興市場走資或得以緩解。觀望新任美國總統的經濟政策，相信對傳統舊經濟股，包括金融、基建、資源類股份較有利。中國方面，今年內地貨幣政策轉為中性穩定，全年減息空間不大，將繼續通過財政政策支持經濟增長，預期基建及內需將成為經濟增長亮點。
　　港股目前估值仍較其他市場落後，市盈率約為11倍，自去年底深港通開通後，A股較H股仍保持較高的溢價水平，加上人民幣貶值，港股市場可保持一定吸引力。預期今年恒指將於21000至26000點區域上落。
膳源（1632）
買入價：現價
　　膳源股價由最高17.5元調整至目前9元水平，調整幅度逾50%，目前在10天綫水平企穩，料在貨源歸邊的情況下，有利股價重新炒上，不妨小注買入搭順風車。該公司主要以越棧品牌經營餐廳，並於葵涌設有食品加工中心，截至去年9月底止中期虧損363萬元，但主要是由於非經常性上市開支1470萬元，收入則平穩於1億元左右，全年業績或有望改善。
復星（656）
買入價：現價
　　復星股價走勢不俗，升至12月份高位後可望再突破，目前預測市盈率為10倍以下，其業務持續錄得不俗增長，估值有提升空間。
　　早前該公司以5.3億歐羅收購葡萄牙銀行股權至不逾30%，進一步強化於歐洲市場的綜合金融服務布局。零售業務方面，復星早前與天喔（1219）訂立戰略採購協議，該公司將成為天喔包裝食品供應商，以及擬於俄羅斯收購百貨廣場，有利推動業務增長。
（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份）
金利豐證券研究部執行董事 黃德几 敏華坐定定睇6.5元
大市展望： 踏入雞年，去年困擾港股的多項因素至今仍未消除，例如特朗普就任美國總統後，會否一如以往發表「隨口噏」式言論，以及聯儲局貨幣政策會否傾向更為鷹派。近日特朗普發表擔心美元太強的言論，聯儲局主席耶倫則表示，絕對明白美國加息太快，美國國債孳息曲綫升得太急，對美國同樣不利。
預期美國今年將會加息兩次，分別是第二季和第四季，人民幣兌美元仍有貶值壓力，約只有3%，預期內地資金仍然會通過滬港通和深港通投資港股，H股相對A股折讓有機會進一步收窄，恒指全年高位目標為25000點，預期7至8月出現。
敏華控股（1999）
買入價：5.2元
　　敏華主打功能沙發，產品主要出口到北美市場。截至去年9月底止，中期業績表現不俗，純利8.84億元人民幣，上升43.9%；整體毛利率上升5.7個百分點至42.7%，主要由於原材料價格仍處於較低水平，人民幣兌美元的匯率進一步下降，以及改善內部營運效率所致。
　　北美和歐洲及其他海外市場的沙發及配套產品批發業務收入，於期內分別下跌17.7%和16.3%，但內地的收入則增加42.1%，至9.16億元。
　　該公司去年底先後6次回購，合共回購約4600萬股股份，買入價介乎5.26元至5.92元。隨着回購的股票最終註銷，有助提高股東回報。
盛諾集團（1418）
買入價：0.65元
　　盛諾截至去年6月底止半年，收入增長11.3%，至15.3億元。雖然中國市場消費需求普遍疲弱，由於通過傳統零售渠道所作銷售減少和企業客戶銷售減少，中國銷售下降約0.8%至7.8億元，不過北美市場及歐洲等其他海外市場銷售持續向好。來自北美市場收入升20.2%，至6.9億元；歐洲及其他海外市場的收入更大升2.1倍，至6800.3萬元。期內，該公司毛利率跌至約27.3%，主要是多項產品按較低的毛利率出售，以吸引新客戶，預期新客戶後續的定單將有利增加收入；純利跌57.8%，至3990.9萬元。
康證及康宏資產管理董事 黃敏碩 理文造紙具領先地位
大市展望： 踏入2017年，恒指顯著向上，惟整體欠缺基本面及成交量支持，除市場預期美國今年將加快加息步伐外，特朗普上任後亦為市場帶來不明朗因素。此外，內地今年經濟仍有下行壓力，加上走資及人民幣貶值問題持續，均為後市帶來一定程度的困擾。走勢上，恒指今年料仍較波動，先低後高機會較大，於首季末或再下試21500點水平，隨着市場進一步消化加息及其他利淡因素，恒指有望回穩，於下半年造好，上望24500點。
理文造紙（2314）
買入價：6.40元
　　理文造紙正積極擴充產能，計畫未來於中國再增加約40萬噸產能之包裝紙生產綫，以鞏固其主營業務的產能優勢。
　　該公司亦拓展衞生紙市場，分別於重慶、江西和廣東等地增加生產綫，料投產後衞生紙產量可達57.5萬噸，晉身為內地衞生紙行業五大生產商之一。
　　此外，該公司亦正進軍海外包裝紙市場，其位於越南后江省年產能40萬噸之造紙機項目已於去年第四季投產，有助其於東南亞市場布局。
超威動力（951）
買入價：6.50元
　　受惠鉛電池行業的整頓已接近完成，加上其於行業具領導地位，帶動超威動力上半年股東應佔溢利大增1.3倍，至3.11億元人民幣；期內營業額則增12.8%，至94.63億元，毛利率亦升至14.9%。
　　該公司除與德國鉛酸動力電池製造商Moll訂立框架投資協議，在汽車啟停電池領域合作外，亦與控股股東成立合營，主要從事新能源汽車的技術開發及技術服務，除有望產生協同效應外，亦可增強整體銷售表現。
比富達證券研究部主管 林嘉麒 聯想盈利翻身可期
大市展望： 今年延續對英國脫歐、歐洲多國大選等的憂慮，預料投資者入市時繼續謹慎。　　然而，國家在「四去一降一補」初見成效，供求平衡，經濟有望企穩，加上聯儲局加息長遠有利資金重投亞太及新興市場，料恒指整體反覆，仍向上為主，料恒指年內目標為26000點。
中海油田服務（2883）
買入價：7.7元或以下
　　環球經濟回穩，預期石油公司在未來會繼續增加資本開支，而中海油（883）於海外更會加速開發，有利中海油服營收大幅改善。
聯想（992）
買入價：5元或以下
　　環球經濟回穩，企業或增加電腦設備升級，以及建設發展雲端儲存，加上聯想集團具AR概念，今年營收及盈利有望翻身。
獨立股評人 陳永陸 科通芯城具兩地互通概念
大市展望： 英國的「脫歐」程序能否順利完成，將會影響環球股市的狀況，因此美國聯儲局極可能採取靜觀其變的態度，上半年放慢加息的步伐，使美匯指數的走勢放緩，減低人民幣貶值的速度，因此仍然看好港股上半年的走勢，恒指有望上揚至25000點。
　　但要留意下半年走勢可能轉弱，美國總統特朗普推出8000億至10000億美元的刺激經濟方案，將會推升美國的通脹率，美國聯儲局下半年的加息壓力增加，加息步伐變得急速，對環球股市可能造成壓力，恒指下半年會出現大幅度調整。
科通芯城（400）
買入價：10.7元
　　科通芯城屬深港通及滬港通概念股，而且全年總商品交易額持續增長。
復星國際（656）
買入價：11.72元
　　復星國際持續併購業務，增加了該公司的資產價值。









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2 .星島日報 2017-01-23


擴議幅招徠 屋苑紛現減價成交個案 新盤熱賣搶客


近期多個新盤熱賣，激起準買家入市意慾，部分二手業主為求吸客，也會擴闊議幅，甚至減價促成交易，如荔枝角美孚新邨1個罕有4房1套單位，業主已放盤一段時間，終減100萬元，以1,600萬元沽出單位，減幅約6%。
撰文 李晞彤
九龍美孚新邨 放盤2個月減100萬易手
中原地產高級資深分區營業經理黃惠霞表示，荔枝角美孚新邨3期百老匯街66號中層C室錄得成交，實用面積1,326方呎，4房1套房間隔，去年11月底開價1,700萬元，剛獲用家以1,600萬元承接，實用呎價12,066元。據悉，原業主早於1981年僅以158萬元買入上址，帳面獲利1,442萬元，36年間升值9.1倍。
君臨天下高層2房議價7.5%承接
利嘉閣地產聯席董事顏廷軒透露，九龍站上蓋豪宅君臨天下3座高層E室易手，實用面積約779方呎，2房連1套房及士多房間隔，原叫價約2,000萬元，經議價下減150萬元，減幅約7.5%，終以約1,850萬元沽出，實用呎價約23,748元。原業主在2009年，以約1,569萬元買入上址，帳面獲利281萬元，升值約18%。
香港雲景台 3房維港景呎價19,418元
中原地產高級分行經理李嘉韋透露，成交單位為北角半山雲景台中層E室，實用面積1,065方呎，3房1套間隔及工人房，享煙花海景。業主原叫價2,280萬元，最終願減212萬元以2,068萬元將單位連車位易手，實用呎價19,418元。原業主於1976年以33.8萬元連車位買入單位，持有41年，帳面獲利2,034.2萬元。
駿豪閣 10年升逾1.2倍
世紀21創建地產客戶經理余達文表示，西半山駿豪閣高層F室新近易手，實用面積521方呎，2房間隔，向西南望開揚樓景，以1,030萬元成交，實用呎價19,770元，屬市價水平。上址原開價1,150萬元，放盤半年期間累減120萬元。原業主於2006年以458萬元購入上址，持有10年，帳面獲利572萬元，物業升值逾1.2倍。
南灣 海景戶3300萬蝕讓
利嘉閣地產分行經理梁志偉表示，鴨脷洲南灣錄得1宗蝕讓，該單位為3座中層A室，實用面積約1,581方呎，2房連雙套房及工人套房間隔，向正東外望海景。業主原開價3,800萬元，經議價下減500萬元，以3,300萬元連1車位交吉交易，實用呎價約20,873元。業主於2010年7月以約3,553.3萬元購入上址，帳面虧損約253.3萬元。
新界凱弦居減80萬連車位易手
中原地產分行經理林少億表示，西沙帝琴灣凱弦居8座中層A室日前沽出，實用面積1,108方呎，3房連1套房及士多房間隔，業主原先開價約1,250萬元，議價後減價80萬元，連車位以1,170萬元沽出單位，實用呎價10,560元。原業主於2008年以728萬元購入上址連車位，帳面獲利約442萬元。
海栢花園 低層海景戶呎價13,009元
世紀21奇豐物業高級分行經理蔡蓓表示，馬鞍山海栢花園4座低層F室售出，實用面積575方呎，3房1套間隔，享海景，放盤不足3個月，原開價820萬元，日前減85萬元後以748萬元沽出，實用呎價13,009元。原業主於2011年8月購入上址，當時作價462萬元，帳面獲利286萬元，單位5年升值約62%。
御皇庭 11年升值82%
中原地產分行經理黃啟立表示，分行最新錄上水御皇庭3座中層F室易手，實用面積691方呎，3房1套間隔，去年11月放盤時叫價730萬元，日前議價後減價55萬元，以675萬元沽出，實用呎價9,768元。原業主則於2006年以371萬元購入上址，持有約11年，帳面獲利304萬元，單位升值約82%。









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3 .星島日報 2017-01-23


大眾金融 穩收五厘息


大眾金融控股（626）截至2016年12月底止年度，錄得盈利4.06億元，按年減少3.9%，每股基本盈利0.37元。派第一次中期股息每股0.05元，第二次中期股息每股0.13元，全年股息總額為每股0.18元，按年持平。
去年賺4.06億 微跌3.9%
年內，大眾金融的利息收入減少1.4%，至16.7億元，主要由於消費貸款組合之收益下降所致；利息支出則減少7.7%，至3.28億元，主因是客戶存款的資金成本下降。整體淨利息收入微升0.2%，至13.4億元。
截至去年12月底止，該公司的客戶貸款總額減少1.8%，至290.8億元，部分歸因於年內有部分以中國內地為基地的客戶，因人民幣貶值而提前償還外幣貸款。客戶存款按年增加2.1%，至337.2億元。該公司資產總值維持於452.3億元水平。
與2015去年比較，大眾金融來自零售及商業銀行業務的營業收入增加0.1%，至15億元，主要由於淨利息收入增加所致。集團旗下大眾銀行（香港）於香港設有32間分行，並於深圳設有4間分行。年內，大眾銀行（香港）的客戶貸款總額減少2.5%，至234.9億元。客戶存款增加2%，至291.5億元。大眾財務的客戶貸款總額增加2.2%，至53.6億元。客戶存款增加3.7%，至49.8億元。
投資策略
大眾金融一直是平平穩穩、每年盈利維持在3億多至4億元水平，增長不高但已相當不俗，近3年股價大致在3.4元至4元之間上落，現價3.5元，現價往績市盈率9倍，息率5厘，股價只是每股資產淨值的54%，論價不貴，下跌空間有限，但亦缺乏催化因素大升，除非博銀行賣盤，否則只宜買入收息。









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4 .蘋果日報 2017-01-23


黃建業放售商廈　 市值13億


【本報訊】早前明言內地資金將支撐本港寫字樓巿道的美聯集團（1200）主席黃建業，有意減持商廈投資物業，現將市值約13億元的物業放售。
信德中心呎價叫3.5萬
據了解，黃建業有意將旺角亞皆老街33號美聯金融大廈全幢商廈及上環信德中心寫字樓單位放售，當中最近將信德中心東翼31樓11至16室放盤。美聯商業區域營業董事周永亨表示，單位面積約8,316方呎，部份交吉及部份連租約出售。據了解，業主現每方呎叫價高達3.5萬元，即作價2.91億元，一旦成交，呎價有望創大廈歷來新高。
根據資料顯示，該廈中層全海景單位，去年底以呎價約2.8萬元售出，故黃建業持有的單位叫價，較市價2.3億元，大幅高出25%。
黃建業於2007年底以1.3611億元購入信德中心中層1、8至18室，合共約18,148方呎，呎價7,500元。不過大部份單位都在2008年至2009年期間，以呎價7,620至9,175元售出，合共套現約8,996萬元。
此外，黃建業現時在市場上亦有放售旺角美聯金融大廈全幢商廈。該廈樓高20層，總樓面43,843方呎，全幢現時月租收入約300萬元，市場指現時市值逾10億元。據悉，業主意向價為14億元。
不過，黃建業向本報表示，要求買家出價至14億元才考慮換貨。該廈在2011年初由黃建業以4.1億元購入，之後除了將大廈易名外，更在外牆掛上美聯的廣告。
黃建業本月初以4億元將北角渣華道33號及35號一幢改裝中的服務式住宅，售予美聯工商舖（459），持貨4年多，賬面獲利1.3億元。
不過，由於美聯工商舖以發行2億元股份及2億元可換股債券（CB）來支付，故交易完成後，黃建業即變相直接增持美聯工商舖權益，由現時的6.78%，大幅增至最多42.97%。









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5 .頭條日報 2017-01-23


兩萬三得而復失 留意落後股


　　內地股市周五上升，上證綜合指數守穩3100點。不過，本周港股在23000點水平表現反覆，關口得而復失且成交繼續淡靜。外圍市場方面，特朗普周五正式宣誓就職美國總統前，投資者觀望情緒濃厚，美股3大指數周四收市向下。其中，道指收報19,732點，跌72點或0.37%，連跌5日。歐洲央行議息維持基準利率及存款利率0厘及負0.4厘，量化寬鬆規模維持800億歐元不變至3月底，歐洲股市高位回落。
　　恒指周五跌逾百點，失守22,900點。權重股騰訊及滙豐能否突破，對大市能否更進一步上試23500點，較為關鍵。技術上，即市向上阻力留意一個月高位23,151點，支持參考10天線約22,860點。資金流方面，周四恒指好倉有超過1,500萬元流入，同日淡倉流出逾3,000萬元，累計5天，好倉流出逾1.3億元，淡倉流入逾4,700萬元。
內險股隨大市小幅回落
　　內險股上周表現窄幅，中壽波幅較大，兩大內險股全周計股價變化不大。整理而言，由於A股市場疲弱，內險股在港股近期升浪中表現較落後，吸引資金留意追落後可能。內地政策方面，隨着中保監對投資型財險業務監管收緊，近期廣發銀行、交通銀行、北京銀行、建設銀行等在北京的分行已經全面停售投資型財險產品。目前中國市場上有8家公司在銷售非壽險投資型產品，包括安邦財險、平安產險、人保財險、眾安保險等。
　　兩內險股周五回落，中國平安（2318）早段曾升至一個月高，向上阻力留意42元水平，支持參考20天線約39.6元。看好可留意平安購15482，行使價44.78元，17年7月到期。另中國人壽（2628）周五偏軟，向上阻力留意52周高位23.1元，支持參考50天線約21元。看好可留意中壽購13347，行使價24.38元，17年9月到期，或中壽牛68722，行使價19.48元，收回價19.98元，17年11月到期。相反看淡則可留意中壽沽23164，行使價19.98元，17年7月到期，或中壽熊67500，行使價23.08元，收回價22.58元，17年7月到期。
　　本結構性產品並無抵押品。筆者瑞信香港認股證及牛熊證銷售主管何啟聰，為瑞士信貸(香港)有限公司的代表及證監會持牌人，並無持有相關上市公司的任何財務權益。本文內容不構成要約、建議或促使任何人士提呈買賣或認購任何證券。結構性產品價格可升可跌，投資者或會蒙受全盤損失。結構性產品並無抵押品。如發行人無力償債或違約，投資者可能無法收回部份或全部應收款項。牛熊證備強制贖回機制而可能被提早終止， R類牛熊證之剩餘價值可能為零。過往表現並不反映將來表現。投資者應瞭解風險，並諮詢專業顧問及查閱有關上市文件。瑞信之聯屬公司為結構性產品之流通量提供者，亦可能是唯一報價者。









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6 .星島日報 2017-01-23


內險追落後 揀平保「15482」


內地股市上周五上升，上證指數守穩3100點。上周港股在23000點水平反覆，關口得而復失且成交續淡。外圍方面，特朗普上周五正式宣誓就職美國總統前，市場觀望味濃，美股3大指數上周四收市向下。其中，杜指連跌5日。
歐洲央行議息維持基準利率及存款利率0厘及負0.4厘，量化寬鬆規模維持800億歐羅不變至3月底，歐洲股市高位回落。
　　恒指上周五跌逾百點，失守22900點。權重股騰訊（700）及滙豐（005）能否突破，對大市能否更進一步上試23500點，較為關鍵。技術上，即市向上阻力留意一個月高位23151點，支持參考10天綫約22860點。資金流方面，上周四恒指好倉有逾1500萬元流入，同日淡倉流出逾3000萬元，累計5天，好倉流出逾1.3億元，淡倉流入逾4700萬元。
國壽回落Call「13347」
　　內險股上周表現窄幅，國壽（2628）波幅較大，兩大內險股全周計股價變化不大。整體而言，由於A股市場疲弱，內險股在港股近期升浪中表現較落後，吸引資金留意追落後可能。內地政策方面，隨着中保監對投資型財險業務監管收緊，近期廣發銀行、交通銀行、北京銀行、建設銀行等在北京的分行已經全面停售投資型財險產品。目前中國市場上有8家公司在銷售非壽險投資型產品，包括安邦財險、平保產險、人保財險、眾安保險等。
　　兩內險股上周五回落，平保（2318）早段曾升至一個月高，向上阻力留意42元水平，支持參考20天綫約39.6元。看好可平保留意購證「15482」，行使價44.78元，7月到期。另國壽上周五偏軟，向上阻力留意52周高位23.1元，支持參考50天綫約21元。看好可留意國壽購證「13347」，行使價24.38元，9月到期，或牛證「68722」，行使價19.48元，收回價19.98元，11月到期。相反看淡則可留意國壽沽證「23164」，行使價19.98元，7月到期，或熊證「67500」，行使價23.08元，收回價22.58元，7月到期。
何啟聰瑞信香港認股證及牛熊證銷售主管
免責聲明：筆者為瑞士信貸（香港）有限公司的代表及證監會持牌人，並無持有相關上市公司的任何財務權益。本文內容不構成要約、建議或促使任何人士提呈買賣或認購任何證券。結構性產品價格可升可跌，投資者或會蒙受全盤損失。結構性產品並無抵押品。如發行人無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部應收款項。牛熊證備強制贖回機制而可能被提早終止，R類牛熊證之剩餘價值可能為零。過往表現並不反映將來表現。投資者應了解風險，並諮詢專業顧問及查閱有關上市文件。瑞信之聯屬公司為結構性產品之流通量提供者，亦可能是唯一報價者。









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7 .文匯報 2017-01-23


吉利汽車盈喜 購證多選擇


中銀國際股票衍生產品聯席董事葉匯豪
中國去年第四季GDP增長6.8%，勝市場預期；至於全年GDP增長6.7%，與市場預期一致。本港股市上周五受壓，恒生指數收報22,885點，跌164點。全日大市成交560億元。窩輪成交107億元，佔大市成交比例19%；牛熊證成交38億元，佔大市成交比例6%。總結上周，恒指曾突破二萬三點，升至兩個月高位；不過在高位遇阻力回吐，全周下跌51點。
吉利汽車（0175）表現突出，上周五高見9.48元，收報9.15元，全周上升8.4%，連升四周。股價受基本因素支持。吉利早前發盈喜，亦對今年的銷售相當有信心，定下100萬架車之銷售目標。投資者如看好吉利，可留意高槓桿之吉利認購證（13963），行使價9.88元，今年5月到期，實際槓桿5倍。另外，可留意長年期之吉利認購證（15206），行使價9.5元，2018年8月到期，實際槓桿3倍。至於輪價低的選擇，可留意吉利認購證（15208），行使價10.38元，2018年12月到期，實際槓桿2倍，輪價在0.25元以下。
留意騰訊購證14324
騰訊（0700）上周在200元水平爭持，不過升至100天移動平均線見阻力，周五收報197.7元，全周下跌1%。投資者如看好騰訊，可留意騰訊認購證（14324），行使價214元，6月到期，實際槓桿9倍。
中移動（0941）4G上客總數達5.35億戶，股價全周上升1.2%。投資者如看好中移動，可留意中移動認購證（15042），行使價90.88元，6月到期，實際槓桿11倍。至於聯通（0762）4G客戶首次突破1億戶，惟股價受壓，全周下跌1.2%。工信部早前公佈《信息通信行業發展規劃》，講到將積極推動電信領域混合所有制改革進程。投資者如看好聯通，可留意聯通認購證（14945），行使價10元，12月到期，實際槓桿5倍。
接連有大行看好匯豐控股（0005），並上調目標價；而匯豐行政總裁歐智華講到，市場應降低對銀行盈利期望。以風險偏低的環球銀行而言，約10%股本回報率已屬很好水平。匯豐全周上升0.7%。投資者如看好匯豐，可留意匯豐認購證（15203），行使價70元，6月到期，實際槓桿12倍。
■本欄逢周一刊出









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8 .文匯報 2017-01-23


中國水務盈利強勁可看俏


資深財經評論員黎偉成
港股於1月20日收盤報23,049.96，跌48.3點，恒生指數陰陽燭日線圖陰燭錘頭且身懷六甲待變：9RSI底轉頂背馳、STC%K再建立小圓頂，僅MACDM1與信號線M2越0線形成小雙牛，雙雙持續向上，即日市短中期技術指標轉趨反覆爭持向俏。中國去年國內生產總值按年增長6.7%，而四季度更達6.8%，顯然以供給側為主的經濟政策取得良效，今後且看中國如何化解美國新保護主義劣風。
內地PPP項目利行業發展
股份推介：中國水務(0855)去年9月底止中期盈利4.29億元，按年增加49.3%，乃因：(一)城市供水經營及建設，營業額26.45億元按年增加70%，分部溢利9.17億元亦增55.1%。對中國水務的城市供水業務可作出相對樂觀憧憬，理由為中國缺水的問題一直是城市化進程和經濟可持續發展的其中一個制約，該集團的管理層心目中會在新一輪的政府與社會資金合作PPP建高潮中，會促使水務行業有高速發展。(二)污水處理及排水經營及投資業務，營業額2.48億元按年增加52.6%，分部溢利7,967萬元則升2.5%，無疑相對於2015至2016年度中期分別增加的98.5%1與.79倍為遜色，卻為頗不俗的發展和回報的態勢。(三)物業發展及投資的分部溢利2.48億元和按年增加3倍，遂挺業績。
中國水務股價1月20日收5.5元，升0.07元 ，日線圖呈陰燭陀螺，RSI頂轉底背馳勢強，STC有收集信號，越密集阻力區5.58元， 會上試5.9元至5.96元，中期上望目標為6.3元至6.5元，失5.3元有可能下試至5.15元。(筆者為證監會持牌人士，沒持有上述股份)









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9 .星島日報 2017-01-23


中銀調整銀行服務收費


　　中銀香港（2388）將於下月20日調整銀行服務收費，其中將向個人客戶豁免跨行電子轉帳手續費，看齊同業，但企業客戶仍須繳付每筆25元至30元的手續費。另外，取消按揭貸款手續費將由現時一律5000元改為收取貸款額的0.15%，最低收費5000元。
　　中銀將微調多項收費，當中有加費亦有減免費用。就本地銀行轉帳方面，現時凡透過電子渠道以電子轉帳特快處理撥款至其他銀行，該行向所有客戶收取每筆30港元或24元人幣，若非特快處理收費則為每筆25港元或20元人幣，但從2月20日起個人客戶將獲豁費有關收費，至於企業客戶則維持現有收費。
電匯調升至210元
　　此外，中銀將在下月調整「取消按揭貸款」收費模式，新收費為貸款額的0.15%，最低為5000元，有別現行一律收取5000元做法。
　　加費方面，日後客戶若透過分行辦理電匯，每筆收費由原來200元調升至210元，加幅為5%；透過分行辦理「中銀快匯」，匯款至中行（3988）和合作銀行於內地或海外分行，每筆收費由190元加至200元，加幅為5.3%。而建立或條改常設指示，自動轉帳付款收費由每筆60港元或48元人幣加至70港元或56元人幣，另收款亦設此項收費。
　　不論往來帳戶或儲蓄帳戶，美元電匯帳戶提存美元現鈔收費將維持0.25%，但適用收費的每戶每天提存金額由逾1500美元上調至逾2000美元。中銀發言人回應指，該行不時檢討各項收費政策，並會綜合考慮多項因素，包括市場情況、客戶需求及成本效益等。









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10 .星島日報 2017-01-23


廈門港務具天時地利優勢


特朗普上周五晚就職，市場觀望氣氛濃厚，令上周五大市受壓。恒指先失守23000關口，再穿100天綫（22909點），最多跌191點，全日跌164點，成交逾560億元。以全周計，恒指累跌52點；國指累瀉72點。
恒指陰陽燭去年底以「破腳穿頭」見底後，接連出現三支大陽燭，前周觸及20周綫（22866點），上周依然受此關牽制，陰陽燭呈十字星，阻力非輕。上周雖一度突破並升抵前小浪頂23076，可惜全周收回其下，並未真突破，短期料會整固。調整若守於10周綫，後市仍可審慎樂觀。短期料需整固。調整若守於10周綫，後市仍可審慎樂觀。
　　恒指周綫圖技術指標改善，SAR向好，MACD熊差距進一步收窄，9周RSI企穩中軸之上，慢隨機指數維持買入訊號，10周綫開始轉升，在下方提供支持。
股價見底博返三元
　　雷雨表示，本周為猴年最後一周交易，要選一隻穩穩定定可收封利是的壓歲股，可留意上周五在跌市中，也能逆市向上的廈門港務（3378），當日於1.45元及1.5元間上落，收1.49元，仍有1仙進帳，穩守已出現調整後首個黃金交叉的10天綫及20天綫之上，難得是突破自去年10月26日高位1.8元引申的下降軌，並穩守其上，加上MACD牛差正擴闊中，9RSI亦回升至60水平，成交更勁增2.2倍至248萬股，一切指標均直指上次高位1.8元，踏入雞年有望先收一個脹脹的紅包！
　　廈門港為廈門最大港口碼頭營運商，是廈門唯一提供全面港口配套增值服務的企業，盡得天時地利優勢，2005年底在港上市，招股價1.38元，2015年4月創5.78元歷史高峯，2016年1月低至1.29元，跌破招股價，現價1.49元，僅高出招股價及谷底價8%與15%，以大股東實力及港口的優越條件，預期最低沉時刻已成過去，未來只有逐級收復失地，憑近年開展的商品貿易，可將盈利重返2014年的高水平，股價由谷底反彈跌幅的三分一，即可重上3元水平！
股佬心經
1.恒指上周續受20周綫牽制，陰陽燭呈十字星，短期料需整固。
2.廈門港務上周五逆市向上，穩守首個黃金交叉，並突破自去年10月26日高位1.8元引申的下降軌，及穩守其上，一切指標均直指上次高位1.8元。
3.廈門港為廈門最大港口碼頭營運商，盡得天時地利優勢，預期最低沉時刻已成過去，未來只有逐級收復失地，憑近年開展的商品貿易，可將盈利重返2014年的高水平，股價由谷底反彈跌幅的三分一，即可重上3元水平！
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11 .文匯報 2017-01-23


黃建業冀好價沽信德一籃子單位


香港文匯報訊 由美聯物業（1200）主席黃建業私人持有的信德中心招商局大廈31樓11至16室一籃子相連海景單位現正放售，涉及總樓面8,316方呎，黃氏未有意向價。不過，該廈同類全海景單位，去年底以約2.8萬元的售出呎價計，黃建業該批物業市值約2.33億元。
資料顯示，黃建業2007年底以1.3611億元購入信德中心招商局大廈31樓1、8至18室，合共約18,148方呎，呎價7,500元。大部分單位已先後於2008至2009年期間售出，套現約8,996萬元。
美聯商業區域營業董事周永亨昨表示，上述31樓11至16室一籃子物業正委託該行作獨家放盤，物業總建築面積約8,316方呎，部分交吉及部分連租約出售，業主未有意向價，現考慮以好價割愛沽出。
周氏指，信德中心一向是區內的甲廈樓王，多年來深受國企、上巿公司，以至《Fortune》「世界500強」企業歡迎。在人民幣貶值及政府推出住宅加辣招後，已有不少住宅投資者及內地客，將資金轉而投向本地商廈巿場。而商舖租金跌勢尚未喘定，就連過往以投資商舖為主的投資者，亦改為投資商廈巿場，相信年內商廈仍有不俗的增值空間。
近期區內商廈高價易手
他續表示，近期商廈屢創高價成交，位於金鐘遠東金融中心2303室的一個面積約1,308方呎單位，在上月以呎價38,226元成交；中環中心79樓單位，面積約13,213呎，亦剛以呎價40,573元成交。他認為，中環美利道商業地即將推出巿場招標，料可進一步推高商廈售價，優質商廈的前景極佳。
黃建業近月放售多個商業物業，本月初剛以4億元將北角渣華道33號及35號服務式住宅，售予旗下上市公司美聯工商舖（0459）。黃氏於2012年以2.7億元購入該物業，是次沽售賬面獲利1.3億元。不過，相關作價是以美聯工商舖的2億元股份及2億元免息、無抵押4年期可換股票據支付。初步換股價為0.046元，共涉約43.48億股。美聯工商舖上周五收報0.049元。









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12 .投資理財 2017-01-23


首選龍源 冷吼華電福新


【股份分析】參考近1個月大行給予4間具國企背景的風電營運股，可見現價計，2017年預測PE僅有約5.1倍的華電福新有最大的上升空間。惟龍源作為業內龍頭，雖然現價計，2017年預測PE接近約10.8倍，但是不論是營業額規模（見表二及三），或是風電裝機容量（據摩通估計，到今年底，龍源及華電福新的風電裝機容量，將分別達到12.2吉瓦及8.7吉瓦），龍源均大於華電福新，顯示龍源不乏長綫投資價值。
龍源首季發電量增速可達三成
在再生能源之中，較看好風電的瑞信以龍源為行業首選，並給予目標價8元及「跑贏大市」評級。此外，中資大行交銀國際早前也表示，龍源2016年12月的單月發電量增速雖比11月份顯著下滑，但是和全年累計發電量增速相比，仍明顯提高。該行續指，龍源12月發電量增速較11月下降的主要原因是當月風資源不如上月，另外北方地區的棄風限電率小幅提高，而公司2016年10月至12月的棄風率分別為10.3%、10.9%和12.9%，而2015年4季度總體棄風率約為19%，棄風限電問題已經明顯緩解。
交銀國際更估計，按照目前的電力市場環境，並且在風資源正常的情況下，預計2017年1季度公司風力發電量增速可以達到30%，並給予龍源目標價7.29元及「買入」評級。
由此看來，雖然龍源規模巨大，但是未來仍不乏增長動力，仍值得逢低收集。本刊先後在本月3日及上周一推介龍源，並在兩個推介日分別成功以6元及6.2元買入（見走勢圖①及②），第一個目標6.6元已達，如仍持貨的戰友，可靜待股價挑戰7元大關，並以6.6元作止賺位；至於錯過上述兩次買入機會的戰友，可待6.4元買入，目標同樣是7元，止蝕位5.8元。
華電福新多項發電時數增
至於同時經營風、水及核電的華電福新，瑞銀本月中報告指出，因政策降低風電棄風率，華電福新管理層預計風電場發電時數在今年將增至逾1,800小時。此外，基於去年強勁的降雨量，管理層也預期水電發電時數將達4,000小時，同樣高於平均水平。該行給予華電福新「買入」評級，以及目標價2.6元。
華電福新現於低位呈區間整固，戰友可候1.7元吸納，初步上望2元，止蝕位1.59元。









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13 .星島日報 2017-01-23


業務參差 電盈靠HKT打底 現價水位或有限


電訊盈科（008）截至去年12月底止，全年純利20.51億元，按年跌10.63%，每股盈利26.79分，派末期息每股20.17分。由於去年整年沒有極受歡迎的手機型號，令流動通訊手機銷售放緩。受手機銷售下跌拖累，去年收入跌2.37%，至383.84億元，核心EBITDA升3%至125.06億元，反映香港電訊整合CSL、媒體業務對OTT、免費電視服務的進一步投資。
電盈分部收入方面，香港電訊（6823）收入微跌3%，至338.47億元。收費電視now TV業務收益輕微下降1%，至29億元；EBITDA跌16%，至4.13億元。收入及利潤下跌主因去年收費電視市場競爭激烈，市場非理性的競投亦推高內容成本，以及須推出更多優惠吸引用戶續約，APRU按年下跌2元，至192元。OTT業務收益由去年4.32億元，增加35%至5.83億元，反映出OTT視像服務的全年度貢獻以及該業務在亞洲迅速擴展。
去年免費電視Viu TV的LBITDA為1.83億元，虧損涉及品牌、內容及人力資源方面的啟動開支，廣告收入則錄得1.6億元。
冀Viu TV五年內收支平衡
包括Viu app及MOOV在內的OTT業務，LBITDA為2.35億元。電訊盈科表示，收費電視、免費電視及OTT電視業務在市場推廣、成本控制及內容提供上均有協同效應，重申有信心Viu TV在5年內達收支平衡。
大行點睇
高盛指電盈去年下半年業績勝預期，主因附屬香港電訊表現理想，不過其他業務表現參差。該行下調電盈2017至2020年每股盈利預測8.2%至9.5%，反映媒體業務虧損，目標價降至5.5元，基於香港電訊存潛在上行空間，維持評級「買入」。
投資策略
電盈的股息有6厘，十分吸引，非電訊業務則面對挑戰，股價上升空間不大，但買入收息尚可。









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14 .成報 2017-01-23


港大零售具可塑性


港大零售(1255) 落實易主，大股東以每股作價4元，悉售58.41% 股權，總代價4.67億元。新主楊軍為旭森國際主席，過往在內地從事股權及項目投資，財技了得，涉足過房地產、互聯網融資及電子商務等範疇。旭森現時旗下持有上海掛牌的商贏環球(600146)及新三板公司上海易同科技(430258)。港大零售上周五復牌，高見4.05元，收報3.95元元，上升10%；可預期該股將成為旭森在本港資本市場的窗口，日後可塑性頗大，要多加留意。
從事室內設計的良斯集團(1683)是另一隻即將轉型的股份，公司於15年9月掛牌，上市一年多控股權便易手。去年底獲牛芳旗下國能商業提出收購，每股作價1.728元。國能商業主要從事大宗能源及資源商品貿易、和石油化工業務。國能商業去年9月已成功入主第一德勝(0918)，當時刺激股價一度抽上1.15元，惟過去多月來未見動作，第一德勝交投回復淡靜，落至0.8元水平徘徊。新主歎慢板的情況下，良斯集團情況有機會類同，不必急於追入，有貨的話可伺機短線強勢套現。
深圳上市的泛海控股(000046)兩個月前斥近11億元入主華富國際(0952)，有關交易預計下周四完成。華富上周五升至三個月高位，收報1.37元，升幅6%。現價已迫近目標1.45元，可考慮先減磅獲利。至於有機會賣盤的松景科技(1079)，爆升一日後急回，曾低見0.64元，收報0.68元，跌幅8%。









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15 .蘋果日報 2017-01-23


內地客付30%稅買御龍山


【本報訊】政府打壓投資需求，惟內地豪客無懼重稅照入市。新界東的火炭御龍山，錄一宗4房大戶以2,428萬元成交，內地買家付30%辣稅也照入市，涉及稅款728.4萬元，稅項夠買兩伙沙田第一城細戶。
外籍商人入市影岸．紅
美聯物業陳國志表示，御龍山8座中層B室，建築面積1,835方呎，實用面積1,426方呎，四房雙套間隔，向東南，並擁有河景及馬場景。內地買家以約2,428萬元承接該單位，建築呎價13,232元，實用呎價17,027元。
買家為一名內地用家，見單位方向東南，景觀佳，因而無懼辣稅照樣入市。原業主於2013年2月以約1,998萬元購入單位，是次轉售賬面賺430萬元，單位升值約22%。
此外，具港珠澳大橋基建概念的東涌，利嘉閣地產劉景駿表示，區內影岸．紅三期A座中層F室，實用面積539方呎，建築面積約735方呎，屬2房單位，望山景及海景。
業主原開價620萬元，經議價後減價10萬，最終以610萬成交，實用呎價11,317元，建築呎價約8,299元。
據悉新業主為外籍商人，在新辣招下需繳交30%印花稅，涉及183萬元。據了解，原業主於2007年7月以約234.3萬元一手買入，賬面賺375.7萬元，升值約1.6倍。









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16 .文匯報 2017-01-23


東風集團資金足利拓展


張怡
港股連升3周後，上周在23,000關展開攻防戰，收報22,885點，全周小跌51點或0.2%；而國指則跌近1%，收報9,715點，表現跑輸大市。不過，部分中資板塊或個股仍見受捧，當中安徽海螺(0914)和中車時代(3898)均漲近6%，乃屬表現最佳的國指成份股。值得一提的是，醫藥、汽車等板塊也不乏破頂股份，就以汽車股的吉利汽車(0175)為例，便曾創出9.48元的逾年高位，收報9.15元，全周計仍升8.41%。
同屬汽車股的東風汽車(0489)上周也現破位行情，股價升穿去年9月中旬以來的阻力位，惟兩度受制8.34元，收報8.27元，全周計仍升逾5%，為升幅第三大國指成份股。集團主要於中國從事製造及銷售商用車及乘用車，亦從事發動機、汽車零部件和裝備的製造，以及其他汽車相關業務。
截至去年9月底止首三季業績，集團收入按年下跌11.6%至856.9億元人民幣，純利按年上升6.4%至99.14億元人民幣，表現在同業中不算突出，相信也是該股之前升勢未能伸展的原因。不過，集團手握現金超過200億人民幣，財務狀況良好，有能力擴張產能及發展具潛力的項目，則有助提升未來業務表現。
瑞信發表報告則認為，東風集團在強勁的淨現金狀況下，有可能會將派息比率，由目前的15%上調至30%以上。瑞信上調東風目標價4.3%至9.6元，維持「跑贏大市」評級。該股往績市盈率5.24倍，市賬率0.72倍，估值並不貴。趁股價走強跟進，上望目標為52周高位的10.18元，惟失守8元支持則止蝕。
港交所購證吼11420
港交所(0388)近期主要以反覆上落為主，上周收報185.5元。若看好該股後市追落後潛力，可留意港交海通購輪(11420)。11420上周五收報0.152元，其於今年12月21日最後買賣，行使價188元，兌換率為0.1，現時溢價9.54%，引伸波幅26.3%，實際槓桿6倍。此證仍為價外輪(1.35%價外)，因有較長的期限可供買賣，數據又屬合理，交投也較暢旺，故為可取的吸納之選。









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17 . 2017-01-23


豐德麗配得唔好嘥


不少看倌看過聽過管理層折讓（Management Discount）一詞，至於具體是什麼又難以說明，且讓老余以一則一般授權的配股活動作為例子講講，大家便會有個概念。麗新發展（00488）旗下的豐德麗（00571）上周五（20日）宣布以逾15%折讓價配發2.49億股，集資1.509億元，不過原本已坐擁33億元現金的公司根本沒有必要以大折讓配發新股集資。
坐擁33億現金 集資作一般營運
由林建岳「打骰」的豐德麗在上月中旬剛召開股東周年大會，董事會在股東會上獲股東授予一年內配發不多於20%新股，即所謂的一般授權。不過，授權剛剛「滿月」，豐德麗旋即宣布透過結好證券向不少於6名獨立投資者，承配2.4864億股新股，相當於已發行股本20%及已擴大後股本16.67%，而配售價0.62元較上周五收市價0.73元折讓15.07%，集資淨額1.509億元，用作公司一般營運資金。
老余每次看到上市公司集資，都會留意兩大方向，一是集資用途，二是股權變化，若新鴻基地產（00016）等透過一般授權集資的話，集資必定出師有名；相反一些二三線公司配股集資，主要目的可能配發予友好人士鞏固控股權免受狙擊。
股份大平賣演繹管理折讓
不過，老余看到豐德麗的配股有點摸不着頭腦， 因為該公司配發新股後的控股比例並無大改動。該公司配股前的已發行股份為12.43億股，麗新發展旗下的Transtrend Holdings Limited及閻焱旗下的SAIF Partner IV LP分別持股41.92%及10.05%，配發新股後大股東及二股東的持股分別降至34.93%及8.38%，承配人的持股則由0%上升至16.67%，公眾持股量則由47.57%降至39.64%。既然配股與捍衞股權避免狙擊無關，那麼一定是公司有資金壓力須要攤薄小股東的持股以籌集資金，可惜又錯。
截至去年7月底止，豐德麗的非流動資產及流動資產分別是209.94億元及74.07億元，扣除非流動負債及流動負債89.61億及31.76億元後，該公司的資產淨值高達162.64億元，該公司擁有人應佔權益為85.99億元，每股資產淨值（NAV）相當於6.917元。老余想不通為什麼一家手頭現金達到32.99億元的上市公司，要以91%折讓價「賤賣」公司股份？偏偏公司完全沒有配股集資的壓力。
一家公司因為股東大會通過向董事會授權而「配得唔好嘥」，以較1月20日收市價及資產淨值價折讓15.07%及91%配發新股，究竟管理層在想什麼？假如你是豐德麗或麗新集團的股東，手頭的股份忽然被直接或間接攤薄，可能會明白什麼是管理層折讓。
老余記得，獨立股評人David Webb早在13年前在其提出的「吸血殭屍計劃」（Project VAMPIRE）中提出，反對股東會向董事會授予一年內配發不多於20%新股的一般授權，認為危害小股東利益。他建議，上市公司的配股集資授權每次不能多於已發行股本的5%，而配售折讓則不能多於5%，以保障小投資者，當然，13年過去完全沒有人當一回事。










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18 .明報 2017-01-23


騰訊前高層捲官司 被追討逾300 萬至今未償還


曾經在騰訊（0700）工作過的創業團隊及早期成員，近年紛紛自立門戶，在推介業務時更標榜出身騰訊。惟「同人唔同命」，騰訊「第6 號員工」以編寫QQ第一行代碼自居的封林毅，即使他在內地的事業一帆風順，但是他在港轉售錦勝集團（0794）的業務因為盈利未達標，致錦勝全數投資報銷，他近年更在港捲入錢債官司，被投資公司追討200 萬元兼利息，據悉事件至今仍未解決。明報記者陳偉燊
騰訊前創業團隊及早期成員近年相繼自立門戶兼創建生意王國，較著名者包括號稱騰訊職工編號18 號員工的富途證券創辦人李華（見另稿）。而另一名較著名員工、曾經任職騰訊深圳即時通訊部首席開發工程師的封林毅，後來與包括貢海星在內的其他QQ 創始成員，在深圳創立創想天空發展iTools 項目，成為第二款iOS 設備同步管理助手。創想天空於2015 年到新三板上市，並且由封林毅太太陳麗娜任董事長，他本人出任董事總經理兼公司秘書。
曾編寫QQ 第一行代碼
不過，據本報了解，以封林毅為首的私人公司DesonTechnology Ltd（DTL），以及包括他在內、已轉售控股權予錦勝集團的網上遊戲開發公司Think Speed Group（TSG）的多名高層，被由資深金融界人士莫冠業出任主席的投資公司GNEC 入稟追討款項。高等法院在去年4 月終判令DTL 及封等人還款200 萬元連利息，但是直到去年7 月初封氏等人仍未還款，連同利息累計324.3 萬元。據本報了解，有關款項至今尚未償還。本報亦曾多次致電封林毅嘗試查詢，但是一直未獲接聽。
翻查資料，封林毅在內地的事業風生水起，創想天空更由草創時的虧損狀態變成近年獲利，2016 年半年盈利近逼近千萬元（人民幣．下同），公司亦坐擁逾2700 萬元資金。至於今次涉及索償的TSG，早於2012 年5 月已以1456萬元現金加2114 萬元股份代價，共3570 萬元總代價，出售予上市瓦楞紙板及包裝公司錦勝，同時向錦勝授出認沽期權，可讓錦勝行使取回1456 萬元。錦勝同時向他為首的創想天空，爭取中國以外推廣及營運iTools 等業務經營權。
TSG 賣予錦勝投資全報銷
不過，與封林毅仍然持有的科技公司創想天空迥然不同的是，TSG 易手至錦勝後從未獲利，到2015 年3 月底最終仍未能夠達至2000 萬元溢利保證，錦勝更已發公告稱，向封林毅行使認沽權取回1456 萬元機會甚微，將其在TSG 的投資全數減值。









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19 .投資理財 2017-01-23


航運憧憬回暖 可擇優而買


重點
1. 航運業憧憬見底，乾散貨望率先回暖。
2. 太平洋航運（02343）可候低吸納。
3. 債息上升，國際金融股有機會受刺激上揚。
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反映航運業乾散貨情況的波羅的海乾散貨指數（BDI）本月中觸及892低位後回升，上周收報925點。由於聖誕假至農曆新年為航運市場的傳統淡季，所以指數見回落並不為奇，而此前指數最高曾觸及1,257點，較去年2月的歷史低位290已回升逾四倍。在憧憬航運業有機會回暖下，航運股板塊上升有好表現，上周升2.4%，收報99.4點。
波羅的海指數見回穩
展望2017年乾散貨航運市場，在美國新總統特朗普的1萬億元（美元?下同）基建投資計劃，加上中國為應對出口放緩而加大基建投資推動下，相信將帶來大量鐵礦石、煤炭等乾散貨航運需求。據中國海關2016年12月數據顯示，全年鐵礦進口10.24億噸，同比大升7.5%，創歷史新高，而煤炭全年進口2.56億噸，同比飈漲25%。德銀報告預計，受惠兩國積極發展基建，2017年乾散貨船運需求會有3.5%至4.6%升幅。
另外，由於今年農曆新年較往年略早，國聯證券預期今年可提早結束淡季，BDI近日已見小幅反彈。在憧憬乾散貨航運持續回暖下，可以留意專注此業務的太平洋航運（02343）。集團目前控制的226艘船均為小靈便型及超靈便型乾散貨船，於2016年首9個月日均收入平均達6,400元及6,430元。里昂指公司收費較高，乃受惠其行業龍頭地位、客戶網絡強大及可於回程時運貨的靈活性。
此外，集團的運費仍持續提高。按其第三季度交易活動公告，集團的小靈便型及超靈便型乾散貨船2016年第四季的日均租金分別約7,960元及7,460元，17年第一季更達約9,480元及11,410元。
彭博綜合劵商預測，太平洋航運2016年將有8,656萬元虧損，2017年虧損收窄至2,791萬元，至2018年出現虧轉盈。目標價方面，滙豐、摩根大通、及德銀分別給予1.4港元、1.5港元及2.05港元。
除乾散貨，上海出口集裝箱運價指數（SCFI）近期亦持續上升，1月20日收報971.64，逼近2年高位。2017年起馬士基、赫伯羅特、漢堡南美航運等大型航運商多條航綫均有加價，以太平洋航綫為主，如赫伯羅特由東亞至美洲東、西岸的航綫將於2月加價兩次，每標準箱共加價2,100元及1,500元。
約三分之一收入來自太平洋航綫的東方海外國際（00316）將可受惠航價回升。另外公司與達飛海運、中遠集裝箱及長榮海運組成的「海洋聯盟」將於今年4月1日開始聯營航綫，料可為長遠利好因素。上周傳出東方海外可能賣盤消息，但公司上周五發出公告，澄清並不知悉或未涉及有關競投，觸發股價大幅波動，暫時建議先觀望。
國際金融股受惠債息升
特朗普就任美國總統，加上接連有聯儲局官員指未來加息步伐可能加快，所以令美債孳息上升，10年期國債孳息上周收報2.4668點。
受惠債息上升，國際金融股近日走強，相關板塊指數向好，上周升2%，收報104.8點。其中，滙豐（00005）上周獲大行上調目標價。摩根士丹利指，加息有助香港銀行淨息差拉闊35點子，而滙豐在香港坐擁巨額存款，加上積極搶佔香港借貸市場，將帶動滙豐2016至2019年核心收入有3%的年複合增長率。該行將滙豐目標價由64港元上調至70港元，重申「增持」評級，並預計今明兩年每股盈利增長4%。
另外，高盛亦將滙豐目標價由70港元上調至74港元，重申「買入」評級，新目標價等同2017年預測市帳率約1.11倍。高盛指因英國脫歐事件帶來的的波動低於預期，故把事件對滙豐的影響預期移除，將滙豐啤打系數假設由1.1倍回調至1倍，股權融資成本率亦由9.6%回調至9%。高盛計入非美元滙率疲弱因素後，將滙豐2016至2020年每股盈利預測由下跌2%至上升1%，並認為息率上升及資本回報兩大因素可推動滙豐持續跑贏。









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20 .星島日報 2017-01-23


嘉里物流估值吸引候低買


資訊發達，生活質素提高，令物流需求日益複雜，預期未來更多的物流服務將外判予第三方供應商，作為一站式解決方案供應商，嘉里物流（636）擁有關鍵優勢。集團資產負債表強勁，有足夠資本進行收購擴展業務網絡。建議可於9.3元買入，中長綫目標價12.2元。嘉里物流上周五收報9.7元，跌8仙，跌幅0.8%。
中長綫目標12.2元
集團近期股價疲弱，主要因為環球貿易前景及匯率存在不確定性，及早前集團提出將貨倉改建骨灰龕遭多方反對所致。目前集團的估值正處於歷史低位，變得極具吸引力。
事實上集團增長穩健，尤其是在亞洲地區定位強勁；以集團的實力，有足夠能力提供綜合的端到端物流解決方案，為不同客戶提供度身設計的增值服務，這將可加強集團的貨量，支持利潤高於平均水平。
　　嘉里物流早前收購西班牙其中一家最具規模的報關及貨運公司Bofill & Arnan的貨運業務；集團將增設新銷售團隊及兩個分別位於華倫西亞和阿利坎特的新辦事處，進一步提升其於西班牙的服務能力及拓展網絡覆蓋。包括是次收購，集團於西班牙共營運4個辦事處，包括馬德里、巴塞隆拿、華倫西亞及阿利坎特，服務範圍覆蓋國內主要機場及海港。
　　嘉里物流截至2016年6月底止中期業績，錄得股東應佔溢利7.09億元，按年增長1.2%；每股攤薄盈利42仙。
期內，營業額104.61億元，按年增長3.2%；核心經營溢利9.28億元，較去年同期多300萬元；核心純利按年增長1.1%至5.48億元。綜合物流業務分部溢利7.99億元，按年減少1%；國際貨運業務分部溢利2.08億元，按年增加8.9%。利貞









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21 .投資理財 2017-01-23


長綫需求大 潤地可吸納


去年內地樓市強勁，於首付減少加上信貸寬鬆下，令樓價急速上升。國家為防樓市出現泡沫，於十一黃金周期間，以限購、限貸、限拍等招數調控一、二綫城市的樓市。緊接於12月的中央經濟會議中，國家主席習近平表示房子「是用來住的，不是用來炒的」，指出要研究建立長效機制，防止樓價大起大落。在多項調控政策出台後內房股價回軟，相關板塊指數跟隨調整，直到近日見回穩上升。
調控遏抑成交量 樓價趨穩
從百城住宅平均價格可見，一綫城市由去年初每平米3.35萬元（人民幣?下同），至去年11月時，樓價已升至每平米4.04萬元，累升20.6%。盡管調控政策出台，樓價環比增速有減慢迹象，但整體而言，價格仍然能夠於高位企穩。不過，內房的成交量方面則較受調控政策影響，自去年10月政策出台開始，成交量同比開始出現倒退，12月成交量同比下跌31.6%，整體去年第四季成交量亦錄24.9%同比跌幅，比首三季同比增31.3%出現明顯落差。
國海證劵研究報告指出，內地樓價因短期成交量大幅倒退，令上升動力有所削減，但就中長期而言，因人口流動仍然有往大城市流動的趨勢，加上一、二綫城市土地供應愈來愈緊絀，樓價仍有上升動力。高盛預期今年一綫城市樓價將保持平穩，約有2%升幅，惟整體中國樓價則因調控而微跌2%。
潤地去年破千億銷售
瑞銀上周發表報告指出，大多內地發展商仍預期今年物業銷售可增長5%至20%，反之早前整個內房板塊股價回落，已反映市場對調控政策的憂慮以及毛利率下跌的風險，建議趁機低吸成本控制較佳、財務穩健且土地儲備優質的公司。
內房板塊中，可考慮基本面穩健、正處收成期的華潤置地（01109）。集團最新公布去年12月的營運數字顯示，2016年累計合同銷售金額突破千億大關，錄1,080億元，同比增27%，完成去年目標102%。另外，12月單月亦錄90.3億元合同銷售，於調控導致成交量大縮的情況，環比亦有11%升幅。
根據集團去年中期業績，2016年度上半年集團綜合營業額為445億港元，其中物業開發佔集團收入近87%，餘下為包括酒店經營的租金收入。受惠去年樓價上升，中期毛利率為33.9%，同比升1.7個百分點，股東應佔溢利錄63億港元，同比亦增19.1%。另外，集團截至去年6月底，合共有4,209萬平方米土儲，當中，一綫城市佔14%、二綫城市佔58%、三綫城市則佔28%，根據國泰君安報告顯示，潤地於去年7月至11月期間合共再增多15塊土儲，應佔權益面積為293萬平方米。
獨霸母企地產業務
最近萬科的股權爭奪戰中，潤地母企華潤集團宣布將逾15%的萬科股權出售予深圳地鐵，摩根士丹利發表報告指出是次股權轉讓，潤地亦可成為其中一個受惠者，因預期潤地將成為日後華潤集團於地產板塊注資的唯一平台。花旗預期集團今明兩年的合約銷售平均分別有15%增長，加上未來集團將有深圳項目入帳，業績上亦有保證。
綜合市場劵商預測，潤地今明兩年純利分別錄17%及13%增長，對應PE為7.9倍及6.8倍，監察潤地的33間劵商中，全予「買入」或相等評級，其中瑞信、滙豐及野村分別給予25元、27.5元及29.7元的目標價。走勢上，潤地已突破至10月以來的下降軌，建議於現價買入，目標先看21.2元，再上望23元，跌破17元止蝕。關於推介的策略跟進，除了本欄，請留意《香港經濟日報》網站的「投資頻道」。









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22 .晴報 2017-01-23


央行上周淨投放金額創新高


　　內地央行昨日於公開市場進行300億元（人民幣，下同）14天期逆回購，和300億元28天期逆回購，今日公開市場沒有逆回購到期，因此淨投放600億元，為連續第6日。7天內累計淨投放1.19萬億元，創單周淨投放歷史新高。
　　春節臨近，央行對逆回購連續加碼，上周一至周五分別淨投放1,650億元、2,700億元、4,100億元、
　　1,900億元和950億元，5天累計淨投放1.13萬億元。









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23 .星島日報 2017-01-23


英脫歐有細節 銀行股開Call


英國首相文翠珊上周二公布脫歐計畫，有分析指最終的脫歐方案需交由國會表決，利好英鎊，英鎊當日急彈，上周三及周四英脫歐概念股滙控（005）股價造好，而同業渣打（2888）上周一急升後，連日在71元附近上落。
有大行指滙控及渣打盈利能力將受惠於美國加息，滙控的資本回報更見改善迹象，此外，自去年英國脫歐公投後，滙控及渣打股價波幅未如預期般大，早前估計脫歐對營運成本、資產負債表及盈利的不穩定因素，至今未見有相關影響，渣打的資產負債表的改善步伐以及股本回報較預期理想，亦成為利好股價的因素。
　　如看好滙控，可留意購證「14448」，行使價68.88元，5月到期，有效槓桿約12.倍，或牛證「65969」，收回價61.08元，11月到期，有效槓桿約15.倍。相反，如看淡滙控，可留意沽證「15146」，行使價57.95元，5月到期，有效槓桿約11.倍。另如看好渣打，可留意購證「21649」，行使價78.909元，6月到期，有效槓桿約7.6倍。或看好其他金融股，可選擇建行（939）購證「14664」，行使價6.01元，5月到期，有效槓桿約10.倍。
吉利破頂可追「14607」
　　吉利汽車（175）近期走勢凌厲，上周五更破位創新高，高見9.48元，成交亦配合升勢。近日有大行上調對其的評級，料吉利汽車今年銷量可達109萬輛，管理層對今年前景樂觀，相信行業增長放緩對公司基本面沒有太大衝擊，並認為吉利今年有多款新車推出，加上採購成本有望下降，所以上調目標價。
　　根據彭博資訊顯示，於37個分析員中有25個給予吉利買入的評級，目標價最高設於13元水平。如看好吉利，可留意購證「14607」，行使價9.19元，4月到期，有效槓桿約5.5倍。相反，看淡則可留意沽證「13904」，行使價6.3元，6月到期，有效槓桿約5.1倍。
于正人
瑞銀亞洲股票衍生產品銷售部董事總經理
本產品並無抵押品。如發行人無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部應收款項。筆者為UBS AG的代表（作為證監會持牌人），並持有相關上市公司的任何財務權益。本資料由瑞銀?發，其並不構成買賣建議、邀請、要約或游說。結構性產品價格可急升或急跌，投資者可能會蒙受全盤損失。過往表現並不反映將來表現。牛熊證備強制贖回機制而可能被提早終止，屆時（i）N類牛熊證投資者將不獲發任何金額；而（ii）R類牛熊證之剩餘價值可能為零。投資前應了解有關風險，並諮詢專業顧問及查閱有關上市文件。UBS Securities Hong Kong Limited為結構性產品之流通量提供者，亦可能是唯一報價者或巿場參與者。 UBS 2016。版權所有。









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24 .頭條日報 2017-01-23


哈電受惠核電展升浪


上周五港股跌後牛皮，看似反彈乏力，但個別核電相關股突見神勇，其中最吸睛是中核國際（2302），一度爆升近15%，反映出執核電設備牛耳的哈爾濱電氣（1133），當日只輕描淡寫微升不足1%，肯定提供極佳買入博追落後的黃金機會！
估值非常吸引
　　哈電估值非常吸引，用到非常形容，並不誇張，因最新每股資產淨值，高達9.402元，折約10.60元，現價3.71元，市帳率只得0.35倍，難怪一直以價值投資掛帥的惠理基金，長期持有哈電5.75%，相信總有一天哈電的市帳率可追上主要同業的水平，上升潛力非常可觀。
　　就以剛飛升的中核國際為例，每股資產淨值僅1.139元，現價市帳率已高企2.52倍，相對哈電只有0.35倍，哈電的抵買程度不言可喻。即使與H股市值相若的東方電氣（1072）現價市帳率0.70倍比較，哈電也有50%折讓！
　　哈電的資產豐厚，最特別是手上現金比例甚高，計至去年6月底，現金高達153.81億元人民幣，減除銀行借貸27.65億人民幣，淨現金達126.16億元人民幣，佔資產淨值129.44億元人民幣的97%！
現金滿溢料有大動作
　　現金多到水浸眼眉，站在上市公司立場，總不能呆置不理，因此相信哈電已到靜極思動之時，除可收購母企的優質業務外，在爭取新的核電工程時，更可不遺餘力，務求爭取更大的盈利增長，特別是經15年盈利倒退65%後，16年中期盈利已取得36%增長，若下半年進度保持，全年盈利預測可達2.6億元人民幣，比上年大增33%，有條件先發表一次盈喜！
　　哈電坐擁大量現金的另一誘因，是潛在私有化可能性，特別是低市帳率如哈電，母企將之私有化更為上算，不過，母企作為內地國有骨幹企業成員，肩負重任，相信不會隨便走上私有化之途，因此善用現金注入母企業務，或透過併購壯大業務及盈利基礎的可能性始終較大。無論行那一步棋，都會有助股價返回其較合理的股價水平。
　　哈電歷史高峰在29.40元，現價仍低達87%，今年可藉盈喜機會炒上，以近期走勢向好而言，10天線已先後重越20及50天線，MACD剛進入雙牛狀態，9RSI亦已轉強，短期有條件上試250周線所在4.88元，升幅32%！
雷雨•逢周一見報









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25 .頭條日報 2017-01-23


海螺超賣阻力大


Q
麥生問︰各位專家，本人在25元及28.5元買入安徽海螺（914），請問上望多少？止蝕位多少？謝謝！
黃師傅答：技術上已超買，25元阻力不少，可設23.5元作止蝕位。
Castor答：安徽海螺股價由12月低位20.55元反彈，成功升破了之前在23.1元的主要阻力，而且過去一個月流入該股的資金流達到5億元左右，股價繼續上升的機會仍然很大，因此，不妨多持有一段時間，只要不跌返23.1元以下，持有及上望約26.1元水平。
•歡迎網上提問，不論股票、期指、外匯、黃金、宏觀經濟問題，七位專家逐一為你解答。
•「答問」會在每日交易時段，即上午九時半至下午四時《頭條財經網》的「頭條解籤」專欄內刊出。
逢周一至五見報•
彭偉新•Castor黃瑋傑•黃師傅羅尚沛•Eugene雷　雨：40年閱股無數伍一山：深諳技術分析聞風至：細價股炒家
六位大師精采問答全文即上頭條財經網hdfin.stheadine.com









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26 .星島日報 2017-01-23


擁龍頭優勢 上藥成整合贏家 醫改推波助瀾


中國自去年起加快推動醫藥及醫療行業改革，為基本因素較穩健的醫藥股注入動力。多隻醫藥股龍頭近期屢創52周新高；其中，中國藥物分銷龍頭之一的上海醫藥（2607）估值較同業便宜，股價走勢強勁，在亮麗業績及國策推動下，股價仍可看高一綫，值得留意。記者 郭駿朗
上藥2016年預測市盈率及市帳率分別約13.1倍及1.6倍，估值雖不算低殘，但相對同業仍低。走勢上，該股由上月低位反彈，至今升逾22%，且升穿多條平均綫，後市料續向好，可考慮於20元樓下分段吸納，中綫上望24元，跌穿18元止蝕。
主業增長表現穩健
　　根據國務院日前印發的《十三．五衞生及健康規劃》，表明至2020年建立覆蓋城鄉居民的基本醫療衞生制度，並會全力推動醫藥企業整合重組，相信有利大型醫藥企業長遠發展。國務院將於2018年在全國推行藥品採購「兩票制」，意味藥品生產企業到醫療機構將會開兩次發票。有業內人士分析指，新政有助整頓小型藥物分銷商的不良銷售，變相吸引業內併購重組，如上藥般的行業龍頭競爭力有望大幅提高。
　　業績方面，上藥去年首3季多賺12.8%至24.57億元（人民幣，下同）；期內營業收入升14.5%至905.17億元，其中佔比最大的醫藥分銷業務收入升逾16%至超過813億元，增幅與往年相若，反映主要業務表現穩健。
　　市場一向視上藥為主攻華東區域的藥銷商，但近年該公司拓展速度驚人，過去3年業務覆蓋省份由13個增至18個，未來5年更劍指最多28個省份，盈利增長潛力甚高。為了開拓全國藥物分銷市場，該公司日前先後入股哈爾濱及雲南的醫藥公司股權。截至去年9月底止，公司手持現金約304.23億元，有利日後併購。
現金充足有利併購
　　此外，上藥亦致力發展綫上綫下的醫療服務型電商模式，該公司早於2015年與全國最大醫生專業醫療平台設立「上藥雲健康」綫上服務；又與京東、萬達資訊等物流網絡合作批發。
　　證券商大多予上藥前景評級正面，目標價介乎21至27.7港元；其中，瑞信看好中國醫藥行業整合，並給予上藥「跑贏大市」評級，目標價最牛看27.7元。
　　德銀亦指上藥收入來源有可觀增長空間，該公司加快併購活動，遂上調其評級至「買入」，目標價24元。









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27 .頭條日報 2017-01-23


200元水平爭持 騰訊購14324


　　吉利汽車(0175)表現突出，上周五高見9.48元，連升四個星期。吉利早前發盈喜，亦對今年的銷售相當有信心，定下100萬架車之銷售目標。投資者如看好吉利，可留意高槓桿之吉利認購證(13963)，行使價9.88元，今年5月到期，實際槓桿5倍。另外，可留意長年期之吉利認購證(15206)，行使價9.5元，2018年8月到期，實際槓桿3倍。至於輪價低的選擇，可留意吉利認購證(15208)，行使價10.38元，2018年12月到期，實際槓桿2倍，輪價在0.25元以下。
　　騰訊(0700)上星期在200元水平爭持，不過升至100天移動平均線見阻力，周五收報197.7元，全星期下跌1%。投資者如看好騰訊，可留意騰訊認購證(14324)，行使價214元，6月到期，實際槓桿9倍。
　　本資料由香港證券及期貨事務監察委員會持牌人中銀國際亞洲有限公司(「本公司」)發出，其內容僅供參考，惟不保證該等資料絕對正確，亦不對由於任何資料不準確或遺漏所引起之損失負上責任。本資料並不構成對任何投資買賣的要約，招攬或邀請，建議或推薦。認股證/牛熊證屬無抵押結構性產品，構成本公司（作為發行人）而非其他人士的一般性無抵押合約責任，倘若本公司無力償債或違約，投資者可能無法收回部份或全部應收款項。過往的表現並非未來表現的指標。認股證/牛熊證價格可跌可升，並可在到期時或到期前會變成亳無價值，引致投資全盤損失。投資前，投資者應仔細參閱有關上市文件(及任何該檔之附錄)及有關補充上市文件所載認股證/牛熊證的詳情(包括風險因素)，充份瞭解產品性質及風險，考慮投資是否適合閣下的個別情況，如有需要，應咨詢專業顧問。中銀國際證券有限公司為認股證/牛熊證之流通量提供者，亦可能是港交所唯一為中銀國際亞洲有限公司認股證/牛熊證提供買賣報價者。
頭條名家 葉滙豪
中銀國際股票衍生產品聯席董事
筆者為證監會持牌人









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28 .東方日報 2017-01-23


連場取勝：醫藥板塊伺機跟進


國務院月初印發《「十三五」深化醫藥衛生體制改革規劃》，其中在深化藥品流通體制改革方面，《規劃》提出推動藥品流通企業兼併重組等措施，以及到二○年形成一家年銷售額超過5,000億元人民幣的超大型藥品流通企業等目標。國務院同時亦印發《「十三五」衛生與健康規劃》，當中提出控制醫藥費用不合理增長，並支持企業兼併重組、強強聯合，培育具有國際競爭力的大型企業，提高產業集中度。
石藥仍具上升空間
預期在政府大力推動醫藥行業繼續整合下，擁有充足渠道、臨床診治紀錄及強大內部銷售團隊的大藥廠料可受惠。當中可留意內地大型藥品分銷商國藥控股（01099），以及近期表現最好的石藥集團（01093）。
先說國藥，去年首九個月淨利潤按年上升26.8%，總收入約1,918億元人民幣，按年升13%。其股價上月低見31.2元，近日在新的醫藥改革規劃出台後明顯反彈，可惜現時仍受壓於100日線約36.5元，可待突破100日線後追入，中線目標42元，跌破34元止蝕。
至於石藥，去年首三季純利15.68億元，按年升26.12%，營業額按年升8.79%。兩者營運能力雖有距離，但皆屬優質大型企業，並且有能力進行收購及兼併，未來可受惠政策支持。
股價方面，石藥經過八個月的高位整固後，上周五明顯出現突破，創出上市新高。由於剛起步關係，後市有續上升空間，可於現價買入，目標10元，跌破8元止蝕。
小牛金服行政總裁 連敬涵（作者為註冊持牌人士，本人及與本人有聯繫者在撰寫當日並無持有上述上市法團有關的財務權益）









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29 .東方日報 2017-01-23


北水頭等倉：粵海投資暫宜觀望


上周恒指在23,000點得而復失，惟沽壓不算太大，春節前假期氣氛逐漸轉濃，唔少人都提早收爐，相信本周市況會更加淡靜。藍籌騰訊控股（00700）本周股價反彈至200元關受阻，而100日線正好處於201元，若然整固過後能以大成交突破，則是浪將可挑戰220元阻力位。
市場預期隨着美國新總統上任後，中美貿易將現紛爭，故無論是出口抑或航空等業務與貿易關聯性較大的企業，都開始動手精簡人手，為迎接逆境作好準備。
防守性變高風險
個股方面，粵海投資（00270）宣布向母公司購入粵海置地（00124）73.82%股權，作價33.6億元人民幣。消息公布後，粵投股價捱沽，一度低見9.85元，收報10元，跌7.9%，成交5.95億元。粵海置地亦要跌4.9%，收報1.93元。
粵投主要從事供水，亦兼營物業投資、百貨、酒店及基建營運，現價往績市盈率16倍，息率3.4厘。由於逾半收入來自供水，且派息穩定，一向被視為避險穩陣之選。如今獲母公司變相注入風險較高的房地產發展業務，對於只求穩陣的保守投資者而言未必是好事，沽壓亦由此而生。
再睇番粵海置地，現時旗下主要發展項目分別是以珠寶主題的產業商貿綜合體——羅湖布心項目及番禺如英居住宅發展項目。雖然今次收購價中有25億元人民幣是由粵投發行代價股份支付，但日後房產發展佔公司業務一定比重，財務風險亦相應增加。
此外，須留意粵投會否繼續重組行動，如考慮將物業投資及發展相關注入粵海置地，又或是尋求分享水務業務獨立上市。
司慕渢









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30 .星島日報 2017-01-23


建行蓄勢破位 購證「12567」可取


　　財新確認因近期流動性缺口過大，中國五大商業銀行已於日前獲央行定向下調存款準備金率一個百分點，各家銀行分批分次，期限為28天。另外人行上周淨投放1.13萬億元人民幣，創歷來最大單周淨投放。貨幣環境有望保持寬鬆，建行（939）繼續於10天及20天綫水平反覆試底，整體成交縮減，上周五收報5.79元，跌1.0%，上日有逾兩億元透過港股通流入。股價暫受阻於6元阻力，整固後欲部署向上突破，可參考近去年年中6.3元的位置。如看好建行，可考慮購證「12567」，行使價6.8元，明年2月到期，實際槓桿6.8倍。
北水捧滙控 跟進「12966」
　　北水繼續熱炒大型金融股，重磅股滙控（005）為港股通最活躍股份，上周四有超過1.6億元透過港股通流出。市場擔心中美會否貿易戰風險，滙控具備較高抗跌力，能在逆市中發揮避難所的角色，短綫阻力可參考近去年12月高位67.5元的位置。如看好滙控，可考慮購證「12966」，行使價68元，12月到期，實際槓桿7.5倍。法國巴黎銀行上市衍生產品部
免責聲明：本資料由法國巴黎銀行香港分行刊發，其並不構成任何建議、邀請、要約或游說買賣結構性產品。結構性產品並無抵押品，如發行人或擔保人無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部應收款項。結構性產品價格可急升或急跌，投資者或會蒙受全盤損失。投資者購買時，所依賴的是發行人及擔保人的信譽。有關資產過往表現並不反映將來表現。牛熊證備有強制贖回機制而可能被提早終止，屆時（i）N類牛熊證投資者將不獲發任何金額；而（ii）R類牛熊證之剩餘價值可能為零。









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31 .文匯報 2017-01-23


資金流入 留意匯豐購證12931


法興證券上市產品銷售部
恒指上周沿着10天線於23,000點關口附近反覆，周三曾經往上突破23,000點關口，惟其後兩個交易日回落，周五再次跌返此關口之下，反映此關口附近調整壓力不輕，短線料續穿梭於10天線在22,700點至23,200點附近反覆整固，宜作區間上落市部署。恒指牛熊證資金流方面，截至上周五的五個交易日，牛證錄得約1.36億元資金淨流出，而熊證則錄得約3,200萬元資金淨流入，反映不少資金趁大市反彈先行獲利套現。街貨分佈方面，截至上周四，恒指牛證街貨分散於收回價22,400點至22,900點之間，這區域的過夜街貨合計相當於約2,060張期指合約；而恒指熊證的過夜街貨則在收回價23,200點至23,800點之間，相當於約4,050張期指合約。
個股窩輪資金流方面，上周匯豐認購證錄得約1,450萬元資金淨流入部署，為最多資金流入個股。目前市場上較活躍的匯豐認購證行使價在68元至71元之間，普遍為中期價外條款，只適合短線進取部署，若作中線部署，宜留意一些年期較長、較貼價的條款部署。技術上，匯豐股價上周沿着10天線反覆上揚，並已突破月初平台高位64元附近阻力，短線料有機會再次挑戰去年12月高位67.25元，後市可看高一線，如看好匯豐可留意長期貼價認購證12931，行使價66.88元，今年10月初到期，實際槓桿約8倍。
(本文由法國興業證券(香港)有限公司提供。結構性產品並無抵押品。如發行人或擔保人無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部應收款項。以上資料僅供參考，並不構成建議或推薦。結構性產品價格可升可跌，投資者或會損失全部投資。)









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32 .頭條日報 2017-01-23


廈門港博重上3元


　　雷雨表示，可留意上周五跌市中，逆市向上的廈門港務（3378），當日於1.45元及1.5元間上落，收1.49元，仍有1仙進帳，穩守已出現調整後首個黃金交叉的10天線及20天線之上，突破自去年10月26日高位1.8元引申下降軌，並穩守其上，加上MACD牛差正擴闊中，9RSI亦回升至60水平，成交更勁增2.2倍至248萬股，一切指標均直指上次高位1.8元！
　　廈港現價1.49元，僅高出招股價及谷底價8%與15%，以大股東實力及港口的優越條件，未來只有逐級收復失地，憑近年開展的商品貿易，可將盈利重返2014年高水平，由谷底反彈跌幅的三分一，可重上3元水平！
詳情請留意《頭條財經報》及《頭條財經網》最新報道。









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33 .明報 2017-01-23


受惠推港貨尾內地零售改善 恒隆去年度料多賺三成


港股即將步入業績期， 恒隆系的恒隆集團（0010） 及恒隆地產（0101）將率先在周四（26 日）農曆年前派發成績表。多間大行均預測，近年被內地商場業務拖累的恒隆，可受惠於去年狂推本港貨尾單位，加上內地零售市道有改善，市場料純利將升逾三成。
明報記者陳子凌
根據彭博綜合18 間投行預測中位數， 市場預期恒隆去年度純利升34%，賺58.93 億元。
其中，大和發表報告認為，恒隆去年繼續加快變現旗下本港住宅「貨尾」，包括大角嘴浪澄灣去年共出售532 個單位，銷售步伐快於預期，錄得近57 億元賣樓收益；跑馬地藍塘道豪宅項目亦獲5.9 億元銷售收益，連同君臨天下及君逸山售出的貨尾單位，恒隆去年在本港的賣樓收益已逾64 億元，遠遠好於2015年僅11.97 億元的物業銷售收入，故該行上調去年公司每股盈利預測28％ ， 今年每股盈利預測則上調1%。
大和又指，獲貨尾銷售支持，恒隆可專注強化內地投資，相信公司會把昆明、武漢等新落成的恒隆廣場部分樓面轉為高級公寓出售，從而令內地物業銷售成為未來5 年的新盈利來源。重申恒隆地產「買入」評級，目標價維持23.7 元。
大和瑞銀薦「買入」
瑞銀則認為，上海恒隆廣場地庫因裝修，出租率由2015 年底的97%下降至去年上半年的83%，但現時大部分裝修後面積均已出租，預期出租率可回升至超過95%，加上內地高檔消費自去年第三季起復蘇，可支持續租租金有正增長。二線城市方面， 由新管理團隊調整租務組合後，皇城恒隆廣場及無錫恒隆廣場客流量亦有所改善，但因仍在整合租務組合階段中，預期今年二線城市租務收入跌10%，但出租率及租金收入於2018 年將穩定。由於股價未反映零售復蘇因素，維持恒隆「買入」投資評級，目標價由20.15 元上調至22.08 元。
花旗：恒隆地產「沽售」首選
不過，亦有券商認為本地樓價走勢壞影響比預期中大，花旗早前報告預料，今年本港住宅樓價將會下跌15%，其中豪宅樓價將會跌10%，不利本地地產商，因此把恒隆地產列為地產股中「沽售」首選。









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34 . 2017-01-23


人行出八寶務求雞年報喜


本周是猴年交易最後一周，且僅4日市，雞年大市要到2月3日（初七立春）再「啼」。每到這個時候，散戶均會問同一問題︰持幣還是持貨過節，即是「留」抑或「溜」？
人民銀行上周五在特朗普宣誓就職前，突首創「臨時流動性便利」（TLF）操作，估計釋放6000億元（人民幣．下同）紓緩農曆年前資金緊絀後，有分析笑稱TLF是「特辣粉」，以補足「酸辣粉」SLF（常備借貸便利）及「麻辣粉」MLF（中期借貸便利），但目的是針對五大國有銀行可資抵押品不足，而維穩春節前因企業發放花紅、1月繳稅、外滙佔款流出等導致的「錢荒」，因而普遍預計，人行在猴年的最後4個交易日，仍將進一步投放流動性，為雞年啟市可以「金雞報曉、紅盤高開」創造條件。所以在周日人行已率先作600億元逆回購，以應對本周公開市場共有4600億元逆回購到期。
可惜的是，在特朗普的就職演說中，雖未有具體針對中國的經貿政策，但多番強調「美國第一」，卻可能令雞年的全球經濟變得更「雞犬不寧」。有分析指出，特朗普口中所說的「美國第一」，實則包藏着強烈的保護主義及孤立主義，有可能令世界經濟秩序翻天覆地般顛倒甚或崩潰。
面對這種不明朗因素，相信習核心將有兩招應對，其一是他一力主張的供給側結構性改革將加快推動，先做好自身，因官方喉舌新華社昨天亦發表評論指出，供給側結構性改革已由攻堅之年步入深化之年，「更要不懼湼槃之痛才能浴火重生」。
第二招相信會是釋放流動性；不過，若採用傳統的降準或減息，將可能令人民幣滙價進一步偏弱。去年1月的新增人民幣貸款已創天量的2.51萬億元，按年多增1.04萬億元，由於銀行信貸投放結構未有明顯變化，同時，今年秋季有「十九大」人事換屆須維穩，可預想今年的1月新增貸款或將超越去年。
有關流動性的緊絀，除了農曆年的季節性因素外，還因為新股加速上市，導致「抽血」頻頻下令股市「貧血」。中證監於上周五再核發10家企業的IPO批文，集資額38億元；本周亦緊接着有10隻新股發行，預計「抽水」47.82億元。
另一方面，在猴年「收官」（圍棋術語，引用作股市「埋尾」到最後一個階段）之際，亦將是2016年年度業績公布期，本周將率先有10家公司揭開業績序幕。由於去年供給側改革令鋼鐵、煤炭等企業因供應減少而令大宗商品價格飆升，從而讓不少鋼企煤企不再發「霉」，業績大多轉虧為盈。
年近歲晚，A股傳統上炒白酒、鐵路、旅遊、通訊（過年時數以億元計祝福或「發紅包」等訊息流量收入）等概念股，但今年可能新添軍工概念股，原因之一自是隨着特朗普上台，地緣政治更趨緊張，有指繼第一艘改裝的航母遼寧號後，中國自行建造的第一艘航母有望於今年下水。昨天習近平主持召開猴年最後一次（2016年第一次）政治局會議時，就議決「成立中央軍民融合發展委員會」，統一領導軍民融合深度發展，預示軍工概念股仍有炒作機會。
此外，這次政治局會議亦點明今年的大勢：今年將召開黨的「十九大」，亦是實施十三五規劃重要一年、推進供給側結構性改革深化之年，因而要堅持穩中求進工作總基調。










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35 .東方日報 2017-01-23


Market Insight：水泥股有勢接力炒


狂人特朗普正式宣誓就職，上任演說顯然比之前收斂起來，除美國各地零星的反特示威，太陽依舊由東邊升起，大選後一輪急攻，到近日審慎氣氛籠罩拒絕再升的華爾街股市，鬆了口氣，道指上周五升市率先恭賀已屆「從心之年」的特朗普成為白宮新主。
農曆新年前基建工程停頓，水泥需求才下降，惟價格仍處高位。
破位不成 先行收爐
美國大選至今，美股上半場係威係勢，升到個個唔信，到去年十二月中進入下半場，兩萬點兩攻不破，道指於三百幾點波幅內悶足個幾月，上周資金流報告可見，狂人登基前一周，美股基金淨流出金額創大選後新高，華爾街齊齊奉行不明朗揸現金的投資格言，到上周五見到個天無跌落嚟，炒番浸上去一啲唔出奇。
講就兇狠，到落手落腳做，特朗普政綱幾多可以兌現，天曉得，大打民緒牌，開口埋口美國優先，即使貿易戰得個講字，單係無休無止的口水戰，中港股市都無乜着數，假如今、明兩日恒指在23,100點關口前依舊三頂不破，炒鬼提早兩日收爐應該都無咩損失。
古勝冇點你
貿易戰之下邊個最傷成近日悶市之中難得的討論題目，就中國每4蚊美金出口美國，先由美國進口1蚊美金貨品，狂人真係勁加關稅，中國跟手報復的話，牌面睇中國肯定會傷啲，製造出口賺美金的公司真係短期都要避一避。
潔淨能源受惠國策
基金唔同散戶，唔可以成個倉現金等運到，資金搵地方泊，因為被削上網電價，股價弱咗一排的新能源股，有機會炒番中國嚴厲治霧霾的古仔。從內地經濟見底的其中一項指標顯示，去年全國用電量升幅為5%，比前年的4.5%續有改善，火電污染嚴重，國策大力推動可再生能源。
龍源向上趨勢未變
去年，風電及光電新裝機組增長均較預期快，按現時進度，二○二○年內地光伏組裝電量將遠超105GW的國家目標，去到133GW，發電技術改進加上機組容量拓展比預期快，現時光伏股高增長兼估值偏低，無疑提供理想上車機會，近排見股價最早在去年十一月的5.63元見底的龍源電力（00916），有一浪高於一浪之勢，企住6.2至6.5元水平，後市值得睇番好啲。
同時，鋼鐵股最近相當強勢，炒去產能、周期復甦之下，馬鞍山鋼鐵（00323）及鞍鋼股份（00347）雙雙返到逾一年半高位。
潤泥金隅隨時開車
水泥股有機會成為下一個炒作目標，上個星期大市牛皮，惟個別股份卻有睇頭，行業龍頭安徽海螺水泥（00914）上周五逆市升1%，且創52周新高。該股舊年年底跌至20.55元後呈V形反彈，上周連升四個交易日，兼突破舊年四月以來的橫行阻力23.5元，後市應仍有運行。
水泥行業步入傳統淡季，加上新年臨近，好多工人都要提早返鄉下過年，工程停頓，需求有所下降。不過，水泥價格自舊年下半年回升，目前仍處高位，十一月至今維持平穩，企業盈利有望改善。近年行業一直去產能，在霧霾籠罩之下，有部分地區的廠房需要停產，有啲更長達幾個月，供應減少除咗有助改善供需關係，同時支撐住價格。
早前簽訂合作協議的華潤水泥（01313）及金隅股份（02009），亦係可留意的對象，兩者走勢均見改善。潤泥正醞釀突破50日線3.23元，而金隅上周五以大陽燭上升，收報2.89元，剛好在100日線的水平，不妨在兩股確認破位後小注買入，博彈返此前高位，分別為3.4元及3.1元。
古勝









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36 .星島日報 2017-01-23


偉能發盈喜 大豐收可期


　　上市兩個月的半新股偉能集團（1608）日前發盈喜，預計去年盈利增逾40%，股價於上周五收報3.31元，跌0.9%。由於盈利質素持續改善，投資、建築及營運業務的經常性利潤預期上升，而系統集成業務（SI）亦是現金牛，預計未來兩大業務對集團的貢獻將平分春色，現價預測市盈率11.5倍，相當吸引。
首站直奔3.65元
走勢上，偉能集團自上市以來，最低價2.75元，早前曾見3.65元的高位，不妨伺機收集，首站突破前高位3.65元，上望目標價4元。
　　偉能集團是全球領先的大型發電機組系統集成商之一，亦是東南亞最大的私營燃氣發動機式分布式發電站擁有人及營運商，在緬甸、印尼及孟加拉有9個已投產或在建分布式發電站，裝機容量達563兆。
料較2015年多賺40%
日前發盈喜，預期去年純利將由2015年的1.41億元大幅增加不少於40%；若撇除一次性的上市費用開支，純利更預期大幅增加不少於70%，即相當於約2.4億元。
　　偉能集團在上市前，引入多年業務合作的為基石投資者，包括中信股份（267）旗下的中信泰富，持有集團8%股權；中國中車持有3%股權。兩大集團均有助偉能在中國拓展「一帶一路」取得發電站業務項目。
　　偉能集團早前又與以色列能源解決方案供應商F.K. Generators and Equipment Ltd訂立意向書，聯合開發F.K.位於秘魯伊基托斯的裝機容量為80MW的HFO分布式發電站項目。
另外，緬甸姣漂電站合同在20個月期滿後將續約5年，至2021年。預期新增項目將於2017年全面營運及入帳，估計今年盈利持續大幅增長。高峰









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37 .星島日報 2017-01-23


去產能立竿見影 中煤「重生」現價入貨


中國經濟深化改革，國企「三去、一降、一補」雷厲風行，成效顯著，尤其是煤企之中的中煤（1898）令人大有逆轉乾坤之感。
中煤之所以猶如鳳凰涅槃，乃翼蔭十三五的鋼鐵煤炭政策。上月中旬，銀監會、發改委及工信部共同發表，《鋼企煤企去過剩產能、債權債務意見》，《意見》公布後不久，國家能源局局長在一個全國工作會議上表示：中國加快煤電結構優化轉型升級，預計到了2020年，煤電裝機規模涉及將控制在11億千瓦以內。2017年煤炭消費比重下降到60%左右，全國一次能源消費總量要控制在44億噸標準煤水平，在此指標下，工作重點開展居民取暖、交通運輸等領域電能替代，推動完善電價機制，持續推進油品質量升級；由2017年開始，全國全面供應國五標準車用汽油及柴油。
2016年的煤企去產能、去過剩的指標已達成，而在去產能指標加碼的同時，亦淘汰一批災害嚴重、資源枯竭、技術裝備落後；不具備安全生產條件的煤礦，其中重點淘汰30萬噸以下產能落後的礦場。在汰弱留強的同時，有關部門盡快明確先進產能標準，按照減量置換原則，有秩序地建設一部分大型現代化先進煤礦，增加先進產能，保障供給安全。
瑞銀目標價看四元
在此大原則下，配合十三五的規劃目標，在今後幾年內，中國每年化解淘汰過剩落後產能8億噸，每年透過減量置換和優化布局；增加先進產能5億噸左右，到了2020年，年產指標為39億噸。至於強化生產結構，則控制在6000個礦場範疇內，其中產能120萬噸的礦場佔80%，進一步集中在大型生產基地。在汰弱存強的大形勢氛圍下，對於能夠生存下來的中煤來講，可以說得上是浴火重生。
瑞銀預計中煤今年指標之一的秦皇島價格為每噸480元人民幣，而現貨市場噸價為610元人民幣，期貨噸價為500元人民幣。該行預期下行風險下降，期貨市場亦見穩定，股價可望獲得支持。評級中性，目標價4元。
除了客觀形勢有利之外，中煤亦致力強化本身的組合。附屬公司上海大屯能源以2.37億元人民幣，轉讓擁有的龍果煤礦予母公司附屬15公司大屯煤電，此宗內部轉讓，上海大屯收益達6884.71萬元人民幣，而中煤除稅後亦有1319.08萬元人民幣的進帳。
投資者宜趁目前水位可考慮入市，作中長綫保值投資。
資深財經傳媒人錢樹良apolloslchin@yahoo.com.hk









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38 .大公報 2017-01-23


網絡直播行業洗牌加速 同質化低俗化野蠻生長噱頭多


我們不希望成為風口的那頭豬，風停了牠必定要摔死。」面對2016年互聯網經濟中風口最勁的直播行業，福建思凱文化傳媒公司總經理吳永榮在「岸上」看清「海裏」的情勢之後，打消了建直播平台的念頭，而是專心經營為網絡藝人服務的互聯網經濟公司。據統計，在過去一年中，近乎平均每隔三小時就有一款新的直播APP出現，但死亡名單每個月都在加長。
大公報記者何德花
互聯網一夜暴富的神話年年有。直播的大爆發，讓「網紅」、「主播」成為最為人津津樂道的話題。「我沒想到在直播平台上唱唱歌真的能有這麼多人打賞。」靠粉絲打賞最高一天收入有30多萬元（人民幣，下同）的夏依，五年來，一直在愛奇藝旗下奇秀直播平台唱通俗歌曲，在線觀看粉絲最高逾萬人。
逾七百萬大學生爭做「網紅」
據中國傳媒大學一項調查顯示，在名利雙收的刺激下，20%左右、即740萬的在校大學生參與過網絡直播。今天互聯網時代每個人都能在15分鐘成為一個明星、北京土豪全年打賞超5億元、2016年僅花椒直播平台上主播總收禮數已超過50億件……百度董事長兼首席執行官李彥宏在2016中國文化產業峰會上預計，直播行業今年的市場收入會有500億元，到2020年，總的直播行業市場規模會在5000億元左右。
在投資人陳鵬飛看來，直播平台大爆發的背後，是科技進步帶來巨量用戶，以及經濟下行態勢下高消費減少，大眾化消費增加，即「口紅經濟」現象。
從2014年開始，經過三年的深耕，思凱傳媒平台上已聚合了幾萬個網絡藝人，每日在線直播的網絡藝人1000多位；與騰訊齊齊、愛奇藝奇秀、優酷來瘋、陌陌哈尼等內地主流直播平台簽署戰略合作，旗下藝人在多個平台取得專業第一名的業績，有藝人粉絲數破百萬；營收也從初始的1200萬元猛增至2016年的逾億元。
無獨有偶，移動社交平台陌陌於去年3月推出獨立直播APP陌陌哈你，在其第三季度1.57億美元的營收中，直播佔比高達69%；新浪微博新增的短視頻和直播帶來了微博的復甦，其2016年第三季度的財報顯示，微博月活躍用戶為2.97億，同比增長34%，創下最大增幅。
國家頻頒新政重拳整頓
但業內人士也注意到風光背後的隱憂，包括內容過於同質化、低俗化，整體商業模式創新不夠，噱頭之下盈利幾何暫打問號。新銳科技數據分析公司播榜科技負責人朱水旺指出，過去一年，直播行業是在野蠻的生長，從業人員素質良莠不齊，行業需要規範。對此，國家頻頻發布政策，重拳整頓。業界相信，隨着國家政策的出台以及行業競爭的優勝劣汰，一大批中小型直播平台正在逐漸慘遭淘汰。
專注互聯網創業新產品新模式的獵雲網聯合創始人、主編姚洪喜認為，直播將是擁有大用戶、大平台的玩家市場，今年洗牌將更劇烈，倒閉、併購案例更多。長遠來看，直播經濟是看好的，也還會催生更多業態，包括向電商、IP等方向輻射。
夏依說的直白，容顏易老，有看家的才藝方能走得長遠。夏依的領悟正是吳永榮布局網紅經濟公司的戰略。「如果網絡藝人靠顏值或者涉黃是很難支撐下去的。」吳永榮認為，直播開始更加生活化、專業化，而網絡主播受歡迎還因為人們強烈希望精神交流。所以，思凱傳媒公司簽約的網絡藝人，九成具備各種才藝。
「要做內容提供商，源源不斷地生產出創新、差異化的內容。」吳永榮解釋，直播平台目前營收主要靠打賞模式，但用戶付費的意願將來會越來越低，因此必須提高產品的附加值。
阿里擬三年斥20億打造內容
從平台方來看，這是未來方向。去年8月30日，阿里系的來瘋直播推出「瘋火計劃」，計劃三年投入20億資源，尋找100家內容製作機構，做不少於500檔互動綜藝欄目。吳永榮說，互聯網泛娛樂化非常熱，但他最大的希望是用直播媒介來服務實體經濟，為互聯網經濟培養專業技能人才。電商出身的吳永榮堅信，直播平台的大量用戶黏性遠高於一般行業， 「互聯網＋直播」還可以衍生出電商直播、旅遊直播、美食直播、文化直播等各種直播方式和內容，帶動實體產業發展。「去年雙十一，天貓聯手映客『直播＋電商』就是一個非常成功的案例。」他相信，直播是互聯網注定要走的方向。但從用戶、資本來看，也一定是在經歷洗牌之後才能良性發展。
直播行業盈利模式直播收入來源
1 用戶打賞：帳號通過Twitch認證以後可以開啟Subscriber模式，用戶可以支付每月五美元成為這個主播的訂閱者，在該主播的頻道裏可享受一些特別福利。用戶的付費大多數直接付給主播，小部分歸Twitch。
2 插片廣告：主播可以在自己直播的間隙休息時間，選擇讓Twitch播放廣告。廣告收益大部分歸Twitch，也有一部分歸主播本人。
3 與贊助商合作：主播一般都和某款遊戲等有關，參與Twitch舉辦的專題活動可以獲得收益。
直播平台盈利
1 會員資格：用戶購買按月付費Turbo，相當於全站VIP，可以享受一些專屬區域和聊天標識、表情等。
2 打賞分成：用戶向主播的subscribe付費，有一部分歸Twitch。
3 廣告收益：主播讓Twitch播放廣告時的大部分收益。
4 線下活動：和遊戲設備廠商等的活動以及官方線下活動的收益。
註：目前國外直播平台呈三足鼎立態勢，分別為：Meerkat（是一款iOS上的視頻直播應用） 、Periscope （ 隸屬於Twitter）、Twitch（遊戲直播第一站）。該表以Twitch為例（何德花製表）
「第一網紅」Papi醬估值三億
被稱為「2016年第一網紅」的Papi醬，本名姜逸磊，1987年出生的她，去年7月才從中央戲劇學院導演系畢業。當大多數大學生在為找工作而勞累奔波時，她卻憑藉變音器發布原創短視頻內容而走紅，並獲得1200萬元（人民幣，下同）融資，估值3億元。
網紅經濟怎麼估值？投資潛力如何判斷？梧桐樹資本合夥人童瑋亮認為，網紅帶來流量、流量帶來變現，這就是一個生意，一種商業模式，如果團隊優秀，確實值得投資。戈壁投資合夥人徐晨則指出，美國90%的網紅都不賺錢，風投賭的更多是媒體形式轉變的趨勢和方向，還沒上升到有明確的商業價值判斷。









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39 .投資理財 2017-01-23


生活垃圾量增 利光大國際


【公司概覽】隨着未來垃圾焚燒量增加，作為國內垃圾發電龍頭的光大國際前景預料明朗。公司環保能源業務（垃圾發電）收入佔約比6成，另外綠色環保業務（風電、光伏及生物質發電）及環保水務業務（污水處理）則各佔收入約兩成。
垃圾發電國際認證
陳小平受訪時指，「公司16年合共取得40個新項目，涉資140億元（人民幣?下同），不論項目數量以及投資額均為歷史新高。」其中單計去年12月份，公司單月取得8個環保項目，涉資15億元，投資額比去年同期增長43%。目前公司共有24個垃圾發電廠營運，在建項目則有17個。
公司近年走出海外，繼去年收購兩間波蘭的垃圾發電公司外，亦於越南取得首個東南亞社會公開招標的垃圾發電項目。陳小平指光大國際的技術得到國際認可，其中聯合國PPP中心於參觀光大旗下的項目後，更邀請他擔任聯合國垃圾焚燒PPP標準編制組組長，以制定全球標準。未來集團會把握「一帶一路」的機遇，其中越南、馬來西亞、印度等國家已有潛在項目，正於溝通階段。
預料補貼將維持
去年9月底發改委提出《關於調整新能源標桿上網電價的通知（徵求意見稿）》，有意削減政府對新能源上網電價的補貼，消息傳出後，各類新能源股應聲下跌。對此陳小平回應稱，雖然中國政府早前曾發出對環保行業削減補貼的諮詢文件，但及後亦有所修改，「我們相信垃圾發電與生物質發電的上網電價下調的可能性很低，投資銀行諮詢相關政府人員後亦同意此看法，預計上網電價於一定時間內將維持不變。」
公司的環保水務業務由於新加坡上市的附屬公司光大水務管理，早前公司亦表示於去年建議分拆綠色環保業務上市，陳小平解釋，「分拆的工作已準備妥當，目前只等待合適時機。」據建銀國際報告預測，分拆將延遲至公布16年全年業績後，預期分拆後可加強公司的財務報表以擴張更多項目。
券商看好光大國際
光大國際16年中期業績收入錄54.2億元（港元?下同），同比增長43.8%，純利則錄12.1億元，同比增21%。綜合市場券商預測，16年及17年純利分別增長24.6%及25.6%，對應PE為16.1倍及12.9倍。25間監察光大國際的券商中，有22間給予「買入」或同等評級，其中滙豐、麥格理及瑞信分別給予13.3元、13.3元及12.4元目標價，較上周收報9.39元，潛在升幅為32%至42%。









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40 .投資理財 2017-01-23


穩步增長的選擇


2017年充滿不確定性，但國家對環保行業的支持是毋庸質疑的，隨着「十三五」綠色發展理念的全面貫徹，環保產業正迎來巨大的發展機遇。麥格理預計「十三五」環保投資額中將有40%至50%用於水污染相關的投資，作為內地污水處理龍頭，北控水務可謂食正國策，不乏增長動力。
業績穩步增長
北控水務目前正處於穩步增長階段，2016年上半年收入及純利均增長36%至78.5億及15.7億元，受惠於期內綜合治理項目及BOT項目建造服務增加所致。
水環境治理建造服務對收入貢獻逾六成，毛利率高於20%，佔2017上半年盈利的43%；水處理服務主要來自國內，包括供水服務和污水及再生水處理服務，毛利率超過50%，盈利貢獻達五成。
至6月底，北控水務共經營391座水廠，其中281座水廠已投入運營，每日設計處理能力1,458萬噸。上半年公司水處理服務淨增日處理能力達到152.6萬噸，公司預期全年淨增日處理能力超400萬噸，未來三年公司水處理服務淨增日處理能力均超過300萬噸。光大證券預測，公司2015至2018財年的水處理項目營運產能的年複合增長率達24%。
2016上半年北控水務共有8間水廠進行調價，調價幅度超過3成。公司指未來有約4成的污水處理廠有提標改造空間，有利公司未來水價提升。
國企背景享雙重優勢
國家將推進PPP模式在污水處理領域的應用，北控水務的國企背景，除了能夠在PPP項目競爭中發揮優勢，亦有助於減少融資成本。且PPP項目建設期在1至3年不等，隨後會進入10年至20年的運營期，而北控水務目前持有大量待建項目，未來增長可見度高。
彭博綜合券商預測，北控水務2016年及2017年的盈利增長分別為26.3%及22.2%，對應PE為16及13倍，多間大行給予買入評級，目標價介乎7.3至8元（見表四），較上周收市價有約34%至47%的升幅。參考同業粵海投資（00270）、中國水務（00855）及雲南水務（06839）2016年的預測PE15、11及11倍，建議於5.2元買入，目標價6.3元，跌穿5元止蝕。
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【MT策略】
買入價：5.2元
目標價：6.3元
止蝕價：5.0元









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41 . 2017-01-23


阿里明派季績 券商料增長勁


阿里巴巴將於明天公布截至去年12月底止第三財政季度業績，市場普遍估計，在網上廣告及雲端服務錄得可觀增長驅動下，阿里將交出優異成績。
瑞信預期，阿里第三財季核心零售收入可達427億元（人民幣．下同），按年漲33.6%；營銷業務更可達297億元，增長54%。報告認為，隨着商戶對阿里巴巴平台所創造的價值定位（Value proposition）認識愈來愈多，將有助改善營銷和吸引客戶及互動，從而帶動核心零售業務增長。
另一方面，由於雲計算的付費用戶和使用量快速增加，帶來規模效應和經營槓桿的影響，營運虧損將日漸減少，並有望保持強勁按年增長。瑞信維持阿里「跑贏大市」評級，並給予目標價122美元。
中信里昂相信，阿里第三財季商品交易總額（GMV）增速維持在20%，每用戶平均收入（ARPU）可較2015年同期上升25%，至34美元。在強勁的營銷業務及雲服務收入帶動下，收入可按年大增44%，至497億元，其中營銷業務收入預料可維持34%增速。中信里昂給予阿里「買入」評級，目標價126美元。
滙豐認為，阿里在盈利能力提升、非常強勁的雲業務增長及對優酷等數碼媒體的需求上升帶動下，第三財季可交出強勁的成績，整體收入按年可提升44%，至496億元；雲計算業務增幅110%，至17億元；數碼媒體及娛樂收入大漲246%，至42億元。滙豐維持「買入」評級及目標價120美元。
花旗亦維持阿里評級為「買入」，但稍微下調目標價至129美元，以反映較低的營銷業務收入，以及投入更多資金在影視內容所帶來的利潤率壓力。
花旗預期，阿里整體收入可按年增加43%，至494億元；在網上營銷及佣金收入分別會有37%及27%增幅的帶動下，中國零售業務收入可望錄得33.7%按年增長，至384億元。










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42 .成報 2017-01-23


人行放水 建行伺機低CALL


恒指繼續於23,000點游弋， 未具明確方向，但上周四有逾1,500萬元資金淨流入恒指好倉，同日恒指淡倉有逾3,000萬元淨流出，扭轉早前主要看淡的局面。恒指成交560億仍淡薄，美國新任總統特朗普即將正式就職，投資者不敢輕舉妄動，美股此前已五連跌。不過，不明朗因素消除後，或有助大市釐清方向。
路透社引述消息指出，內地五大行將進行28日的短暫降準，下調存款準備率1個百分點至16%，以應付農曆年前水緊狀況，市場估計短期內可釋放約7,000億元人民幣。消息帶動A股午後上行，惟內銀股未見跟隨，建設銀行(0939)上周五收跌1%，報5.79元。
目前，建行股價於100天線靠穩，該位為過去三周區間底部所在，亦是周線上四線交匯點，支持力料不俗。此外，周四有逾2億元北水經滬港通淨買入建行，或跟北水低吸，博短線重返區間頂部約5.95元，跌穿5.75元先行離場。短炒可揀貼價高槓桿CALL，當中建行瑞銀CALL(14664)行使價6.01元，價外僅3.8%，實際槓旱逾11倍。









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43 .蘋果日報 2017-01-23


發展商未願收爐　 速錄千宗成交　 新盤本月吸金百億


【本報訊】距離猴年結束僅餘數日，發展商仍然一副戰鬥格，賣樓求價又求量，毫無收爐意欲。截至昨日，本月新盤市道錄得約1,060宗成交，按年暴增4倍，涉資額超過100億元，相對之下，二手成交零丁落索。記者：陳東陽
程俊華
政府2個多月前才為樓市加辣，不過今年新盤市場起步速度驚人，三個分別位於不同地區全新大型新盤，包括元朗Grand Yoho2期、東九龍啟德1號2期及荃灣西柏傲灣，無論位置及定價策略均有所不同，但同樣招攬大批準買家排隊睇樓，市民購買意欲昭然若揭。
柏傲灣收逾3,000票
其中新世界（017）夥拍內房萬科發展的柏傲灣，上周五首輪銷售「一Q沽清」首批400伙，屬過去4個月內單日銷量最多新盤，高層4房戶呎價逾2萬元，更破盡區內分層住宅呎價紀錄。
發展商乘勝追擊，明日將會加推199伙，昨日截票前更有大批準買家到樓盤示範單位睇樓兼入票，市民置業的氣氛高漲。連同向隅客復活票，市傳樓盤錄得超過3,000個登記，超額認購逾14倍，以每票20萬元計算，凍結市場資金約6億元。
至於新地（016）元朗Grand Yoho2期，每輪推售單位數目均少於樓盤總伙數一成。
該盤昨日第三度賣樓，推出42伙標準單位及4伙特色戶，至傍晚已經接近沽清，累積售出164伙，套現約18.5億元。當中第3座49及50樓複式D單位，實用面積2,038方呎五房三套間接，連705方呎天台及私人泳池，昨以4,381.85萬元售出，呎價2.15萬元，成交金額屬項目新高。
單計三個大型全新盤已合共錄得逾870宗成交，綜合市場消息，另外大角嘴浪澄灣、何文田皓畋、錦田北Park Yoho等貨尾盤銷情亦不俗，令本月一手住宅成交宗數突破四位數，截至昨日已達約1,060宗，較去年同期僅約210宗，大增4倍。據本報統計，新盤本月合共吸金過百億元。
二手周末成交減五成
多個新盤搶在雞年來到前推售，惟二手市場欠缺競爭力下，中原地產表示，十大屋苑本周末錄得4宗成交，較上周末8宗縮減50%，7個屋苑零成交。中原地產亞太區住宅部總裁陳永傑表示，施政報告於房策方面驚喜欠奉，二手市場未有大反應。
新盤群起搶去大量購買力，二手成交明顯減慢，業主見一手出現小陽春，叫價硬淨，加上農曆新年假期將至，料二手短期內繼續淡靜，直至農曆新年假期後才有望出現轉機。
【柏傲灣睇樓客意見】
葉先生：「想買間兩房單位收租，700幾萬算合理，希望租出去2萬零蚊一個月，計落起碼3厘回報。樓價應該平穩向上，因國內有錢人移民多。」
朱先生：「想買柏傲灣一間兩房單位自住，賣700幾萬算貴，但覺得新樓升值能力強啲。樓價肯定升㗎喇，都未跌過，之前就算雙辣招嚟咗都係升。」









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44 .明報新聞網 2017-01-23


【專家教路】劉思明：歲晚料續升勢 航空股起飛(08:18)


【專家教路】劉思明：歲晚料續升勢 航空股起飛(08:18)
特朗普宣誓就職，美股未有出現反高潮，加上農曆新年前人行重手為市場注入流動性，港股料可延續去年底反彈趨勢。航空股有起飛迹象，值得留意。恒指上周初下試22,657點低位回升，之後曾經突破23,000點關口，高見23,151點回順，收報22,885點，全周跌51點或0.22%；國指相若，跌0.73%。大市日均成交575億元，低於60天平均一成，交投疲弱。恒指險守於10天線，20天線快升穿50天線，中線持續轉好；國指微微跌穿10天線，走勢稍遜。據《明報》港股數據庫，周五升跌比率30比70，跌逾3%佔下跌股份半成；上周有3日跌多升少，但每日跌逾3%佔比大多僅半成，大市表現偏軟。全周計，升跌比例52比48，升或跌逾3%佔不足三成，整體表現牛皮。大市好壞參半 買盤動力較強趨勢寬度顯示大市保持強勢，恒指國指高於10天線比例由前周（截至1月13日一周）九成以上降至五成以下，部分超買壓力被消化；高於20天線比例仍處於八成以上超買水平，而高於50天線亦高於五成以上，中短線向好具寬度支持，惟仍有回調壓力。不過，個別行業表現突出，本報數據庫追蹤的31個行業，上周有超過六成上升，當中有六成升幅超過1%，其中汽車相關、原材料分別升6.41%及4.40%；航空、醫藥保健、金屬及礦石升幅介乎2%至3%。相反，下跌行業中，除了煤炭及相關跌逾3%，其他行業跌幅於2%以下，反映大市好壞參半，但買盤動力較強。汽車及汽車經銷股升勢凌厲，經銷龍頭中升（0881）急升後高位有回吐，料於10天線約8.3元有支持，中線依然以10元為目標，另一值得憧憬的正通（1728）可趁低吸，設失守10天線約2.4元止蝕。車股除了比亞迪股份（1211）外，全線呈強，RSI接近或超過七成，其中吉利（0175）及華晨（1114）最強，創出新高。前周於明報財經網推介華晨，要留意短線在12元逐漸見阻力。東方航空續尋頂 料試4.2元原材料升幅主要由盈德氣體（2168）及三江化工（2198）帶動，早前已分析，在此不贅。航空股強勢，可以留意。國泰（0293）上周受有傳重組及股權變動的計劃，股價曾急升，惟之後公司與全球各地高級經理講解業務策略方針（值得留意，公司只是向傳媒分享業務檢討及最新策略重點，沒對外公布），結果不及預期，內容亦令券商及市場失望，股價打回原形。目前明報數據庫涵蓋約380隻股份，RSI高於60不足三成，三大中資航空股RSI齊高於60，行業明顯呈強。東方航空（0670）升穿3.8元後繼續尋頂，短線有機會上試4.2元。[劉思明 數據尋寶]●Like「明報財經 mpfinance」fb專頁！








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45 .東方日報 2017-01-23


薦神：中國食品睇位收集


中國食品（00506）旗下業務有酒類、廚房食品和飲料等多項業務，市場憧憬其年內將有重組活動，今年股價呈反覆向上格局，可予留意。
中食的酒類業務主要是在內地從事「長城」葡萄酒的生產、市場推廣和銷售，兼有小量黃酒釀造加工及銷售業務，旗下可口可樂飲料裝瓶集團是內地三大可口可樂裝瓶集團之一，而廚房食品業務主要以「福臨門」等品牌在內地分銷及銷售小包裝食用油和調味品。
截至去年六月底止半年度，集團持續經營業務營業額下降2%至145.9億元，股東應佔溢利則增長4.4倍至6.1億元。期內整體毛利率上升0.3個百分點至23.7%；飲料分部溢利則上升2.2%至4.5億元；酒品類分部溢利則增加7.7%至1.1億元；廚房食品分部溢利增加8%至4,508萬元。
業務架構料更清晰
帥哥睇好中食，主要是估計集團將有更清晰的架構重組路線圖。太古（00019）早前公布，旗下太古飲料控股競投得中食於中國從事可口可樂的生產、經銷及銷售業務。有券商估計，中食亦有機會剝離食用油業務。
考慮到集團業務增長穩健，且消費概念可取，可睇位跟進。走勢上，該股於去年尾低位3.08元始反彈，上周五收報3.57元，若於現價有承接，下站目標睇4元。
帥哥









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46 .星島日報 2017-01-23


投資待收成 盈大暫觀望


盈大地產（432）截至去年12月底止，全年虧損擴大至3.64億元，每股虧損22.96分，2015年同期蝕8100萬元；不派末期息。期內，收入1.74億元，按年升5.45%；毛利1.18億元，按年升6.31%。毛利率微升1個百分點至68%。此外，因為去年6月到期的認購差價期權公平值調整，錄得6000萬元虧損，相關期權是用作管理印尼業務投資所產生的外匯風險。
耶加達商廈次季落成
盈大表示，去年7月底平頂的印尼耶加達的甲級辦公大樓，現正進行內部裝修工程、樓宇設施及外牆安裝工程，並預計於2017年第2季度萿成，寫字樓樓面約20%已經獲租戶承租，並有多家跨國公司表示有興趣將其位於印尼的地區總部或代表辦公室，遷移至該大樓。日本北海道項目方面，柏悅酒店及其品牌住宅預計於2019年底落成，集團正爭取於2017年首季推出住宅項目，銳意將柏悅酒店及住宅進駐二世古。至於位於泰國南部攀牙府項目，準備工作正如期進行。另外，集團正與當地一家地產商就合作發展首期項目展開初步磋商。
盈大的四季康樂業務位於全球頂級滑雪勝地之一的日本北海道二世古。去年該業務錄得收入約9200萬元，按年升18%。去年，集團向香港客戶提供專業的物業管理及設施管理服務，產生收入約4700萬元，按年跌8%。
投資策略
盈大地產近年出售香港物業後，投資轉往印尼、日本及泰國，目前尚處投資期，仍有待收成。久不久傳注入富衛保險，股價急升急跌，現時在3元附近橫移待變，只宜觀望。









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47 .文匯報 2017-01-23


電訊盈科息率逾6%具吸引


南華證券副主席張賽娥
回顧上周，恒指全周下跌51.47點或0.22%，收報22,885.91點；國指下跌71.62點或0.73%，收報9,715.72點；上證指數上升10.375點或0.33%，收報3,123.139點。
特朗普成為美國總統後的市場反應，將會是全球焦點。美國將於1月27日公佈去年第4季GDP數字，料會是市場焦點所在。本周A股只有4個交易日，在1月27日至2月2日休市，加上春節假期臨近，料市場交投會日漸放慢。
去年核心盈利近24億增1%
股份推介：電訊盈科(0008)業務包括在電訊、媒體、資訊科技服務方案、物業發展及投資以及其他業務均持有權益。集團透過旗下的電訊盈科媒體，經營收費電視業務now TV，以及在香港及區內其他地方從事提供以Viu為品牌的OTT（over-the-top）視像服務。
集團日前公佈了截至2016年12月31日的年度報告，核心收益減少2%至382.10 億元；核心 EBITDA 增加3%至125.06 億元；股東應佔核心盈利增加1%至23.88 億元。每股基本盈利為26.79仙 ，末期股息每股 20.17 仙，派息比率達 75.3%。
以收益計，香港電訊(6823)在期內帶來338.47億元收入，按年下跌3%，佔核心收益的88.6%，是集團的主要業務，收入下跌的原因是期內沒有極受歡迎的手機型號，影響到流動通訊手機銷售收益較低。NOW TV業務、OTT業務、免費電視業務及企業方案業務分別錄得29億、5.83億、1.6億及38.22億元的收入。
以EBITDA計，香港電訊在期內收入貢獻126.84億元，按年增加5%，佔核心EBITDA的101.4%，是主要的EBITDA來源。其他錄得正EBITDA的業務還包括NOW TV業務，其貢獻為4.13億元，按年下跌16%，佔核心EBITDA的3.3%。
整體而言，電訊盈科的業務表現主要倚賴香港電訊的表現，集團旗下間接非全資附屬公司HKT 獲評級機構穆迪及標準普爾分別給予「Baa2」及「BBB」投資 評級，料有助集團進行融資。根據彭博的數據，集團在截至2016年12月底的負債/股東資金比率為379.1%；預測市盈率約17.31倍，周息率約 6.1%，有興趣者可予留意。 (筆者為證監會持牌人士，沒持有上述股份)









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48 .成報 2017-01-23


吉利汽車連升四日


上周五市場關注特朗普就職典禮，港股連續第二日下跌，收市失守23,000點關。
恒指低開83點後，最高見22,971，之後跌幅隨即擴大，恒指最多跌191 點， 低見22,858，跌至10天線(約22,859點)有支持，中午跌142點。大市午後中段跌幅收窄，突破上午高位，高見22,987，僅跌62點。尾段跌勢復現，收市競價時段(U盤)進一步嘜低逾40點，收市報22,885，跌164點或0.71%。
恒指連跌兩日，累挫212點，上周三則見本月以來高位23,151點。國企指數收跌76點，報9,715，輕微跌穿10天線(約9,719點)。全日成交560.62億元，較上日多7億元。累計全周恒指結束過去三周升勢，上周累跌51點（0.22%）；H 指則累跌71點（0.73%）；藍籌股方面，上周表現最佳為中銀香港（2388），全周升3.75%；其次為友邦（1299）升2.26%；至於表現最差藍籌為蒙牛（2319）全周跌7.16%；其次為神華（1088）跌4.03%。藍籌股普遍下跌，騰訊（0700）及匯控（0005）分別下跌0.9% 及0.7%，連同中資銀行股建行（0939）、工行（1398）及中行（3988）均跌逾1%，五股合共推低恒指逾80點。中移動（0941）則較爭氣，收報86.4元，微彈0.06%。
獲大行唱淡的國泰（0293）成表現最好藍籌，逆市升0.8%，報10.48元；而恒安國際（1044）表現最差，跌2.64%，報59元。
值得留意的是，上周五吉利汽車（0175）打入成交榜第四位，全日成交達11億元，該股已連升四日，收市再升0.4%，收報9.15元，創52周高位。四日累升12%。









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49 .東方日報 2017-01-23


內地千億元互網基金成立


為推動內地互聯網新經濟之發展，建立「網路強國」，財政部及網信辦發起總規模多達1,000億元（人民幣?下同）的「中國互聯網投資基金」昨日宣布成立，並與中國工商銀行（01398）、中國移動（00941）、中國聯通（00762）及中國電信（00728）等六家戰略出資企業簽署合夥協議，首期募得資金300億元，工行佔100億元是最大金主。
「中國互聯網投資基金」成立。工行暫成最大金主。
工行等另提供信貸額度
獲國務院批准成立的中國互聯網投資基金不但從事注資，同時與工行、國家開發銀行、中國農業銀行（01288）簽署「投貸聯動協定」。三行不但會為獲得基金注資的企業提供總額達到1,500億元信貸額度，並會給予金融服務等支援。
中央近期積極建立「國家級基金」處理不同任務，去年八月開設總規模達到2,000億元的中國國有資本風險投資基金；翌月又成立總規模達到3,500億元的中國國有企業結構調整基金，繼上月完成1億美元對中信建投證券在港上市的基石投資後，本月再注資中國中冶（01618）（601618.SH）。









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50 .文匯報 2017-01-23


美元回軟 有利亞股上揚


美國總統特朗普上周五就職演詞內容屬中性，明確「美國優先」，並退出TPP，未有提及對中國政策，美股三大指數齊升，道指升94點或0.5%，收報19,827。當日美元回軟，油價則反彈2%。今天亞太區股市假後重開，可望受惠憧憬資金回流而向好，港股有望再次挑戰23,000關，向23,200阻力推進，中資金融、資源、港地產股及科網股料受捧。■司馬敬
特朗普上周五正式宣誓就任美國總統，其演說重申上任後會為美國人重新帶來就業機會，發展基建，在貿易、稅收、移民等各項政策決定，都會以美國為先，並明確退出跨太平洋夥伴關係(TPP)。一直受亞洲地區關注的中國政策，特朗普則未有提及，暫時消減市場的憂慮。值得一提的是，美元在特朗普就職前後回軟，美元好倉連續兩周內減持，截至1月17日當周，美元淨好倉降至244.4億美元，前周為249.5億美元。投資者繼續削減對美元的過度建倉，主要是出於對特朗普的貿易和匯率政策。
美元淨好倉連跌兩周
另一方面，特朗普上任後翌日，即有逾50萬人示威反對特朗普歧視婦女，比參與就職禮人數為多，預示特朗普在任期間推行政策難一帆風順，極端的貿易政策不易在國會順利通過。
講開又講，受到特朗普的不利言論影響，出口美國的創科(0669)、敏華(1999)、中國忠旺(1333)的股價走勢相對落後，特朗普就職演說暫未有不利言論，短線有助上述股份反彈。
特朗普升市效應已在總統就職後步入回吐，獲利資金回流亞洲市場料成為首季特點，對相對落後的內地A股、港股續有正面影響。
中石油去年產油逾億噸
受沙特能源部長表示原油市場供應已每日減少150萬桶的消息刺激，上周五油價反彈2%，紐約原油收報52.42美元，有助石油板塊經上周調整後重獲支持。中石油(0857)表示，去年產量超過1.05億噸，連續22年保持1億噸以上水平；天然氣產量980億立方米，實現產量10年翻一番。此外，中石油已連續10年國內新增探明儲量保持10億噸當量的高位增長。中石油內外利好消息，有利中線股價前景。
由國家網信辦和財政部共同發起，規劃總規模1,000億元人民幣的中國互聯網投資基金昨日成立，首期300億元人民幣已到位，由工行(1398)、中信國安、中郵人壽、中國移動(0941)、中國聯通(0762)、中國電信(0728)等六家戰略出資。工行、國開行、農行(1288)為基金所投企業提供銀行授信等支持舉措，授信總額達1,500億元人民幣。
中糧集團宣佈去年盈利大增79%，達61.5億元人民幣，高於去年初的50.5億元人民幣目標。中糧控股早前發大盈喜，料去年扭虧賺逾14億元人民幣，在中糧集團公佈去年成績表後，將有利中糧控股股價持續向好，在憧憬今年度盈利更上層樓下，短期有望上衝52周高位3.62元。









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51 .投資理財 2017-01-23


汽車及車銷股 開車領漲


第一位：汽車銷售股 寶信盈喜爆升
指數走勢：汽車銷售股指數2016年走勢疲弱，雖然9月曾回升至97水平，惟後勁不繼，長期低於100水平。近三周急升，惟指數仍錄得下跌。
上升原因：主因是寶信汽車（01293）發盈喜，預計2016年綜合溢利將按年大幅提升不低於80%，主因為廣滙汽車（滬：600297）完成收購公司後，集團業務企穩並穩步增長。另外，行業數據勝預期，據《人民日報》引述中汽協指，2016年實現銷售2,802.8萬輛，按年增長13.7%，連續八年蟬聯世界第一大汽車市場，增速遠高於去年初約6%的預測。
成員表現：寶信受盈喜刺激，加上獲摩根士丹利唱好，予其「增持」評級，目標價4.5元，刺激寶信一周漲26.4%，收報2.78元，仍較目標價存有近62%上升空間。同業中升（00881）及永達汽車（03669）同漲一成。
走勢預測：汽車經銷商的收益主要視乎旗下品牌結構，以及代理品牌是否有迎合市場的新產品推出。此外，還要看公司產品庫存情況，這將直接影響資金周轉。隨着寶馬、捷豹路虎等品牌有新車款推出，料有利汽車經銷收益。
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第二位：西藥股造好 炒十三五
指數走勢：西藥股指數2016年走勢先跌後揚，10月曾見105水平，其後走弱。1月後回勇，重返100之上。
上升原因：發改委近日發布《十三五生物產業發展規劃》，提出到2020年，生物產業規模將達8萬至10萬億元人民幣，增加值佔GDP比重逾4%，較2015年時3.5萬億元人民幣規模實現倍增。
成員表現：中生製藥（01177）抽升一成，乃因獲滙豐證券予「買入」評級，看好公司前景，此股上周收報6.24元，已升近滙證目標價6.3元。獲母企增持的復星醫藥（02196），一周漲8.4%。本欄上期「人氣板塊監察」之選石藥（01093）漲半成，建銀國際預計石藥16年創新藥收入佔比達39%，17年再升至46.7%。
走勢預測：西藥股的收益，以至毛利趨勢，均視乎藥廠本身的研發能力，及能否推出具銷售規模的新產品，石藥過去兩年的表現，可作參考。醫藥股的表現，個別因素較多，具體還要參考藥企在製銷藥品、創新藥提升及研發新藥時間表等。
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第三位：汽車股 北汽漲一成
指數走勢：汽車股指數2016年走勢先跌後揚，9月及10月曾闖120高位，其後回落。1月後回升，現已重返120水平。
上升原因：北京汽車（01958）領漲近一成，乃因獲大行美銀美林發表報告，調升其目標價至12.9元，重申「買入」評級。該行指，在行業數據中，發現奔馳E系列汽車的銷售於過去三至四個月維持強勁，估算其合營2017年銷售可增24%至39.4萬架。
成員表現：吉利（00175）抽升逾8.4%，公司早前已報喜，料去年淨利按年增逾1倍；本刊首季必勝股成員華晨（01114）亦漲5.5%，其合作夥伴寶馬2017在中國將推14款新車，新春後推出寶馬1系；全新5系、全新X1L及2系旅行車等；其他還有新能源車等，新品上市有利銷情。
走勢預測：中金表示，今年新春假期提前，1月工作日較少，對1月銷量帶來壓力。惟車企批發量平滑、補庫存的空間及霧霾帶來的購車需求增等因素，預計1月狹義乘用車仍有望實現同比5%的增長。新車款的推出仍是重要參考指標。









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52 .投資理財 2017-01-23


政策執行力加強 環保股萬億商機發酵


環保股過去表現未算突出，2017年當官員仕途與環保扣上，政策執行追加力度不斷加強下，意味環保萬億商機將加速發酵，水治理值得看高一綫，北控水務（00371）可吼。
環保股的表現，政策乃關鍵所在。從實際績效，以至行業、公司收益，政策的執行卻是重中之重。
去年環保股整體表現平平，但細看下，表現突出的領域並非沒有，以車為例，就是很好的例子，去年表現好的並不是新能源車，反觀卻是很多投資者不曾注意的重型車銷售，論政策的差異，「執行」才是箇中關鍵。2016年內地重型車銷售大放異彩，相關股如中國重汽（03808）、興達（01899）及濰柴（02338）等股價節節攀升。去年8月，中國交通部出台《整治公路貨車違法超限超載行為專項行動方案》，在2016年9月21日至2017年7月31日期間，嚴厲查處貨車違法超限超載情況，執行部門查車扣車，導致運力減少，增加物流發展等需求，令重型卡車出現熱賣的盛況。
政策執行的威力可見一斑，而當內地官員烏紗和環保扣上後，那麼十三五期間，中央政府對環保超過17萬億元（人民幣?下同）的總投資商機，將有望加速發酵，相關股份的投資價值有望慢慢突顯，值得投資者多加關注。
終身制追究責任
再說，十三五環保的總投資額是十二五期間3.4萬億元的4倍，而環保產業的投資佔GDP比重亦會逐年遞增，加上內地的環境治理已到了不能不理的局面，空氣、水已嚴重威脅人民健康，今年1月12日，國家發改委新聞發言人趙辰昕表示，國家發展改革委、國家統計局、環境保護部、中央組織部制定的《綠色發展指示體系》及《生態文明建設考核目標體系》作為《生態文明建設目標評價考核方法》的配套政策，環境治理、環境質量、生態保護等多項環保考核權重較大。
更值得關注的重點是，內地提出生態文明建設目標評價考核實行「黨政同責」，實行每年評價、五年考核，其考核結果將作為各級黨政領導班子的獎罰任免重要依據，考核不合格的將被通報批評，約談限期整改；生態破壞明顯的將追究其終身責任。
無論大氣、水及土壤治理都嚴格執行，由環保督察通過巡查對違規者實施懲罰，2016年的約談及問責人數分別達到6,307人及6,454人，立案處罰8,500次，罰款4.4億元，深入實施「大氣十條」，加快燃煤電廠超低排放改造；全國累計淘汰黃標車及老舊車404萬輛，完成全年淘汰任務的106%，2016年，338個地級及以上城市細顆粒物（PM2.5）平均濃度同比下降6%，優良天數比例同比提高2.1%。
內地開展農村環境整治
至於水治理方面，排查黑臭水體，開展農村環境綜合整治。2017年落實「水十條」為主綫，督促落實地方政府責任；配合住建部門加大黑臭水體整治力度；推進飲用水水源規範建設；指導各地開展2.8萬多個建制村的環境綜合整治；各地工業集聚區要在2017年底前按規定建成污水集中處理設施，並安裝自動在綫監控裝置。
光大證券指出，「水環境質量改善」納入到《十三五生態環境保護規劃》中，PPP的實行為流域治理提供了新的投融資模式。財政部推出的二批PPP項目裏，流域及濕地治理項目432個，總投資4,867億元，而目前進入執行階段僅佔12%。全國黑臭水體治理需投資超過2,000億元，而需要在2017年底前完成的佔32%。水環境治理進入到政策及市場爆發期。今年亦全面實施「土十條」，全面啟動土壤污染狀況詳查。
PPP項目進入運營期
廣發証券指出，隨未來PPP項目落地進一步加速，未來兩年大量PPP項目將進入穩定運營期，之後再進入快速發展期（財政部PPP項目總需求達到12.5萬億元，落地項目約1.5萬億元）。









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53 .成報 2017-01-23


康哲藥業保持高速增長


康哲藥業（0867）主要於內地從事營銷、推廣及銷售國內外專業製藥公司的處方藥品，另亦生產及銷售多個處方藥。依靠持續引進新產品，以及多元化產品組合，集團的長期發展前景較為樂觀。
去年上半年，集團業績保持連續增長。期內錄得營業額21.77億元（ 人民幣， 下同），按年增加29.9%；純利6.54億元，增長32.1%。過去5年，集團的中期營業額復合增長率達27.1%，溢利複合增長率達26.5%，可謂典型的增長股。
集團建立多層級（短期、中期、長期）的新產品引進機制，確保擁有充足的產品持續投入市場。同時首選以權利控制的方式引進新產品，如此有助集團牢固產品權利，為鎖定中長期利潤打下基礎。去年2月底，集團與AstraZeneca達成協議，分別購買後者波依定產品20年獨家經銷權，以及依姆多除美國市場之外的全球市場相關資產。其中波依定用於高血壓及穩定性心絞痛，2015年於中國市場的銷售已達12億元，市場規模龐大，預計可強化集團的心腦血管產品線，豐富現有產品組合。
在營銷推廣網絡拓展上，集團日益完善直接網絡，不斷加強區域和跨區域資源整合。同時持續優化代理商網絡，以喜達康為試點完成由傳統的區域代理模式向佣金制代理模式的轉變，將代理商網絡開發能力快的優勢發揮到最大化。截至去年6月底，集團的直接網絡已覆蓋全國逾22,000家醫院，代理商網絡有效覆蓋全國約5,500家醫院。
該股12月底開始由11.6元水平展開升浪，不妨於12.5元吸納，上望14元，跌穿12元止蝕。
中達證券









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54 .香港商報 2017-01-23


減排刻不容緩 燃氣股驅散毒霧


內地霧霾嚴重，早已引起各方廣泛關注。北京市政府早前發表工作報告，治理霧霾和紓緩交通擠塞續是重點任務之一，目標是全年減少燃煤30%，淘汰30萬輛舊車，並整治交通秩序。憧憬清潔能源使用增加，但作為潔淨能源之一的燃氣股估值低殘，其中，華潤燃氣(1193)、新奧能源(2688)值得留意。香港商報記者林德芬
內地近期部分地區受霧霾侵襲，空氣質量指數(AQI)頻頻爆表，眼見霧霾嚴重，內地政府也不敢怠慢，開始非常重視新能源及清潔能源發展。內地現時發電主要以燃燒煤炭為主，過程中產出大量污染物，而最快能夠取代燒煤，又比較清潔，相信非天然氣莫屬。
潤燃市場定位佳
天然氣為內地認可的清潔能源之一，一直備受政策支持，最近也傳石油天然氣行業改革總體方案有望於不久發布，且近來油價回升，天然氣使用量或相應增加，利好燃氣股短期走勢。
大行普遍認為燃氣股估值吸引，且行業需求改善，可吸引投資者。瑞信最新報告指，在工業需求增及冬季取暖帶動下，大部分的燃氣公司都指去年第4季銷量見增長，相信可達全年銷量目標，料燃氣行業將續波動，但股價去年已跑輸大市，由11月底至今燃氣股跌約9%，目前的估值比過去10年平均低出多於20%，加上行業需求改善，故認為可吸引投資者，其中首選華潤燃氣，看好其於商業燃氣市場的定位佳，評級「跑贏大市」，目標價31元。
大和則指，華潤燃氣股價自發改委於去年8月底公布，要求降低過高的管道燃氣價格後，股價已跌22%，相信已大部分反映相關因素，同時預期2016至2018財年間，價格將下調7%，但該行料潤燃將提升其商用燃氣指引價格1%，以維持其盈利增長目標。
新奧能源估值吸引
該行降潤燃2016至18財年每股盈利預期4%至7%，評級由「跑贏大市」升至「買入」，惟以貼現現金流計算，目標價從30元降至28元。
另一隻值得留意的是新奧能源。新奧能源去年積極尋求穩定氣源以控制成本，加上現價估值較同業低，股價有上升的空間。新奧能源上半年多賺逾29%至15.87億元(人民幣，下同)，毛利亦升逾15%至37.32億元，反映利潤增長強勁。期內，營業額雖微跌約1.6%，但天然氣銷售量整體向上，升17.2%，其中住宅及工商業用戶分別升23%及7.4%。受惠於中國樓市暢旺帶動燃氣接駁戶數增長，該公司預期，全年售氣量增幅將逾18%，展望下半年天然氣需求及價格雙雙上升，盈利表現值得憧憬。
大和：新奧目標價48.6元
新奧上月公布與澳洲企業達成長期液化天然氣(LNG)購銷協議，擬將於2018或2019年起往後5年間，確保每年28萬噸LNG的供應。該公司去年先後與法國及美國企業簽訂類似的購銷協議，以穩定氣源，料長遠有利成本控制。
大行普遍看好新奧能源的前景，其中，大和看好新奧向母公司入手LNG管道，利潤有望跑贏龍頭潤燃，因此給予「買入」評級，目標價48.6元。









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55 .東方日報 2017-01-23


圖表FUN析：中航科工


中航科工股價於一月十二至十八日與14日RSI呈頂背馳，成交逐步下降，投資者暫宜觀望為妙。
阻力位：5.91元
支持位：5.59元
長城汽車
長城汽車自去年十一月中低見6.76元後反彈，並營造穩定上升通道，走勢利好，建議候低收集。
阻力位：8.5元
支持位：7.3元
丘鈦科技
丘鈦科技本月初上破去年十月營造的橫行區阻力後反覆向上，MACD牛叉持續，走勢向好。
阻力位：5.5元
支持位：4.74元
桃桃









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56 .星島日報 2017-01-23


台主推介 目標價睇9.5元 香港寬頻加價谷收入


狂人特朗普正式就任美國總統，有朋友笑問「係咪一個笑話的誕生」，發記真係唔識答佢。特朗普嘅不按理出牌，成為投資者嚟緊面對嘅最大不明朗因素，係咪真係減稅、廢除奧巴馬醫改、同中國打貿易戰等，都會牽動市場神經。
　　除咗美國，歐洲今年亦都變天，除咗德法大選外，英國脫歐亦係重點之一。英國首相文翠珊日前提出脫歐框架，講明唔會尋求留喺歐洲單一市場，即係唔會妥協，會嚟個「硬脫歐」，今年政經局面，好難唔波濤起伏。
　　唔知係咪見國內外都風頭火勢，聯儲局主席耶倫上星期都玩「彈弓口」，先有宣稱美國經濟近達標，有信心情況可繼續改善，未來3年儲局有條件每年「加息數次」，力撐緊縮貨幣的言論，刺激美元兌主要貨幣匯價大幅反彈。不過兩日後佢再度發表第二場演說，即時淡化力撐儲局加息的立場，並強調未來緊縮貨幣之路須緩慢而行，認為這樣做最有利美國經濟。佢話，坐視經濟持續過熱，既有風險亦不明智；適時循序漸進加息可防範通脹突然加劇，又可繼續支持就業市道。改口風之快，都算少有。
　　擂台方面，黃德几上期憑信義玻璃（868）同筆克遠東（752）食胡，今期佢推介業務範疇多元化嘅復星醫藥（2196）同預告加價嘅香港寬頻（1310），不妨留意。 發記
復星醫藥業務夠多元
上周排名：1上周得分：+5上周選擇：筆克遠東（752） 1.60%信義玻璃（868） 3.47%
大市展望：
節日氣氛濃厚，大市成交難有起色，恒指料在23000水平橫行整固。
黃德几 金利豐證券
選擇一
股份：復星醫藥
推介原因
醫藥業務範疇多元化，受惠行業增長。
選擇二
股份：香港寬頻
入市價：9.0元
推介原因
集團擬一年加價三次，或有助增加收入。









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57 .星島日報 2017-01-23


海螺當旺全周升6%


　　股市行情表特設兩個指標供讀者參考，分別為「上周升跌排名」及「三個月升跌排名」。讀者可參閱行情表最後兩欄數字。
　　港股上周先升後回軟，由於農曆新年假期將至，加上市場觀望特朗普就任美國總統後會有何舉動，市場觀望氣氛較濃厚，雖然周中恒指曾升越23000點關，但周末前又得而復失。全周埋單計數，恒指跌51點，收報22885點，跌0.2%；國指全周收9715點，跌71點，跌幅0.7%。港股上周成交減少，每日平均574億元。
　　藍籌股方面，中銀香港（2388）全周升3.7%，收30.4元，排首位。友邦保險（1299）升2.2%，收47.45元，排第二位。蒙牛（2319）跌7.1%包尾，收14元。
　　至於國企指數成份股，排第一的是安徽海螺（914），升5.9%，收24.25元。第二位是中車時代電氣（3898），升5.5%，收43.05元。包尾的是神華（1088）跌4%，收報15.72元。
　　參閱有關數字時宜留意，表內的升跌排名是按恒生指數成分股、中資企業股（俗稱紅籌股）、中國H股（國企股）及所有普通股等分類。









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58 .文匯報 2017-01-23


中移動4G龍頭優勢續看漲


韋君
特朗普上周五正式入主白宮，美股道指埋單計數升95點，收報19,827點。外圍美股表現向好，港股繼上周整固後，有望再試23,000關阻力，作為權重股的中移動(0941)因本身有基本因素支持，股價技術走勢亦見走勢，可視為年前收集的「壓歲股」之一。
中移動日前公佈去年12月營運數據，4G上客量為2,520.5萬戶，較11月份上客量增加101%，上客速度亦明顯加快，全年累計4G上客量為2.22億戶。截至去年12月底，中移動擁有5.35億戶4G用戶。3G客戶數目則持續下跌，12月底3G用戶為1.03億戶，較上月減少843.6萬戶。截至去年12月底，中移動的移動服務用戶數目為8.48億戶。
有線寬頻業務方面，集團去年12月新增用戶數目為44萬戶，較11月份的167.4萬戶明顯放慢，全年累計上客量為2,259.5萬戶，整體用戶數目為7,762.4萬戶。就業績表現，中移動截至去年9月底止錄得純利為275億元人民幣，按年倒退2.1%。不過，首三季則賺881億元人民幣，按年增長3.1%，料全年仍可保平穩的增長勢頭。
另外，截至去年11月底止，中移動已建成146萬個4G基站，覆蓋人口超過13億，實現全國鄉鎮以上連續覆蓋和行政村熱點覆蓋。集團並加快物聯網業務發展，建成全球最大的物聯網專用網絡，在車聯網、智能穿戴等物聯網用戶數超過9,100萬元。
強強聯手助拓物聯網發展
值得一提的是，中移動日前與聯想集團（0992）、沃達豐、愛立信分別就物聯網領域的合作簽署意向書。2017年中國的物聯網智能連接數將達2億，中移動將通過合作開放、價值共贏的策略，加強與海內外平台、應用、智能硬件等提供商的合作，推動連接產業快速發展。
此外，國家全力推動5G發展，中移動作為內地電訊行業大哥，有望成為主要受惠股。中移動去年預測市盈率約14倍，貴為龍頭股，估值並不算貴，而息率逾3厘，則較同業回報為高，也凸顯該股進可攻退可守。該股上周五曾造出86.85元的逾1個月高位，收報86.4元。若短期突破近期阻力位，下一個目標直指90元關。









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59 .頭條日報 2017-01-23


中煤業績翻身 隨時爆上


中煤能源（1898）於周五市後發出「盈喜」，預期去年全年業績將轉虧為盈。中煤近期走勢明顯呈收集整固，隨着業績大翻身，不排除股價亦可借機爆上，可伺機跟進。
　　於過去一兩年，煤炭股備受到行業問題如產能過剩的影響而受壓。只是，隨着行業問題逐步得到解決，大型煤炭股的壓力亦有望大減。國家統計局上周五亦公佈，去年「三去一降一補」成效初顯。鋼鐵煤炭行業全年原煤產量比上年下降9.4%。
　　雖然去年商品煤產銷量均見下跌，中煤上周五卻發出「盈喜」，預期截至去年12月底止年度之純利為18億至22億元（人民幣）之間。據中煤指出，轉虧為盈乃由於期內在國家改革等政策影響下，煤炭價格企穩回升；以及公司科學安排煤炭生產、優化產品結構、嚴格控制成本費用所致。
　　中煤周五股價隨大市跌1.04%，收報3.8元。今年以來，其股價大部份時間於3.75元.95元間窄幅上落，不排除是等待此重大利好消息的公佈後再炒上。基於行業問題得到緩解，業績亦見翻身，股價有條件作較大力度爆升，中短線可先看回去年10月下旬高位4.88元；待稍後業績正式公佈，市場可以更清楚其經營狀況，中長線更大可以5元以上為目標。
聞風至•逢周一至五見報









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60 .投資理財 2017-01-23


臨時降準放水 內銀內房板塊有望受刺激


【板塊監察】港股上周一度收復兩萬三關口，惟未能穩企，港股下跌51點或0.2%，收報22885點，終止了三周連升格局。全周升跌板塊比率為54：46，有45個板塊上升，升勢相若。以上周五單日升幅計，表現最佳板塊是核電相關股（+2.6%）、太陽能股（+2.3%）及西藥股（+2.3%）。
人行加碼放水 迎節前需求
新春將至，資金持續緊張，人行加碼放水，上周在公開市場淨投放合共1.13萬億元（人民幣?下同）資金，單周淨投放金額創歷史新高，然而，上海同業拆息（Shibor）仍然全綫上升。
及至上周五，人民銀行在「央行微博」公布：為保障春節前現金投放的集中性需求，促進銀行體系流動性和貨幣市場平穩運行，人民銀行通過『臨時流動性便利』操作，為在現金投放中佔比高的幾家大型商業銀行，提供了臨時流動性支持，操作期限28天，資金成本與同期限公開市場操作利率大致相同。這一操作可通過市場機制更有效地實現流動性的傳導。
《路透社》引述消息指，中國五大商業銀行工商銀行（01398）、建設銀行（00939）、中國銀行（03988）、農業銀行（01288）及交通銀行（03328），已於日前獲准階段性下調存款準備金率一個百分點，舉措是暫時性的，主要為了應對新春的節前提現、繳稅、補繳存準等影響，春節之後就恢復正常。
中金固定收益團隊預計，臨時降準將釋放約6,000億元資金，並為中國歷史上貨幣當局第一次使用定向與定時降準，因以往的降準均無限制期限。
受上述消息刺激，有望為內銀、內房板塊帶來提振作用。此外，建行董事會秘書陳彩虹上周在中銀監新聞發布會上指出，建行債轉股資金來源將主要從社會募集，該行只須投入小部分自有資金，相信有助減輕投資者憂慮。國有內銀及中小內銀股兩個板塊，上周分別跌1%及1.3%，排在第65位及73位。
國企內房板塊在顯著上升後整固，板塊跌0.9%，排第65位。民企內房股降44位，排第57，板塊跌0.5%。不過，政府近月雖調控樓市，但券商稱就中長期而言，因人口流動仍然有往大城市流動的趨勢，加上一、二綫城市土地供應愈來愈緊絀，樓價仍有上升動力，見另文分析--長綫需求大 潤地可吸納。
水泥股料受供給側推動
建材水泥股排名升13位，打上人氣榜首五強，板塊升3.5%。本欄去年11月「人氣板塊監察」分析此板塊，監察之選為安徽海螺水泥（00914），當日開市報22.3元，一度下跌，惟此股1月至今隨大市轉強，上周收報24.25元，回報暫為近9%，目標價維持看24.6元。
交銀國際發表報告指，上周全國水泥價格環比下滑0.6%，下調區域以江南和雲南為主，下行壓力主要來自節前下游需求走弱。不過，2017年水泥去產能為供給側改革重點工作之一，加上國企改革和兼併重組持續推行，水泥業龍頭企業將受惠。
紙業股有力續升
紙業股排名升18位，排第50，板塊升1.3%。本欄上月19日「人氣板塊精選」分析此板塊，受惠於淘汰產能持續，包裝紙需求佳，行業集中度高，企業提價能力強，板塊走勢相信有力續升。精選股為玖龍紙業（02689），2017年有望重拾高增長。
西藥股今期排名上升6位，榮登榜眼，板塊升4.7%，明顯領漲群雄。本欄上期「人氣板塊監察」之選石藥（01093）一周升逾5%，破頂見8.97元。公司今年首三季毛利率50.1%，同比升4.8個百分點，建銀國際預計，石藥2016年創新藥收入佔比達39%，2017年更可再升至46.7%，毛利率看好。









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61 .東方日報 2017-01-23


投資者收爐 恒指或下試22500


美國總統特朗普上周五正式宣誓就職，道指反覆上漲94點，為逾五十年來首次，但港股美國預託證券（ADR）沒有跟隨，恒生指數按比例微跌2點。券商認為，隨着美股的「特朗普行情」即將結束，加上農曆新年將至，部分香港投資者提早收爐，預期港股交投將趨於淡靜，恒指走勢或反覆偏淡。
港股本周交投料靜局，恒指走勢或反覆偏淡。（資料圖片）
上周五港股ADR個別發展，滙豐控股（00005）報64.76元，較上周五香港收市價高0.26元；中國移動（00941）報86.27元，低0.13元；騰訊控股（00700）報197.44元，低0.26元。
周四期指結算 提防波動
悠誠資產管理投資總監陳炳強認為，特朗普去年十一月當選美國總統後，美國道指一直未能借「特朗普行情」突破兩萬點關。隨着特朗普正式上任，美股走勢料重新由基本因素主導。
他又指，之前投入美股的部分資金，雖然有機會回流新興市場，但對港股的幫助作用有限。由於部分投資者已提早收爐，預期恒指本周在22,500點至23,000點間反覆。
信誠證券聯席董事張智威表示，今日港股偏淡居多，恒指或下試22,500點水平，由於一月期指於本周四結算，投資要留意結算轉倉活動，會否加劇市況波動情況，全周計恒指23,000點會是重大阻力。
張智威又表示，「新官上任三把火」，特朗普的言論對投資市場的影響不容忽視，建議投資者適宜避開航運、航空等與貿易相關的板塊。不過，無懼政府樓市「辣招」香港地產股，以及預期會受惠美國加息的銀行股則可以看好。
大中華投資策略研究學會副會長（港股）李偉傑亦表示，特朗普正式就任美國總統，雖然對市場依然未有太大負面影響，但未來數日港股可能會有較大波動，而且農曆新年前夕，投資者普遍持觀望態度，大市成交會減少，相信恒指會在22,500至23,500點間徘徊，建議投資者可留意金融股，包括滙控及渣打集團（02888）。
鋼鐵股炒過龍 宜避開
不過，海富證券研究部投資策略師徐滿光較樂觀，指臨近農曆新年，大市成交趨於淡靜已在市場預期之內。但若市場氣氛配合，恒指本周依然有機會挑戰23,250點。人民銀行近日淨投放創新高，目前較看好內銀股及內險股，之前炒得太過火的鋼鐵股較看淡。









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62 .星島日報 2017-01-23


南航有望突破技術阻力


上周排名：5上周得分：-2上周選擇：騰訊控股（700）、中國海油（883）
證監持牌人
選擇一
股份：玖龍紙業（2689）
推介原因
負債已大部分改為人債，有助降低匯兌損失，利好業績。
選擇二
股份：南方航空（1055）
推介原因
受惠當局推混合所有制改革，股價有力突破技術阻力區。









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63 .投資理財 2017-01-23


推介5：渣打Call（14340）


利好原因：渣打集團（02888）與安聯達成為期15年的一般保險銀行分銷協議，消息指安聯需要向渣打先行支付2億美元費用，而整個15年期總支付額最少10億美元。渣打股價上周以大成交升破近4個半月降軌阻力，並高見72.05元，上周五更逆市向上，高收報71.7元，一周急升7.7%，料短綫回吐可守70元關口，略為調整消化超買後可再升，向上較大的阻力位為75元關口。美銀美林最新報告將渣打目標價由69.4元上調至83.7元，投資評級亦由「中性」升至「買入」。
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由於市況波動，窩輪數據變化頗大，本欄策略只適用至本周二收市止









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64 .星島日報 2017-01-23


中燃基本因素勝對手


上周排名：4上周得分：0上周選擇：華潤置地（1109）、城建設計（1599）
證監持牌人
選擇一
股份：百富環球（327）
推介原因
受惠電子簽帳普及，政策利好，料盈利會持續增長。
選擇二
股份：中國燃氣（384）
推介原因
燃氣銷售增長及股本回報改善較對手佳，估值相對吸引。









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65 .大公報 2017-01-23


寶馬推新車華晨盈利逐級上


野村早前發表研究報告，指華晨中國（01114）第三季業績確認其與寶馬的合營公司的盈利開始復甦，復甦期更長達兩年，維持「買入」評級，更把華晨列為汽車股行業首選，目標價由11.22元調升至12.48元。德銀認為華晨與寶馬合營最不受小排放車稅務優惠削減影響，並將迎來新產品周期，作「買入」建議，目標價11.7元。
文滔其實於去年九月已經率先在本欄向讀者推介華晨，當時華晨的股價不足9元，至今累積升了逾兩成。文滔對中國豪華汽車行業的前景仍然信心十足，加上華晨與寶馬的合營公司去年起已陸續有新汽車型號推出市場，鐵西新發動機廠房又於去年初順利投入運作，故繼續看好華晨。事實上，與寶馬合營生產的新型2系旅行車及新X1 SUV已先後推出市場，彌補了5系銷量下跌的影響，而新的1系，5系，X3 SUV及3系亦分別會於今年第一、三季，明年及後年陸續推出，加上零部件逐步國產化及規模效益所帶來正面影響，華晨今明兩年盈利勢將均有兩成半增長，市場其實自去年底已重估華晨，股價反覆上升之勢已成，故文滔繼續建議長線吸納華晨，年底見13元。
evanwongmanto@gmail.com
心水股
華晨中國（01114）
宏利金融（00945）
復星國際（00656）









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66 .頭條日報 2017-01-23


業績增長可期 李寧4.88元可吼


上周大巿走勢反覆，23000點以上見阻力。從走勢上看，本月大市自3日之低位21883點開始上升，升至18日高位23151點。以此幅度計，月內之波幅已擴闊至1268點，該可滿足月內所需，故恒指短線或持續現水平反覆之格局。
　　個股方面，投資者不妨留意李寧（2331），稍作部署。公司早前雖遭基金股東TPG減持套現逾5億元，惟業務前景不俗。自去年下半年起業績漸有起色，全年轉虧為盈。受去年同店銷售及今年定單保持增長所支持，預期業績復甦勢頭可持續。建議於4.88元左右買入，上望5.50元，止蝕則設在4.50元。
頭條名家 郭思治
耀才證券
筆者為證監會持牌人









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67 .頭條日報 2017-01-23


1169海爾電器上望15元


　　海爾電器（1169）首三季股東應佔溢利上升1%至18.51億元，業績表現平穩增長，早前國務院發佈消費品標準和 質量提升規劃，明確重點領域包括家用電器、消費類電子品等領域，標準制定及質量安全進一步提升穩定合格率，接近國際標準，相信行業汰弱留強時期，將可提升可以市場份額。
　　另外近期集團附屬日日順物流，獲阿里巴巴行使可換股及可轉換債券項下的轉換權，行動可加強憧憬阿里巴巴與集團，合作力將進一步提升，去年內地一手樓銷售理想，相信將可激活家電等需求上升。買入價：13.00元，目標價：15.00元，止蝕價：12.20元。
　　（筆者為證監會持牌人，本人及/或有聯繫者沒有於以上發行人或新股上市申請擁有財務權益）
頭條名家 李偉傑
財經評論員
筆者為證監會持牌人









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68 . 2017-01-23


朗詩大股東擬減持 增公眾持股促交投


朗詩綠色地產（00106）去年銷售額倍增，帶動股價上揚後，大股東擬大幅減持股份，該公司昨晚公告，控股股東朗詩集團擬調整持股結構，建議把8.23億股股份轉讓予其股東各自的指名實體或人士，涉及已發行股本總額約21%，預計計劃完成後，朗詩集團的持股量將由約72%，降至約51%，涉及19.98億股股份權益，仍維持控股股東地位。
該公司稱，有關持股結構調整計劃，可以提高股份的公眾持股量，並對該公司有益，有關計劃不會對其整體業務營運及財務狀況產生任何不利影響。增加公眾持股量後，希望股份成交量可相應提高，進而吸引更多投資者參與投資該股。
朗詩綠色地產早前公布，截至2016年12月31日止12個月，集團簽約銷售額約283.49億元人民幣，簽約建築面積約164萬平方米。單計去年12月，集團簽約銷售額約11.89億元人民幣，對應簽約建築面積約77667平方米。該股上周五收報0.68港元，升3.03%。
勒泰發4.5億元CB
另一方面，勒泰商業地產（00112）公布，向中國華融資產管理的間接非全資附屬公司，發行本金額4.5億元的可換股債券（CB），年利率8厘，換股價初步為每股3.9元。行使後，可換取3000萬股換股股份，相當於擴大後股本約8.14%，所得款項淨額將用作償還2014年可換股債券的未償還金額。










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69 . 2017-01-23


中銀撤多項手續費


中銀香港（02388）由下月20日起調整多項服務收費，其中本地銀行跨行電子轉賬，個人客戶豁免手續費，與滙豐及渣打等多家銀行看齊；企業客戶仍有收費，每筆為25港元或20元人民幣；若特快處理，收費每筆為30港元或24元人民幣。
透過分行辦理電滙，每筆將為210元；透過分行辦理「中銀快滙」，滙款至中國銀行和合作銀行內地及指定海外分行，每筆收費將為200元。在美元（支票）電滙賬戶存入或提取美元，每戶每天存入或提取超過2000美元，按金額收0.25%，少於2000美元可獲豁免收費。
按揭業務方面，取消貸款的手續費，將為貸款額的0.15%，最低收費為5000元。










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70 .投資理財 2017-01-23


推介4：中銀Call（17481）


利好原因：中銀香港（02388）上周與中國移動國際及中國移動香港，同時宣布簽署全面戰略合作協議，借助三方在各自領域的優勢，加強協同合作，創造互利共贏局面。中銀股價在上周三以大成交急升，一舉突破大型三角形阻力及30元心理大關，創近一年半新高，全周收報30.4元，升3.8%，並且連升3周。此股近期強勢，但升勢有餘未盡，技術上可望繼續上試月綫保歷加通道頂部32元高位。摩根士丹利最新報告予中銀「增持」評級，並將目標價由31元提升至35元。
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由於市況波動，窩輪數據變化頗大，本欄策略只適用至本周二收市止









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71 .成報 2017-01-23


中國海外品牌效應保持優勢


中國海外發展有限公司(0688)是中國海外集團子公司，專注於主流城市打造主流精品物業，擁有37年房地產開發與商業物業運營管理經驗，業務遍布英國倫敦、港澳及內地55個城市。累計開發項目超過380個，持有並已投入運營的中海系寫字樓、環宇城購物中心、星級酒店等商業物業超過170萬平方米。
上半年集團在國內三個城市和香港買入共四幅地塊，新增土地總建築面積達228萬平方米。至今公司的土地儲備達4,144萬平方米，足以維持未來的長遠發展。集團更於3月時向中國中信股份有限公司收購其以住宅為主的物業發展項目。透過是次收購，集團的行業領先地位得以進一步鞏固。
集團於1月中公布了去年全年的銷售情況，集團於去年12月的物業銷售金額約為港幣39億元，而相應的樓面面積約為27.6萬平方米，而累計去年全年的總物業銷售金額仍比去年同期升16.6%，錄得港幣2,106億元。
此外，直至去年年末，集團系列公司錄得已認購物業銷售約為港幣 103.2億元，預期將於往後數月內轉化為合約物業銷售。故集團在盈利能力方面仍算表現不俗。
早前北京市政府表示，北京市於年內將新增住宅供地達1.5萬套以上，提高住宅用地至合理水平。此舉有助中國海外發展進一步加深於華北的業務。
雖然預期今年內地房地產成交量會比去年有所減少，但由於銷售价格仍然能保持甚至超越去年水平，憑集團自身品牌優勢，相信在內地保持領先表現，為投資者帶來回報。可考慮於現價買入，上望24元，跌穿21元止蝕。
亞洲創富證券有限公司行政總裁（本人沒有持有相關股份，本人客戶持有相關股份）









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72 .晴報 2017-01-23


市場淡淨 港股窄幅波動 春節假期氣氛濃 慎防內地抽緊銀根


　　上周五特朗普（Donald Trump）宣誓成為第45任美國總統，美股3大指數高開，道指一度升111點，高見19843點，惟其後因特朗普的就職演說內容未見新意，亦欠明顯的政策提示，股市走勢反覆。道指上周五收市升94點，報19827點；標指升7點，報2271點；納指升15點，報5555點。
　　美國新總統特朗普的就職演說中承諾以美國優先，再次引發市場對貿易保護主義政策的憂慮，但他未有談及具體的經濟及貿易政策。美債方面，美國10年債息跌0.7點子至2.46厘。美元走勢反覆後回落，美滙指數跌0.3％至100.85。
　　特朗普也未提及對華貿易政策和對人民幣的態度，人民幣滙率走勢靠穩，離岸人民幣（CNH）再度收復6.84關口。
美滙挫避險情緒增 金價造好
　　石油輸出國組織成員國及包括俄羅斯，於維也納舉行會議，建立監督減產機制，市場預期產油國將展示遵守減產協議。紐約期油收市報每桶52.42美元，上升1.05美元，升幅2％。倫敦布蘭特期油收市報55.49美元，上升1.33美元，升幅2.5％。
　　金價方面，受美元下跌及美債息由高位回落支持，加上避險需求推高金價。現貨金每盎斯升3美元，報1,207美元。
　　過去一周，港股走勢先高後低。全星期計，港股累跌51點或0.2％，收報22885點，三周連升斷纜，23000得而復失。國指全周則跌71點或近1％，報9715點。日均主板成交為574.87億元，較上周606.93億元少逾5％。
　　中銀香港（2388）上周獲大摩上調目標價至35元，另外與中國移動國際及中國移動香港合作，提供金融及流動網絡通訊服務。
　　中銀上周累漲近4％，報30.4元，為表現最佳藍籌。友邦（1299）則累升逾2％，報47.45元，為次佳藍籌股。
　　臨近農曆新年，分析預期本周市場會趨淡靜，港股料窄幅上落。但投資者仍須留意春節前，內地資金會否抽緊。









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73 .成報 2017-01-23


三江化工展開升浪


國家統計局公布，2016年第四季度GDP 增6.8%， 優於市場預期的6.7%， 而全年GDP總值增6.7%。12月工業增加值增6%，只是略低預期的6.1%。
隨着美國特朗普上場，對華並不太友善，中國應加快推進一帶一路發展，與鄰國保持良好關係，爭取貿易機會。加上歐美需求疲弱，內需這頭馬便要快馬加鞭，鼓勵民間企業投資及創新不失為一條出路。基建投資為增長的保護網，多個省區於本年應有數項重大項目出爐。
上年外圍大風大雨，英國脫歐、歐洲恐襲頻生、德意志銀行危機四伏等等，中國龍舟仍莫怕障礙，乘長風破萬浪，適度擴大總需求，令國民經濟趨穩，已是不俗。恒生上周五跌164點，收報22,885，成交金額為560億元。成交薄弱，買賣兩閒，料港股沽壓不太大。大市缺乏方向下，宜向盈喜公司尋寶。
中國三江化工（2198）主要從事生產及銷售環氧乙烷及表面活性劑，提供加工服務，及供應其他化工品。最近公司發盈喜，因MTO的產品毛利改善、聚丙稀生產設施於投入商業運行後的產能和銷售量增加、經營及出售浙江美福石化，預期截至去年12月底，純利約5.5億元人民幣，較去年同期虧損1.46億元好。月初穿10天線開展升浪，現價升至上年中高位，周息率有6厘，建議候低吸納，目標價2.8元，止蝕位2.36元。（筆者、客戶持有中國三江化工）鴻昇證券資產管理部董事總經理









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74 .蘋果日報 2017-01-23


Follow Me： 大昌行有望翻半番


今周送猴迎雞，大昌行（1828）有聞雞起舞的條件，值得上車賀歲，博雞年翻半番！踏入2017年，汽車代理股引爆升浪，和諧汽車（3836）趁發展電動汽車拆夥謠言澄清而勁升22%，看來應輪到正進行業務重組的大昌行，踩油發力追落後，目標4.26元，比上周收2.89元，升幅達48%！
大昌行母企中信股份（267）實力雄厚，至今持有大昌行56.07%。以大昌行市值53億元，為中信市值3,300億元的1.6%。大昌行業務遍及中港澳，包括汽車代理及相關業務、食品及消費品分銷、物流、廣告等，其中以汽車代理為主。以去年中期業績計，內地汽車代理表現最佳，經營溢利倍增，因此股價表現不應大幅落後同業，以去年全年累跌24%計，實在失禮。即使今年，至今仍要下滑逾2%。
大昌行估值極吸引，先看PE，大昌行現企9.3倍，比中升（881）的38.6倍折讓76%。再計PB，大昌行低站0.59倍，比中升的1.56倍折讓62%。大昌行股息率3.8厘，中升只有0.5厘。中升市值200億元，龍頭估值有溢價，非常合理，但大昌行的折讓程度卻大到不合理。
大昌行雞年能否行大運，當然還看業績能否恢復增長，也看重組進度及成效是否立竿見影。內地汽車銷場展望樂觀，早已由車股近期大熱反映出來，今年汽車收益增勢可維持，而大昌行過去一年透過併購擴大食品進口業務，今年料見成績，股價大翻身可期！
高彰坡
http://fb.com/kocheungbor
本欄逢周一刊出









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75 .投資理財 2017-01-23


4）大步升股份 建滔、保利


從事覆銅面板、印刷綫路板等的建滔化工（00148），去年8月獲本刊發掘，當時不太多媒體報道，其時股價僅16.98元，近期股價已最高升至28.15元，大步升超過六成。
「啟德一號」熱賣，保利置業（00119）亦持有啟德項目，以可建樓面面積計，規模較「啟德一號」大44%，料今年開售，粗略估計，有望套現逾80億元，盈利將大有進帳，故股價亦大步走上。期內最高升至3.24元，較去年9月持推介升25%。









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76 . 2017-01-23


市場潛力大 長實新創建垂涎


環球市況低迷，飛機租賃業仍保持迅速增長。政府引述數據顯示，截至2015年底，全球約2萬架飛機，當中約40%來自飛機租賃商出租，相關營業額每年高達1790億美元。預測未來10年將累計付運的一萬架新飛機，價值達1.45萬億美元，其中半數將透過租賃協議形式融資。
亞洲區經濟增長較快，帶動航空市場發展重心逐漸向亞太地區轉移，預計機隊規模將較2014年增近3倍，至2034年的16180架，份額由27%增至37%。
行業前景向好惹市場垂涎，長實（01113）及新創建（00659）近年均積極發展飛機租賃業務。長實為應對樓市周期變化，上月向長和（00001）收購飛機租賃業務，以期帶來強勁現金流，預計日後機隊規模將增至109架。新創建有見飛機租賃行業回報率較高，去年10月增持飛機租賃公司，目前機隊計入已交付及已承諾購買飛機約90架，飛機資產管理規模逾40億美元，並計劃繼續擴展業務。
港20年內可佔18%
經濟發展委員會轄下航運業工作小組分析，若香港能為離岸飛機租賃設立專門稅制，預計未來20年間，可逐漸取得約18%份額，帶來超過3200架飛機融資，資產值約7070億元；僱用約1640人，僱員開支約20億元；飛機租賃商繳付利得稅總額逾100億元；累積增加本地生產總值逾4300億元；造就逾1.37萬個間接職位。政府強調，香港並沒有具規模的航空融資業務，提供稅務優惠並不會導致稅收減少。










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77 .成報 2017-01-23


跑馬仔有戲睇 油服業難厚望


相信「特首跑馬仔」今期最好睇， 薯片叔在「雙C（CY、Carrie）」裏應外合夾攻下，挺身迎難而出，體育精神拋離酸葡萄幾條街，花生友開啤酒，好戲陸續有。
宏觀而言，內地經濟續有下行壓力，最大不明朗來自儍佬特朗普貿易政策。蓋若對華採取制裁，必招報復性措施回應，爆發貿易戰雙輸，是以中美貿易戰可能性不應太大，基建、水泥、航運及建築股，仍值得看高一線。
內地經濟政策傾向減稅費、去壟斷，鼓勵民間投資，提振信心令資金回流，預料今年經濟增速保持在6.5%。內地將持續結構改革，加大環保、水務、地鐵等投資，基建股與其他早前產能過剩如水泥、航運、建築等板塊亦有望轉隹。正當超人李與殼后朱太被「富豪榜」錦上添花之同時，那邊廂卻有落難主席版本上演。
話說雷士照明（2222）創辦人吳長江，曾為中國最大LED燈業公司揸Fit人，不過長達近十年的控制權之爭，最終令吳氏身陷囹圄。
內媒《北京晨報》報道，吳氏所持部分個人股權資產，於周前將遭拍賣，以償還所欠債務，承拍平台為阿里巴巴淘寶旗下的「閒魚拍賣」。
吳長江命運曲折，他用11年時間，將雷士照明打造成為中國第一品牌；卻在9年內三度被資本驅逐出一手創建的企業——第一次是被兩位創始合夥人「逼宮」驅逐，第二次是被投資方賽富亞洲閻焱逼宮驅逐，第三次則是被上市公司德豪潤達董事長王冬雷驅逐，從而奠定吳氏今天的命運。
另外，中海油（0883）今年資本開支達600億至700億元人民幣，按年增加20%至40%，但絕對開支金額仍低過2015年水平。另公司與挪威國家石油公司Statoil的訴訟仍在進行，或不利股價。
由於受到低油價壓抑行業發展，固定資產減值，商譽減值，應收帳款減值，以及第四季成本較高影響，中海油田服務(02883）發盈警，預期去年錄得虧損約117億元人民幣。
全球油氣行業今年資本開支料增長持平，2018年增長只有3%。而今年使用率的上升空間有限，足見油服行業未見復甦。
美銀美林指公司虧損程度遠大過該行及市場預期，因此下調公司盈利預測，評級「中性」，目標價由8元降至7.8元。









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78 .星島日報 2017-01-23


信義盈喜兼獲大戶增持


上周排名：3上周得分：+5上周選擇：滙豐控股（005）、南方航空（1055）
證監持牌人
選擇一
股份：美圖公司（1357）
推介原因
股價經整固後突破上市新高，擁有獨特概念，可享溢價。
選擇二
股份：信義玻璃（868）
推介原因
預告盈利急升，大股東在市場增持，近日現大成交上漲。









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79 .文匯報 2017-01-23


上財季多賺33% 耀才搞百萬豪宴


香港文匯報訊 過去一年，環球市場出現眾多「黑天鵝」事件，全球金融市場出現動盪，股市成交不斷萎縮，有國際投行及銀行更出現裁員潮。一向作風進取的耀才證券（1428）迎難而上，上財季多賺33%，公司上周六豪花百萬元搞周年晚宴，慰勞逾300名員工。主席葉茂林當晚心情大靚，即場豪派獎金及獎品總值超過100萬元。
上半年純利高達1.3億
葉茂林表示，過去一年股市持續波動，成交淡靜，但公司表現依然理想，今個財政年度上半年純利達1.3億元，當中第二季度純利達7,444萬元，較第一季度增長33%，跑贏大市。他指，公司錄得滿意成績，除了證明管理層獨具慧眼，市場策略運用得宜外，各員工的努力亦不可抹煞，所以決定搞個盛大的周年晚宴獎勵員工，表現出色的員工亦會升職加薪，並希望各員工繼續努力。
在周年晚宴上，管理層與員工大玩溫情遊戲，單聽名字已經覺得又溫馨又肉麻了──「耀才是我家，未來靠大家」，各員工大玩搶錢遊戲，全情投入爭奪現金大獎。正當所有抽獎活動完畢後，期待的畫面又出現了，葉老闆說，眼見各員工過去一年盡心盡力去建設耀才家園，令他非常感動，他宣佈即場把獎金「加碼」，令全晚氣氛推至頂點。葉老闆整晚心情大靚，有求必應。









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80 .頭條日報 2017-01-23


1632膳源有望炒上


　　膳源(1632)股價由17.5元調整至約9元水平，調整幅度逾5成，目前在10天線水平企穩，料貨源歸邊情況下，有利重新炒上，不妨小注買入。集團截至去年9月底半年業績虧損363萬，預期上市集資資金主要用作開設餐廳分店，業績可望改善。目標12元，止蝕7.8元。
頭條名家 鄧聲興
君陽證券有限公司行政總裁
筆者為證監會持牌人









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81 .明報 2017-01-23


3 民企入主港平安證券


【明報專訊】曾與平安保險（2318）旗下平安證券「撞名」的香港平安證券（0231），轉型不足一年又告易手，由3 家內地民企廣澤地產（0989）大股東、中國信貸（8207）及弘達金融（1822）合資， 斥資6.6 億元認購新股， 完成後合共持股33.94%。
斥資6.6 億將合共持股近34%
根據公告，香港平安將以每股0.2 元，向由廣澤地產大股東崔薪瞳、中國信貸及弘達金融組成的合資公司，發行相當於擴大後股本約33.94%股權，完成後合資公司將取代梁文貫成為公司單一大股東。其中，崔薪瞳持有合資公司49%股權，而中國信貸及弘達則各持有37%及14%。
香港平安表示，以崔薪瞳為首的合資公司，將會按例以每股0.2 元向其他公司股東提出全購，意味收購該公司最高代價逾12 億元。









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82 .明報 2017-01-23


保險紅利 直達電子錢包


富衛網上保險平台iFWD 早前推出的「Savie 自助息理財壽險計劃」及「Provie 真息揀理財壽險計劃」，以隨時能夠提取保險紅利為賣點。富衛香港業務拓展部主管梁鎮業表示，一般的保險紅利提取手續繁複，當紅利金額不大的時候，客戶往往因為怕麻煩而絕少填寫文件領取紅利。因此公司決定與香港電訊的「拍住上」電子錢包合作，讓紅利直接存入錢包。
客戶只要利用身分證號碼在富衛網上平台與「拍住上」電子錢包進行配對，客戶就能夠在保單中即時提取現金，存入電子錢包。提取現金只需要兩個步驟，一般能夠在一分鐘內完成。提取金額限制方面，暫時每張保單每日只能提取最多3 次，每次最少500元，每日提款上限3000 元。
旅遊保費可用電子錢包支付
另外，由於「拍住上」電子錢包亦受牌照規限，最多只能夠存入不多於1 萬元的幣值，且電子錢包內的存款暫時未能夠變現。
富衛日前宣布未來5 年重點發展保險科技，每年預算達1 億元。除了提取紅利之外，客戶亦可以利用「拍住上」電子錢包支付保費，但目前只適用於旅遊保險。
此外，農曆新年將至，富衛將會於銅鑼灣維多利亞公園的年宵市場擺設攤檔。香港及澳門首席市務總監謝振國表示，屆時將送出旅遊、家居等各款保險及相關優惠，亦會有商品銷售，銷售商品類別將於稍後公布。 明報記者









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83 .投資理財 2017-01-23


推介3：中海油Put（13969）


利淡原因：中海油（00883）上周公布今年度經營策略及發展計劃概要，今年淨產量目標為4.5億至4.6億桶油當量，按年下調3.36%至5.46%，是連續第二年下調產量目標，難怪其股價表現如此疲弱，本月在10元以上舉步維艱，而近大半年來也是有波幅而無升幅，故其長中短期平均綫滙聚在一起，上周未能挑戰10月高位展開的降軌阻力之餘，更一舉跌穿多條平均綫，同時也跌破近形成的旗形或楔形底部，收報9.8元，如重複類似12月的走勢，或下試9.2元附近，短期先下試9.5元水平。
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由於市況波動，窩輪數據變化頗大，本欄策略只適用至本周二收市止









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84 .投資理財 2017-01-23


港股升勢露疲態 開Put首選港交所


港股上周先升後跌，在23000大關遇阻力，本周臨近農曆新年長假，加上外圍變數多，料港股成交漸減，港交所（00388）股價勢易跌難升，頓成本周開Put首選。
重點推介：港交所Put（12556）
利淡原因：本月初至上周主板日均成交額只有約582.5億元，比去年的669.2億元更少。自深港通開通後，港股成交不增反減，在「塘水滾塘魚」的困局下，港交所股價也難有好表現。走勢上，港交所上月跌破三角形（走勢圖藍綫）支持綫後，到上月底跌至量度跌幅附近便出現後抽，惟近日營造「小雙頂」的見頂形態，顯示後抽很大機會已完成，加上周跌穿10天綫，一旦跌穿雙頂頸綫184元，按雙頂量度跌幅可下試178.5元，接近保歷加通道底部。
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由於市況波動，窩輪數據變化頗大，本欄策略只適用至本周二收市止









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85 . 2017-01-23


限制再融資 阻止A股失血


內地限制再融資的傳聞源起於上周二新華社發文《監管層正在研究再融資相關政策》，隨後再有一則「2017年再融資規模將控制在2016年的一半左右」的傳聞，反映A股今年的「抽水」活動或會減少。
再融資是指上市公司通過配股、增發、發行優先股、可轉換債券等在證券市場上進行的直接融資。內地資料顯示，2016年起，上述幾項再融資方式合計募集資金近2萬億元（人民幣．下同），而定向增發佔比達86.5%，說明所謂的限制再融資，主要就是指「定增」。
所謂定增，即非公開向特定投資者發行股票，近似香港的配股，按格上理財，從去年解禁的1年期定增項目來看，截至11月底，競價定增市場平均解禁收益率為19.2%，遠遠勝於去年上證指數逾10%的跌幅。
不過，去年定增項目的平均折價率有16至17%，說明收益很大部分來自於折價的貢獻，然而， 折價率已普遍降低，只有10%上下，是5年來最低水準，在去年9至11月期間，折價率更低至5%左右，到年底才有所恢復。
定增容易利益輸送
2016年至今，基金公司參與增發合計配售次數逾千次，累計獲配金額為3337億元，較2015年增加1285億元；由於定增非公開及折價的特性，躺着也賺大錢，再融資市場滋生了不少灰色地帶，甚至成為一些股東的減持利器。
據悉，再融資存在最典型的兩種利益輸送形式， 第一是定增綑綁高送轉，然後發布一些利好消息炒高股價，最終達到大股東減持目的，這是把上市公司當成自家提款機的行為，第二是超高溢價併購標的，部分還是關聯交易。
此外，一般定增的認購者在10個以內，競爭激烈，大家拼的不僅是資金，還有其他資源如關係，而跟正規的銀行、券商、公私募產品比起來，有些不知名的公司資金量又大又神秘，令人擔心定增成為洗錢工具。
未來方向增加IPO
部分再融資的規模顯然超出企業自身的資金需求，造成大量的資金浪費，也與監管層提倡的資金要到合適地方去的要求相背離；因此，有關當局去年開始收緊再融資，對公司通過再融資融來的錢補充流動資金、償還銀行貸款等行為進行了限制。
同時亦對跨界定增、虛擬產業定增嚴格把關，試圖把資金引導進實體經濟，監管層更對定增認購者的資金來源重點關注，嚴格穿透制度；未來的監管方向是「一增一減」，增加IPO供給，控制再融資，目前上市「排隊」曠日持久、上市後融資話都無咁易的鴻溝將收窄。
市場人士預期，隨着監管層鼓勵定增市價發行， 溢價發行不斷湧現，「躺着賺錢」的時代一去不返，有助替定增市場降溫。然而有分析認為，對融資規模進行大幅度削減的可能性極低，因截至去年底，已經發布定增方案但尚未實施的公司有逾千間，計劃融資規模達2.2萬億元。
換言之，僅是存量對今年定增專案的供給已有保障，監管層很難就再融資的總量定目標，只會在融資用途上進行收緊；如是者，新華社文章認為A股兩大「出血點」，即天量再融資加野蠻減持，看來還要繼續出血。
nicfong@outlook.com










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86 .星島日報 2017-01-23


棄風率改善 金風看14元


金風科技（2208）從事風電機組研發和製造，目前已發展成為全球領先的風電機組製造商。早前國家能源局公布，2016年1至9月，全國風電上網電量1693億千瓦時，按年增27%。集團近年積極海外項目，早前公布與蘋果公司就風電項目開展合作，共同推動公司綠色電力的發展。
近年環保及新能源已成為國家重點扶持的一環，能源發展十三五規劃等利好政策不斷出台，加上棄風率持續改善，營運商收益好轉，亦有助集團受惠。投資者宜於13元買入，目標價14元，失守12.7元離場。西證國際









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87 .文匯報 2017-01-23


燕山石化18億完成環保項目


香港文匯報訊 中國石化燕山石化公佈，截至2016年，該公司總投資18.3億元、實施106個「碧水藍天」環保治理項目已經全部完成，為守護首都碧水藍天做出積極努力。
2013年7月，中國石化啟動「碧水藍天」計劃，總投資209.2億元，實施870個環保治理項目，「十二五」期間在生產經營規模不斷擴大的情況下，萬元產值綜合能耗下降8.3%，工業取水量下降6.1%，化學需氧量、氨氮、二氧化硫、氮氧化物排放量分別下降12.7%、12.9%、27.3%及15.1%。其中，燕山石化實施的106個「碧水藍天」環保治理項目，涵蓋了揮發性有機物減排治理和工業加熱爐煙氣脫硝治理等，實現煉油、化工和公用工程板塊全覆蓋。
據測算，與2013年相比，燕山石化各項指標均實現大幅下降，其中二氧化硫下降30.4%，氮氧化物下降41.7%，化學需氧量下降37%，氨氮下降22.2%，揮發性有機物下降64.3%。
「碧水藍天」環保計劃是中國石化史上規模最大的環保治理行動，也是迄今為止中國企業一次性投入最密集、涉及範圍最大的環保專項治理行動。目前，中國石化「碧水藍天」環保專項行動圓滿完成，預計新增削減能力為化學需氧量3,400噸/年，氨氮4,900噸/年，二氧化硫42,000噸/年，氮氧化物71,000噸/年，揮發性有機物25,000噸/年。









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88 .頭條日報 2017-01-23


751創維數碼積極轉型升級


　　創維數碼（751）近期積極發展，並逐步升級轉型，估計未來OLED電視機將會漸漸取代LED電視機，為創維帶來發展空間；而創維亦與北京愛奇藝合作發展互聯網電視機，相信有助帶動銷情及毛利率上升。創維去年12月的電視機總銷售量按年增加6%至173.6萬台，當中海外市場銷量同比增長42%至54.4萬台，並呈上升趨勢，除以OEM及ODM等方式實現海外銷售，集團的自主品牌於海外市場的銷量亦見上升；加上創維收購德國高端電視機製造商美茲後，料創維將有望進入歐洲市場。由於創維擴展市場範圍，且產品創新及技術升級，料未來發展前景明朗。目標價﹕5.30元，買入價﹕4.90元，止蝕價﹕4.70元。
頭條名家 陳鳳珠
華金研究（國際）有限公司研究總監
筆者為證監會持牌人









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89 .頭條日報 2017-01-23


2198三江化工料轉虧為盈


　　三江化工（2198）早前發出盈喜，料去年能轉虧為盈。集團未來表現繫於油價趨穩帶動相關產品需求，前景看俏。建議可於2.34元以下吸納，目標價2.68元，跌穿2.1元止蝕。（筆者為證監會持牌人士， 本人及/或有聯繫者沒有於以上發行人或新上市申請人擁有財務權益）
頭條名家 黃敏碩
康證及康宏資產管理董事
筆者為證監會持牌人









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90 .投資理財 2017-01-23


春節前 至「紅」股份檢閱


重點
1. 新春快臨，「春節股」料當旺。騰訊（00700）微信紅包料報捷，為股價短期催化劑。
2. 新春料帶旺澳門賭收，濠賭股可吼金沙中國（01928）。
3. 消費股當中以運動股增長前景最強，可選361度國際（01361）。
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新春將至，「春節概念股」料當旺，投資者可趁春節前買定。
春節期間，是消費和旅遊旺季，因此，酒類、食品、休閒服飾、家電等消費品股受惠。濠賭股亦受惠，因為農曆年間會有大批內地客前往澳門遊玩和博彩。
上月零售銷售增長加快
內地零售銷售保持增長，國家統計局公布，2016年全年，社會消費品零售總額33.23萬億元（人民幣?下同），比2015年增長10.4%，單計12月更創下10.9%的升幅，較11月的10.4%增幅加快，主要受到汽車消費明顯增加所推動。
市民收入增加，自然多消費。去年全國居民人均可支配收入名義增長8.4%，扣除價格因素實際增長6.3%。全國居民人均消費支出名義增長8.9%，扣除價格因素實際增長6.8%。消費已經成為中國經濟增長的重要引擎，去年最終消費支出對經濟增長的貢獻率達到64.6%。
中產崛起，推升零售業。根據世界銀行的統計，在2009年，中產收入佔全國居民收入約10%，這個比例逐步上升，估計去到2020年，將佔40%。
展望2017年，中銀香港首席經濟學家鄂志寰預期，內地將透過推動及改善經營環境的措施，從擴大中高端產品消費和服務消費等兩方面釋放需求，以推動消費結構轉型及延續消費較快增長。
憧憬刺激消費新政策出台
憧憬內地將多項刺激消費新政策，預期內地消費股將迎來大翻身。上周內地官媒《經濟參考報》報道，從業內獲悉，在消費領域，內地今年將主要從擴大中高端產品消費和服務消費等兩方面釋放需求，一系列供給端促消費新措施將要推出，包括開展新一輪服務業綜合改革試點，制定實施服務經濟創新發展大綱，擴大免稅消費吸引消費回流等，着力解決消費領域供需錯配難題。
騰訊農曆年「搶紅包」
選股方面，投資者宜留意騰訊控股（00700）。近數年，內地每逢新春都掀起紅包（即利市）大戰，民眾喜歡發「電子紅包」，成為了一種新的派利市方式。騰訊旗下的微信，自2014年推廣新春「電子紅包」活動後，成功在農曆年掀起潮流，當年有500萬人參加，到去年參與人數大增至5.16億。
受惠微信紅包報捷，刺激騰訊股價上升。在2014年新春前後共10日計，騰訊股價累升了7%，2015年新春前後10日亦累升5%。然而，去年例外，因適逢大跌市，騰訊股價期間下跌6%。
微信充分利用社交網絡的影響力，通過微信紅包大幅提升支付額，因此，預期在今年春節期間騰訊收入大增，對股價帶來催化劑。
騰訊將於3月22日公布2016全年業績，大行預測樂觀，在強勁的手機遊戲收入以及穩定的廣告收入增長支持下，騰訊持續錄得高增長。彭博綜合券商預測，按非通用會計準則（non-GAAP）計算，騰訊2016年收入料按年增47%至1,512億元，股東應佔溢利料按年增35%至438億元。
證券界給予騰訊的目標價，介乎228港元至258港元。









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91 .投資理財 2017-01-23


1）捉中2隻私有化股 萬達 銀泰


捉私有化股份，易說難捉，本刊「封面故事」就因緣際會下捉中了2家私有化股萬達（前編號03699）及銀泰（01833）。本刊3月21日推介萬達，認為該股憑藉業務轉型與創新，加上估值吸引，股價可看升。話口未完，萬達便公布擬私有化，私有化價每股52.8元，較本刊推介時升達38%。
至於去年10月推介的銀泰，是因為其食正阿里巴巴電商國際化帶來的龐大機遇，而且當時本刊認為，已持有銀泰10.12%股份的阿里巴巴，持股有望進一步升至27.9%，晉身成為單一大股東。結果阿里不只想做銀泰大股東，更擬私有化該股，今年1月10日阿里連同銀泰創辦人兼前主席沈國軍，以每股10元提出私有化。上周銀泰收報9.59元，較推介時升逾45%。









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92 .投資理財 2017-01-23


新春旺濠賭 捧金沙中國


澳門上月博彩收入輕微遜於市場預期，消息抑制了濠賭股的表現。然而，新春快到，是澳門旅遊旺季，憧憬新春帶旺賭收下，濠賭股預期可聞「雞」起舞。
濠賭股去年春節後起舞
以去年春節為例，澳門去年春節假期訪客升4%，刺激濠賭股起舞。澳門出入境事務廳在去年2月15日公布，春節期間全澳各口岸的入境遊客較去年同期增長4.04%，受利好消息刺激，濠賭股漲升，金沙中國當日升4.4%，期後澳門在3月初公布2月澳門賭收勝預期，金沙之後14個交易日累升16%；銀娛當日升8%，之後14個交易日同樣累升16%。
本月上旬澳門賭收理想
去年12月澳門博彩收入按年增長8%至198.15億（澳門元?下同）。本月上旬，賭收理想，根據摩根大通和花旗集團透過行業渠道了解，1月首15日博彩收入為110億，即每日平均收入7.3億元（比去年12月的6.4億元多）。
今年農曆新年較去年早，因此宜將1月及2月數據合併分析，摩根大通預測1月及2月賭收將按年增長7%至9%，3月起將有雙位數增長。花旗集團預測1月及2月賭收按年升7%。
金沙新場帶來新盈利貢獻
金沙中國（01928）去年9月新開張的「巴黎人」娛樂場，大受旅客歡迎，預期為集團帶來的盈利貢獻在去年第四季業績反映。麥格理預測，「巴黎人」開幕後，可為金沙2017財年帶來7.25億美元博彩收入和1.82億美元非博彩收入，提升每股盈利0.03美元，提升幅度接近兩成。
證券界給予的金沙中國目標價，介乎35港元至44.2港元。









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93 . 2017-01-23


中國互聯網投資基金成立


內地官媒新華社報道，中國互聯網投資基金周日經國務院批准設立，由國家網信辦和財政部共同發起，基金規劃總規模1000億元（人民幣．下同），而中國工商銀行、中信國安、中郵人壽、中國移動、中國聯通、中國電信6家戰略出資企業簽署合夥協議，認繳基金首期300億元資金。
工行聯通等認繳300億
該基金又與工行、國家開發銀行、中國農業銀行3家金融機構簽署投貸聯動協議，為基金所投企業提供銀行授信、金融服務等一攬子支持舉措，授信總額1500億元。
騰訊財經引述消息報道，有關中國互聯網投資基金的消息，最早是從2015年的互聯網大會上傳出的。當時有權威人士透露，一隻國家級的互聯網投資基金正在規劃中，而從去年下半年開始，多隻巨型國家級投資基金成立，中國互聯網投資基金只是其中一隻。
此外，中國網際網路信息中心在2016年年報指出，約79.6%中國網民最常用的是騰訊（00700）旗下的微信，60%用戶最常使用的是QQ，而阿里巴巴的淘寶、百度搜索手機版和支付寶分列第三至第五。截至去年年底，中國手機上網用戶增7550萬至6.95億名。










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94 .投資理財 2017-01-23


運動股前景最俏 選361度


消費股受惠新春，可選361度國際（01361）。
按零售類別劃分，以運動用品增長前景最強。瑞信預測，2016至2018年，運動用品銷售年複合增長達12%，高於童裝的10%、衣服的7%、鞋履的7%。
361度上周四公布，去年第四季主品牌同店銷售增長7.5%，較第三季的7.3%增長相若，保持增長。
361度定單亦保持增長。2017年秋季定貨會上，361度核心品牌定貨價值（以批發價值計算）錄得高單位數同比增長，其定貨量及平均售價均告上升。
361度國際於去年5月推出的IMATE智能跑鞋，獲專業及入門跑手歡迎，故決定升級至IMATE 2.0，加入更強功能及先進科技，在2017年秋季定貨會推出，帶動定單上升。
彭博綜合券商預測，361度國際今年股東應佔溢利增16%，現價相當於預測2017年8.7倍、股息率4.9厘，估值吸引。
技術走勢上，361度國際自去年7月起引伸「上升軌」，走勢佳，目前剛好回調至該「上升軌」之上（見圖六），是買入機會。
國元證券、招商證券，分別給予361度國際目標價4元、3.49元。









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95 .成報 2017-01-23


摩通降維珍妮目標價至9.6元


近年中國的勞工成本上漲，不少勞工密集的工業如成衣等，已將生產基地搬到東南亞如越南等地，以降低成本開支，而從事內衣生產的維珍妮（2199）亦正逐步將廠房由深圳轉向越南。不過，摩通認為，搬廠過程中難以估計2017及18年度的銷售及盈利，為保守起見，調低有關的盈利預測，而目標價由10.5元減至9.6元，即相等於2018年的市盈率12.3倍，但維持增持評級。
摩通指出，長遠看好搬廠可調低生產成本及增加銷量，不過，整件事最快要至2018年才會完成，期間現時較具生產力的深圳廠房需降低使用率，而越南廠房則要提高效率，令估算業績有一定困難，保守起見調低了2017及18年的生產量45%及每產品售價3至4%，但未完全反映所有產品由越南廠房負責後，需調低售價。此外，雖然管理層希望將毛利率由2016年的24.7%提高至2020年的30%，但摩通暫時預測只有25.5%。即是如此，該行的盈利預測仍較同業高。
現時維珍妮最大的客戶是國際知名品牌Victoria Secret(VS)， 約佔有關銷售額30%，而維珍妮早前公布中期業績後，股價即開始下跌，其中一個原因是VS的未來需求相當不明朗，因為該公司正進行一連串重組，影響了銷售增長，連帶維珍妮的訂單亦有影響。摩通認為VS 的重組長遠對維珍妮有利，但短線則造成訂單不穩，而VS最新一季業績亦顯示2016年的銷售增長無法達到管理層預測的低單位數字，所以摩通亦調低了維珍妮在中國及越南的使用率預測70%，即深圳及越南分別為80%及50%。









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96 .蘋果日報 2017-01-23


何車500：海螺大升買金隅


海螺水泥（914）今年以來大升15%，成為最大升幅的H股，並創52周高位。金隅股份（2009）現價2.89元，今年以來只升8%，較52周高位仍低11%，估值吸引，值得追進。
（1）2015年，金隅EPS0.21元。公司前周發出盈喜，表示2016年純利增幅20%至45%，原因包括水泥市場秩序好轉，水泥與熟料價格趨於理性，水泥與熟料銷量按年大增41%，混凝土銷量上升19%。
（2）彭博綜合券商預測，金隅2016年EPS增長25%，相信屬於保守。以此為據，金隅2016年PE9.7倍，2017年進一步降至8倍。過去七年，金隅最高PE18倍，平均9.1倍。海螺明年預期PE11.7倍，金隅較其折讓32%。
（3）金隅2017年預期PB僅0.61倍，較七年平均1.19倍折讓近五成，較海螺的1.34倍折讓五成半。
（4）金隅H的另一吸引，是較A股有折讓高達41%，而海螺H則有溢價達14%。
★海螺急升買金隅，目標PB以海螺的六折半計，已可見4.1元，上升空間42%。
何車
本欄逢周一、三、五刊出








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97 .蘋果日報 2017-01-23


啟德1號首撻定　 買家料損手37萬


【本報訊】樓價數以百萬計的東九龍新盤、「港人港地」啟德1號，揀樓時間卻以秒計，有買家直斥連飲杯水的時間都無，近日更錄得首宗撻定，料買家遭殺定逾37萬元。
啟德1號1期及2期分別於去年8月及本月推售，兩期至今售出約830伙分層單位，不過據成交紀錄冊顯示，項目2期3座36樓C室，實用375方呎一房單位，本月14日以744.7萬元售出，惟交易其後再無進展，料買家撻定收場，以簽訂臨時買賣合約時買家需付樓價5%作定金，估計發展商沒收約37.2萬元。
一手本月錄5宗撻定
上述交易屬「港人港地」去年開售迄今首宗撻定。啟德1號2期前日進行次輪銷售，122伙順利沽清，不過有買家不滿揀樓過程匆忙，憶述「一坐低，連飲水的時間都冇」，發展商方面亦承認部份買家在數十秒內便揀選了心儀的單位，反映有市場需求。
樓市形勢向上，本月新盤撻定情況未算嚴重，據統計，今年新盤暫錄得5宗撻定，分別出現於大角嘴浪澄灣、馬頭角Ava55、沙田玖瓏山、啟德1號及元朗Grand Yoho2期，而同期新盤成交宗數過千。









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98 .蘋果日報 2017-01-23


翠華承認不足　接受食客「負皮」　 太子爺：做回香港人的翠華


【本報訊】稱要與香港人「一生一世」的貴價茶餐廳翠華（1314），近年負評如潮，有人說它轉攻自由行，與港人越走越遠，質素下降又不斷加價。剛入局董事會的翠華太子爺李祉鍵，坦承翠華「之前做得好不足」，會接受香港人的「負皮」，冀趁今年成立50周年作改變，做番香港人的翠華。記者：范穎琛
方楚茵
翠華近年業績大倒退，去年多名創辦股東更爆爭權，將不和「擺上枱面」，賣盤「話賣唔賣」，這亂局最終由主席李遠康向其他創辦人購入少量持股，再安排其子李祉鍵加入董事局後，暫告結束。
過去20個月無加價
面對外間批評，李祉鍵卻正能量滿身：「唔怕客人畀意見，佢畀意見係因為佢仲care，唔care可以走咗去。」那是否一如網民所言，過去自由行好景時太依賴內地客，忽略了本地需要？「唔係嘅，每個階段有不同需求，但今年重點是改善之前做得不足的地方」。
要拉近翠華與香港人的距離，免不了要處理其被轟「離地」的價格問題。一個招牌奶油豬由2012年上市時賣16元，四年來累加25%至現時20元；一杯熱奶茶盛惠20大元，簡單午餐隨時索價80元。李祉鍵堅持翠華是與香港人「風雨同路」，強調過去20個月已無加過價，全因睇到香港近兩年經濟起伏不定：「想同香港人一齊奮鬥，同香港步伐一致」。
至於現價是否過高、有否減價空間，李祉鍵就沒正面回應，僅稱已從份量着手回饋客人。「好似裝熱檸茶、魚蛋粉嘅器皿，已換咗新裝，容量比以前更大，希望在產品上滿足大家」。惟目前只有少量產品及新店有用加大份量的器皿，翠華指其後會逐步更換。
擬推「港人情感菜式」
另一李祉鍵認為能吸引香港客回流的元素，是人情味。「好似細個去茶餐廳入門口已有伙記嗌『阿李生』，A餐、凍檸茶，坐低食物好快擺晒出嚟，好似返咗屋企咁，想將這種文化重新在翠華帶出來」。然而，昔日人情味濃的小店，已膨脹成今日在中港擁60間分店的連鎖集團，如何回到當時？李祉鍵強調，「中環分店好多老顧客，打牙骹的文化依然存在」，而走入新區，客人都接受翠華，因為「係好貼地的香港文化，食個菠蘿包都係7、8蚊，係普通消費」。他又稱，下半年會推出一些「同香港人有情感嘅菜式」，「好多茶餐廳產品已一段時間無咗，我們目前研發緊」。
李祉鍵指今年會在港開三至四間新店，住宅旺區同時發展，攻入新區時會按消費能力調整價格，旺區則因有遊客「揸（旅遊）書仔」到翠華搵食，繼續有支持。
李祉鍵承認過去數年香港服務、管理上步伐放慢：「之前真係做得好不足，希望不久會做番啲同香港人貼近嘅嘢。」那是否不再賣盤了？他輕輕「嗯」了一聲默認，重申翠華上市真正目的是要透明化，「畀公眾監察，持續發展」。
【市民意見】
黃先生：「N年前食過翠華，但�家質素無以前咁好，可能上咗市後質素差咗啲，對比其他茶餐廳貴，所以少啲幫襯。（份量加大會否多啲幫襯？）�家唔係大份細份問題。」
童先生：「食過一次翠華，普通，感覺有一半食緊舖租。（份量加大會否多啲幫襯？）唔會太吸引，因為�家份量其實都OK㗎，係價錢問題，唔太關份量事。」
孫女士：「我自己就覺得翠華都好好食，又方便，但係有時都會覺得翠華啲午餐太貴。（份量加大會否多啲幫襯？）會啊，OK㗎，其實翠華都幾好，起碼坐得舒服。」
【網民洗版】
Edmond Chow：
「你間嘢，係茶記已經算貴啦，十枱有九枱都係大陸人，�家無咁多大陸人嚟，生意差咗又話要同港人風雨同路，咁你減價先啦，我都諗唔起有幾多年都無去翠華食嘢。」
So Chi：
「好耐冇去過翠華。連鎖店講乜人情味？嘥氣！」
Chun Wai Raymond Ng：
「我自問就食唔起啦！寧願去啲舊式茶餐廳。」
資料來源：《蘋果日報》fb專頁









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99 .香港商報 2017-01-23


耀才豪派百萬 獎勵員工


【香港商報訊】耀才證券(1428)過去一年業績跑贏大市，在上周六(21日)的周年晚宴上，公司即場豪派獎金及獎品總值超過100萬元。主席葉茂林(見圖右三)說：「過去一年股市持續波動、成交淡靜，但公司今個財政年度上半年純利達1.3億元，第二季度純利達7444萬元，較第一季度增長33%，跑贏大市。公司錄得滿意成績，除了證明耀才管理層獨具慧眼，市場策略運用得宜外，各員工的努力亦不可抹殺，所以公司決定搞個盛大的周年晚宴獎勵員工，表現出色的員工亦會升職加薪。」









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100 .明報新聞網 2017-01-23


【股份異動】神華去年產量銷售齊升 今早彈起2.7%(10:28)


【股份異動】神華去年產量銷售齊升 今早彈起2.7%(10:28)
中國神華(1088)去年煤產量增3.2%，銷售量亦升6.6%；營運數據亦好今早股價表現，暫最高見16.14元，升2.7%，現報16.12元，升2.5%，成交8592萬元。●Like「明報財經 mpfinance」fb專頁！








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101 .東方日報 2017-01-23


東芝擬售晶片業務股權


●外媒引述消息人士報道，日本電器公司東芝（Toshiba）正準備出售其估值逾1萬億日圓（約676.82億港元）核心晶片業務的小部分股權，擬為未來數十億美元的撇帳籌集資金。據了解，東芝已向數間基金公司提供尚未披露的協議文件，當中包括私募基金Silver Lake。
●中煤能源（01898）公布，委任柴喬林為公司首席財務官，並隨即生效。柴喬林的任期自2017年1月22日起開始。
●中國神華（01088）公布，一六年煤炭銷售量同比增長6.6%，煤炭平均銷售價格約為每噸317元（不含稅），同比增8.2%。去年總售電量同比增4.8%，主因公司加大電力營銷力度，以及發電機組裝機容量增加。
●平安證券（00231）、中國信貸科技（08207）及弘達金融（01822）聯合公布，平安證券向上海國資委及綠地控股間接持有之新融發行2億元可換股債券，可換取擴大後股本約9.93%股份。另外，主要股東向長青（香港）出售平安證券約36.58%股權，總現金代價約6.63億元。長青（香港）分別由美成集團、中國信貸科技及弘達金融持有49%、37%及14%股權。
●摩根士丹利行政總裁戈爾曼一六年薪酬按年增加7.1%，至2,250萬美元，主要受惠於公司股價去年累升三分之一，以及股權回報率達8%，接近訂下的介乎9%至11%目標。









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102 .東方日報 2017-01-23


專家評析：資金追捧低估值藍籌


過去一周A股市場，受經濟數據向好、央行放水影響，A股出現回升。一周而言，滬綜指累升0.3%或10點至3,123點，成交較上周減少約700億至8,428.83億元（人民幣?下同）。深證成指下跌1.02%，成交較上周減少約978億至9,722億元；創業板指下跌約1%，成交較上周增加約201億至856億元。盤面看，汽車、銀行、保險、家電、酒業等板塊上漲居前。
技術面來看，滬綜指相對深證指數與創業板指數走勢強，顯示資金調倉整體偏向低估值傳統行業藍籌。
消息方面，中國第四季度GDP增長6.8%，環比回升。一六年GDP增長6.7%，其中一六年中央工作任務「三去一降一補」成效初顯，工業生產者價格回升，全國規模以上工業企業實現利潤總額加快回升，經濟轉型升級實現的創新行業對經濟貢獻提升，消費支出對GDP的貢獻率達64.6%以上。總的來說，中國經濟出現平穩回升，利於提振市場信心。
另外，證監會官員頻頻表態增加IPO數量，嚴查忽悠重組借殼炒作，限制頻繁與單一大額的再融資行為。股票供應預期大增與市場預期利率上漲導致高估值的中小板與創業板股份遭遇殺估值的下跌行情。
這種較大幅度的下跌與目前國內金融維穩的大局不合，才有上周央行超過一萬億的貨幣投放與首次啟動為28日的「臨時流動性便利」，促進銀行體系流動性和貨幣市場平穩運行。由於市場潛在通脹壓力大，春節過後市場流動性仍會不會過於寬鬆，資金流入低估值藍籌股與流出高估值的中小板與創業板股份的趨勢持續。
A股續走結構性行情
政策面與行業面消息方面，央行促央企改革落地，混合所有制改革、國資投資運營平台、兼併重組、資產證券化力度將不斷加大。市場對軍工企業混改與油氣行業改革預期升溫。預期鐵路、民航、電信等領域的混改或市場追捧的可能性較大，而壟斷行業的央企改革或成為一七年投資的重要主題。
綜合來看，在經濟、利率與通脹預期上升，加上內地全力維穩、IPO推進與央企改革等綜合影響，預計A股繼續走結構性行情，低估值周期性藍籌股回升，而高估值的題材股、概念股受到打壓的可能性較大。預判滬綜指將仍維持3,100至3,400點間震盪。
勝利證券基金經理 周樂樂（作者為註冊持牌人士）









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103 .文匯報 2017-01-23


復星國際走勢轉強


君陽證券行政總裁鄧聲興
恒指上周失守100天線，全周累跌52點，日均主板成交約575億元。本周臨近農曆新年假期，料市場觀望情緒升溫。內地第四季度GDP增速為6.8%，較預期為佳，主要是由於社會消費品零售在12月份加速增長，不過12月工業增速回落至6%，較之前略為減速。本周美國將公布第四季GDP數據、12月份個人消費支出物價指數以及耐用品訂單等數據。預期港股本周成交偏淡，料於22,600至23,200區間上落。
葡銀行保險業成增長點
股份推介：復星國際(0656)營運模式以發展保險業務獲取廉價資金，再投資在其他行業，包括零售、醫藥健康、旅遊業、金融業務等，截至去年6月底止，保險業務佔復星總資產逾四成。較早前集團認購葡萄牙最大上市銀行BCP，相信部分資金便是來自復星保險集團，包括葡萄牙保險。目前集團持有BCP的權益增至約30%，相信未來葡萄牙的銀行及保險業務料可產生協同效應。
除了葡萄牙保險外，集團的保險業務板塊還包括永安財險、復星保德信人壽、鼎睿再保險、Ironshore及MIG。截至去年上半年，保險板塊盈利按年減少43.5%至10.11億元人民幣，主要受累於全球經濟疲軟影響，保險行業業績普遍下滑。同時，復星關注中國市場保險業高增長的機會，比如復星聯合健康保險已經獲批籌建，預計明年上半年將正式開業營運，相信保險可投資產規模不斷擴大，來自保險業務的利潤有望大幅改善。
股價走勢方面，集團股價出現四支大陽燭，並升穿保力加通道及自去年9月以來形成的下降軌，反映技術走勢轉強，上周五收報11.96元，預測市盈率約9.7倍，料短期走勢持續向好。(筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份)









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104 .頭條日報 2017-01-23


2628國壽受惠內地監管政策


　　人行貨幣政策由寬鬆轉中性，對中國人壽 (2628)有正面影響。中保監加強對內地保險公司監管，遏制過度競爭，助國壽保費收入增長及保單利率。目前國壽股價相對內涵值比率僅0.8倍，估值有修復空間。目標價：24.00元，入巿價：21.50元，止蝕價：19.80元。
頭條名家 郭家耀
中國金洋資產管理董事總經理
筆者為證監會持牌人









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105 .頭條日報 2017-01-23


1498培力中醫診所拓海外


　　培力控股（1498）主要從事中藥配方顆粒製造商，為本港濃縮中藥配方顆粒的最大供應商，佔市場份額的70%。集團以「農本方」開設中醫診所，除了本港外，亦已經拓展海外市場，隨着診所規模擴大，有望成為集團新增長點。可考慮4元吸納，反彈阻力4.4元，不跌穿3.85元續持有。
頭條名家 黃德几
金利豐證券研究部執行董事
筆者為證監會持牌人









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106 .投資理財 2017-01-23


美國優先 中國讓利


特朗普上周五就職美國總統，當天道指上升94點或0.5%，收報19827，據報這是50年來美股首次在美國總統就職日上升。特朗普可能是騙子，但肯定不是傻子；「還權於民」也許假大空，「美國優先」則絕非虛言。
《紐約時報》（The New York Times）報道，特朗普是史上最不受歡迎的（美國）新總統，他和他的朋黨已經在一系列採訪與證詞中，反覆展現新政府將多麼不穩定、不可預測，根本是一場大混亂。他們的言論凸顯了這屆政府不僅能夠把美國的民主破壞得面目全非，而且有可能把美國推向武裝衝突。
《華爾街日報》（The Wall Street Journal）報道，特朗普關於貿易的談話，有可能升級為同中國的武裝衝突。特朗普表示，就貨幣操縱及不公平貿易與中國展開談判時，他將會考慮利用「一個中國」政策作為談判籌碼。
《華爾街日報》認為：「這步棋具有深刻的安全和軍事影響。北京一直認為台灣是中國領土不可分割的一部分；『一個中國』不僅表達了它對統一的政治願望，還是中國身份認同的核心部分。中國領導人將會為之而戰。他們不能失去台灣。」
美國優先不容忽視
雖然美國有機會利用其軍事優勢，在台灣、南海示威，不過，中、美大戰的可能性極低。台灣及「一個中國」只是美國的談判籌碼，目的只是為了實現特朗普的「美國優先」貿易政策，在貿易談判上取得最大利益。
特朗普之所以當選，是因為不少美國人認同其「美國優先」政策。不少美國人認為，中國加入世貿（WTO）以來，在小布殊及奧巴馬執政的16年間，「搵（咗）美國笨」！
中國是在2001年12月11日正式加入世貿組織，成為第143名成員。入世之後，中國的外貿總額從2001年的5,098億美元，上升到了2016年的24.33萬億元人民幣（約35,380億美元），成為世界上第一大出口國和第二大進口國；GDP從2001年的11.03萬億元人民幣，上升到了2015年的67.67萬億元人民幣；中國的經濟規模躍居世界第二；中國成了名副其實的「世界工廠」；「中國製造」的產品行銷到了世界各地。
中國入世後，享有成員國的貿易權利，令中國人富起來。為了促進貿易，中國在2010年1月1日，提前全部履行入世時的關稅減讓承諾，從這個角度看，中國自信地認為，已盡了入世的義務。
中國開放服務市場
然而，在美國人眼中，中國在「開放服務業市場」、「擴大知識產權的保護範圍」等事項上，沒有履行世界貿易組織的義務，中國仍在實施保護主義。因此，美國必須實施貿易保護主義，以應對中國的保護主義。
面對特朗普新時代，中國為了減輕開啟全面貿易戰爭，亦已開始修訂政策，以圖減緩壓力。國務院剛於1月17日公布《關於擴大對外開放積極利用外資若干措施的通知》，進一步擴大對外開放，顯然希望通過讓利予外商，平息貿易紛爭。
《通知》列明進一步擴大對外開放，服務業：重點放寬銀行類金融機構、證券公司、證券投資基金管理公司、期貨公司、保險機構、保險中介機構外資準入限制，放開會計審計、建築設計、評級服務等領域外資准入限制，推進電訊、互聯網、文化、教育、交通運輸等領域有序開放。
製造業：重點取消軌道交通設備製造、摩托車製造、燃料乙醇生產、油脂加工等領域外資准入限制。採礦業放寬油頁岩、油砂、頁岩氣等非常規油氣以及礦產資源領域外資准入限制。石油、天然氣領域對外合作項目由審批制改為備案制。
中國已釋出善意，願意讓利，和氣生財，特朗普及美國人會否收貨？肯定不會如此簡單便收貨，中美今年肯定仍會爭論不休。索羅斯上周四在特朗普就職前夕表示，此刻不確定性達到高峰，股市不會更好。投資者進入特朗普時代，唯一能夠確定的事情，就是其不確定性。對於散戶戰友而言，更為實際的是謹記黃霑的一句歌詞：變幻原是永恒。
oscarlee@hket.com









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107 . 2017-01-23


美債牛市最後一根蘆葦


美國財政部上周公布最新國際資本流動報告（Treasury International Capital），市場焦點普遍集中在內地政府連續6個月減持美債，去年11月中國再減持約664億（美元．下同）美債，藉以緩和人民幣貶值的壓力。不過，該報告還有兩個要點值得一提：
首先，外資（尤其日本）同樣有明顯減持美債的情況。該報告顯示，除中國外，目前美國最大海外債權國──日本，在過去4個月以來，亦有持續減持美債。僅是去年11月已減持233億元的美債，令持有美債數量回落至約1.11萬億，創2013年中以來的新低。若從整體數字看，外資持有美債總額為5.94萬億元，總數對比前一個月減少961億元；下跌數字較中、日兩國合併減少的更多。換言之，除中國外，其他國家亦正積極和持續減持美債。當然，這與預期聯儲局加息步伐加快、通脹升溫和「特朗普經濟學」的衝擊，令美債息自去年下半年，尤其美國總統大選後顯著回升有一定關係。
中日持貨跌至新低
其次，美債債息上升壓力愈來愈大。中、日兩國為美國最大的海外債權國。從兩國合併持有美債的變化可見，吸納美債的速度早於2011年下半年開始逐步減慢（即增長回落），至近年甚至出現減持情況（即負增長）。最新數字已是按年下跌10.4%，創有紀錄以來的新低。
從有關變化與美10年長債債息歷年的表現還可發現，兩者在金融海嘯前，大致呈此起彼落的走勢（注意：債息為逆向座標）。不過，金融海嘯後，兩者關係似乎已脫鈎。當然，背後很大程度上，或與聯儲局持續量寬、壓低債息有一定的關係。然而，目前聯儲局已結束量寬一段時間，未來一、兩年很大機會積極加息；加上外國投資者近年來持續減持美債，或成為最後一根蘆葦，把美債長達三十多年的大牛市推向終結。
信報投資研究部










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108 . 2017-01-23


中國東方配股集資7.4億


中國東方集團（00581）公布，配售最多約5.86億股新股，每股配售價1.3元，集資最多7.62億元，集資淨額約7.4億元，將用作設立一條鋼板樁產品生產線，以進一步改善現有產品組合所需的資本開支及集團一般營運資金。
公司亦接獲控股股東通知，計劃配售6431萬股股份。
上述配售新股及大股東配售股份完成後，公司公眾持股量將回升至25%，符合上市規則的要求，屆時將向港交所申請復牌。










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109 .明報新聞網 2017-01-23


【人幣走向】美元偏軟 中間價上調121點子(09:20)


【人幣走向】美元偏軟 中間價上調121點子(09:20)
上周五美國總統特朗普的就職演說無驚喜，沒有提到刺激經濟措施的細節，令市場失望，美元應聲下跌，反映兌一籃子貨幣匯價的美匯指數單日跌0.41%至100.74。相對下，人民幣偏強，中間價今早亦上調121點子。中國外匯交易中心周一公布，人民幣兌美元中間價較前一交易日上調121點子，報6.8572兌一美元。離岸人民幣匯價現則升143點子，報6.8262。另外，人民銀行經過上周大規模放水後，今日公開市場開始收水，淨回籠100億元(人民幣•下同)，當中將進行200億元14天期逆回購操作，200億元28天期逆回購操作，同時公開市場今日將有500億逆回購到期。●Like「明報財經 mpfinance」fb專頁！








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110 .明報新聞網 2017-01-23


【不斷更新】恒指重上二萬三 濠賭股勢強(10:33)


【不斷更新】恒指重上二萬三 濠賭股勢強(10:33)
恒指今早高開40點後，走勢大好，恒指重上23000點水平，暫最高見23068點，現報23054點，升168點，現成交203.48億元。數據顯示，澳洲六大博彩企業旗下25間酒店於新春期訂房情況理想，利好濠賭股走勢，永利澳門(1128)現升近3%報13.22元；美高梅中國(2282)亦升逾2%報14.8元；金沙中國(1928)及銀娛(0027)亦分別升1.9%及1.7%。●Like「明報財經 mpfinance」fb專頁！








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111 .明報新聞網 2017-01-23


【A股收市】三大指數齊高收 深證成指萬關得而復失(15:31)


【A股收市】三大指數齊高收 深證成指萬關得而復失(15:31)
內地股市全日走勢好，上證綜指高開高走，全日最高見3145.84點，收市報3136.77點，升13.64點或0.44%，全日成交1481.46億元(人民幣．下同)。深證成指全日亦於高位徘徊，半日曾一度破萬關，見10010.08點，收市報9976.19點，升70.05點或0.71%，成交1836.24億元。滬深兩市全日成交3317.7億元。創板指數收市報1887.32點，升6.58點或0.35%。●Like「明報財經 mpfinance」fb專頁！








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112 .東方日報 2017-01-23


講股黃：創維數碼候低吸納


內地消費市場自去年起明顯改善，加上政策着意刺激消費，配合通脹持續有助企業收入增長加快，市場憧憬內地春節家電舊換新需求增加，料有助內需及家電股今年業績轉佳。
此外，東南亞地區的電視液晶體面板月前供應緊張，推動相關產品價格上升。不過，隨着三星電子重開部分面板廠房，加上內地面板商積極擴產，個別生產封頂的廠商，可望於今年次季起投入試產，料在供需關係趨穩下，內地電視生產商的經營成本可望受控。
4G電視帶動需求
TCL多媒體（01070）日前發出盈喜，而同業創維數碼（00751）早前公布，自去年四月起至年底連續三季，旗下電視機總銷售量按年上升。除業績憧憬外，春節為新添購置家電旺季，加上4G智能電視需求殷切，集團今年首兩個月的家電銷情料仍不俗。
另外，集團推動毛利率較高的OLED電視產品反應不俗，以去年第三季銷售計算，於內地市佔率近64%，反映旗下硬件及軟件整合理想，能受惠成本曲線下降及布局全球業務發展效益，前景看俏。該股現價預測市盈率6.4倍，息率4.7厘，建議可待回試4.9元以下吸納，中線目標價5.75元，跌穿4.58元止蝕。
康證及康宏資產管理董事 黃敏碩（筆者為證監會持牌人士，本人及/或有聯繫者沒有於以上發行人或新上市申請人擁有財務權益）









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113 .星島日報 2017-01-23


裕元不愁定單宜揸中綫


特朗普就職美國總統及演說前，觀望氣氛濃厚，美股現調整連跌五日。耶倫指美國接近全民就業，通脹回升至2%，有條件每年加息數次，但美元近日不升反跌。英國快將為脫歐程序展開談判，「軟硬」度未知，但英鎊在急跌後有反彈。恒指全周跌0.3%，收22885點，料未來兩三周將維持淡靜，才能有突破。個股方面，裕元(551)現價吸引，宜揸中綫。
特朗普要將製造業搬回美國境內，不但違反強美元政策，亦違反以消費帶動增長的經濟模式，所以實際情況其實很難做到，競選時承諾能落實多少存疑。
裕元集團是全球最大品牌運動鞋製造商之一，你認為耐克（Nike）不會再找裕元做鞋嗎？
裕元主要經營兩項業務；第一項是為國際品牌公司製造鞋類，國際品牌包括耐克、阿迪達（Adidas）及Puma等為公司的主要客戶；第二項是於大中華區經營零售網絡，銷售國際品牌功能鞋類及服裝。該公司每年獲利約4億美元，息率約4厘可守，亦可炒波幅。
裕元去年首三季純利3.79億美元，按年增加32.63%。期內，營業額62.93億元，按年增加0.25%；毛利15.62億元，按年增加9.84%。該公司去年12月份經營收益淨額7.61億美元，按年增加2.76%。2016年全年，累計經營收益淨額84.88億美元，增長0.59%。
裕元近年將廠房進一步搬到越南，現時越南及印尼所佔產能高達70%。由於越南去年簽署了TPP協議，其出口至美國的商品均可享有關稅優惠，公司未來會進一步將廠房遷往越南。
美息料增　匯兌收益看漲
裕元收入以美元為主，人民幣仍存在貶值風險，加上美國加息機會增加，美元有轉強趨勢，有助增加裕元的匯兌收益。
裕元持股62.4%附屬寶勝國際(3813)發現會計問題，披露發現有不正確銷售紀錄入帳，寶勝的行政總裁及首席財務官分別請辭及被免職，股價曾急挫37%，連累裕元股價也曾跌逾9%。
花旗指，去年首九個月，寶勝分別貢廠裕元29%收入及22%溢利，有關公布指會計問題僅影響寶勝2016年12月的數據，兩間公司亦將如常於1月10日公布去年12月份數據，市場將能從中了解事件造成的影響。該行相信裕元要重新公布去年首十一個月財務數據的可能性低，又指裕元股價調整提供買入機會，重申評級「買入」，目標價為36.5元。此股現水平股價非常吸引，儲入持中綫贏面頗大。









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114 .星島日報 2017-01-23


油價國策齊撐 中石油「15418」可取


國際油價近日表現反覆，紐約期油回落至51美元左右上落，上周五「三桶油」紛紛向下，不過中石油（857）股價仍力守6元關口之上，暫未見下試勢頭。
　　技術上，紐約期油去年年初開始反覆上升，在消化之前累積的升幅。如油組能夠維持減產，紐約期油或會在整固後再上。以「三桶油」表現計，去年中石油走勢較差，但近日走勢見凌厲，突破6元的橫行區頂部之後，股價一直企穩其上，市場憧憬中石油會大幅追落後，當然亦因為有包括石油及天然氣等領域的混改國策支持。
　　如看好中石油，可留意購證「15418」，行使價6.66元，6月到期，有效槓桿約7.8倍。









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115 .頭條日報 2017-01-23


大市100天線爭持 留意恒指牛69202


　　內地去年經濟按年增長6.7%，較前年放緩0.2個百分點，第4季經濟增速加快，數據符合市場預期。國家統計局指，中央會加強金融為實體經濟服務，中美兩國領導人對經濟有引領作用。美國總統就職前，美元滙價偏軟，恒指收報22886點，跌164點，大市終止三星期升勢。
資金繼續短炒
　　恒指全周上落四百多點，資金繼續短炒，熊證上日流出2,372萬，累計5天流入超過3,527萬元，牛證於過去五天流出則有超過1.4億元。整體恒指牛熊證街貨比約為回落至熊證41.1對牛證58.9，熊證重貨區維持23,200點及以上每一百點水平，但每個收回區的熊證都有減倉的情況，牛證則22400-22599點水平加倉。如看好恒指，可留意恒指牛證69202，收回價22,500點，距離上周五收市逾380點，17年11月到期，實際槓桿41.6；看淡恒指可留意恒指熊證67287，收回價23,600點，距上周五收市約720點，17年4月到期，實際槓桿26倍，兩隻產品的兌換比率均為10,000兌1。
　　*請參閱上市文件內有關恒生指數的免責聲明。本資料由法國巴黎銀行香港分行刊發，其並不構成任何建議、邀請、要約或遊說買賣結構性產品。結構性產品並無抵押品，如發行人或擔保人無力償債或違約，投資者可能無法收回部份或全部應收款項。結構性產品價格可急升或急跌，投資者或會蒙受全盤損失。投資者購買時，所依賴的是發行人及擔保人的信譽。有關資產過往表現並不反映將來表現。牛熊證備有強制贖回機制而可能被提早終止，屆時(i) N類牛熊證投資者將不獲發任何金額；(ii) R類牛熊證之剩餘價值可能為零。投資者應仔細查閱基本上市文件（包括基本上市文件增編）及補充上市文件內有關結構性產品之相關風險及詳情，自行評估風險，並諮詢專業意見。法國巴黎證券（亞洲）有限公司為結構性產品之流通量提供者，亦可能是其唯一巿場參與者。法國巴黎證券（亞洲）有限公司、法國巴黎銀行香港分行及其聯屬公司均不對結構性產品：(i) 能否於預定上市日上市；及(ii)其上市後之流通量，作出任何聲明或保證。
頭條名家 黃集恩
法巴上市衍生產品部執行董事
筆者為證監會持牌人
69202基本資料
名稱：恒指法巴C11月RC17
收回價：22500點
到期日：17年11月29日
實際槓桿：41.6倍
街貨量：12.98%（3246萬）
溢價：-0.16%









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116 .頭條日報 2017-01-23


雞年將至 港股收爐氣氛濃


美國新一任總統特朗普正式上場，惟市場擔心他日後的貿易政策會針對中國而增加關稅，導致兩國產生貿易角力，加上下周四為期指結算日，分析預期本周市況會較為波動，在上周五恒指跌穿23000點水平，望本周港股有力守住22500點。
上周五美股3大指數微升，其中道指漲94點。至於上周五的港股美國預託證券（ADR）表現，滙控（005）折合港元收報64.76元，較本港收市升0.4%，中移動（941）和騰訊（700）則同跌逾0.13%。
距離不足一個星期便到農曆新年長假期，上周五恒指成交額560億元，顯示投資者收爐意欲濃厚，而本周五（27日）為農曆年三十該天只得半日市，故此1月份的期指結算日為本周四（26日）。
美國新一任總統特朗普正式上場，他在就職演說中再次強調「美國優先」的外交和貿易政策，以及重申將會退出跨太平洋夥伴關係（TPP）協定，令市場進一步憂慮或會與中國觸發貿易戰。「商品大王」羅傑斯接受外電訪問時指出，留意到特朗普發動貿易戰的企圖明顯，他又指一旦發生貿易戰將帶來災難性的後果，建議投資者在貿易戰爆發時應清盡美股。
信誠證券聯席董事張智威表示，傳統來說美國新總統上任首年均嘗試不同新政策，而特朗普或會有針對中國的貿易政策出台，勢令市況波動，而在美國的貿易保護主義之下，張智威認為對航空股和航運股的衝擊較大。此外，張智威指出本周四為期指結算日，所以本周一會是期指轉倉的高峰期，勢引起市況波動，但他相信恒指仍有力守住22500點，加上臨近農曆新年長假期，投資者收爐意欲濃厚，預期本周成交額會趨向低企。









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117 .投資理財 2017-01-23


政策利好 業績改善


最近內地多個城市受霧霾困擾，相信對抗污染、發展新能源仍為未來國策重點。除政策傾斜外，政府同時不斷加大投資。國家大力推動環境產業發展，污水處理擔當重要角色。
據中國環境保護產業協會預計，整體環保產業收入於2016年同比增長19%，至1.14萬億元，當中污水處理產業的盈利能力將突圍而出，預期佔整個環保行業的盈利的30%，主要原因是競爭相對較少。
一眾環保股相關股當中，水務及垃圾發電業績呈高速增長，如北控水務（00371）、中國水務（00855）及雲南水務（06839）中期純利分別增36%、49%及70%，而光大國際（00257）及粵豐環保（01381）中期純利分別增長21%及53%。
政策增重卡銷售
一眾汽車股受惠於老舊車換代，刺激中國重汽及濰柴動力業績好轉。濰柴動力發盈喜，預計2016年盈利介乎21.5至25億人民幣，較2015年度增加55%至80%，主要由於公司主要產品銷售增加，乃因中國政府實施貨車治超限載政策、動力煤的運輸需求增加以及集團於傳統業務板塊的市場佔有率有所增加。
引述申萬宏源估算，新規下將帶來40萬台的重卡新增需求，去年第四季釋放13萬輛，2017年15萬輛，2018年12萬輛。
值得留意的是，十三五期間着重採用PPP模式，通過設立基金池等方式，鼓勵社會資本參與環保相關的建設。行業龍頭北控水務目前已成立三個PPP基金，預期未來PPP項目盈利將加快增長。公司獲花旗、高盛、摩根大通等大行唱好，指看好其國企背景、技術及財務優勢，股份推介詳見另文--北控水務受惠國策 增長可見度高。
東風到 風電股起行
環保股中不得不提的是風電股，該板塊去年9月受到新能源發電上網標桿電價下調影響，股價出現回落，至11月再重拾升軌。
事緣於國家能源局去年11月將棄風限電的目標減至5%，對比起同年上半年的21%，明顯減少。同時確保三北地區全面達到最低保障性收購利用小時數的要求。與此同時，國家能源局同月亦發布水電和風電十三五規劃，要求到2020年風電累計並網裝機容量確保達到2.1億千瓦（2015年底全國風電並網裝機：1.29億千瓦）以上。根據測算，在十三五期間，風電投資7,000億元，而棄風更成為重點解決的問題。
受惠有利政策接連落地，一眾風電股應聲而起，加上發改委宣布光伏上網電價調整幅度最後決定，下調幅度較9月建議的小，市場預期風電股將迎來同樣「命運」，因此一眾風電股亦乘風起行，繼續上揚，相關股份推介詳見另文--三大因素 利好風電營運商。









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118 . 2017-01-23
報章 A04 財經 簡訊

弘達等入主平安證券


弘達金融控股（01822）宣布，組成財團向平安證券（00231）的兩名主要股東，以每股0.096元收購其持有的36.58%平安證券股份。
交易完成後，弘達等將按例向香港平安證券所有股東提出強制有條件現金收購要約。平安證券上周五收報0.091元。










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119 .香港商報 2017-01-23


國藝娛樂配股予大股東


國藝娛樂(8228)公布，向非執董及主要股東冼國林先配發1.12億股股份。其現持有公司8.07億股，即約公司已發行股本20.17%，完成交易後，冼國林持股將增至29.43%。同時，向第三方梁葉紅及陳志敏配發3.88億股。兩協議涉及的股份合佔擴大股份的11.12%。每股認購價為0.223元，籌約1.12億元。









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120 .明報新聞網 2017-01-23


【專家教路】江宗仁：小心殺熊後再度回落(08:15)


【專家教路】江宗仁：小心殺熊後再度回落(08:15)
中國2016年經濟平穩收官，第四季增速達6.8%勝預期，12月消費升10.9%為全年最快增速，全年固定資產投資則升8.1%，為1999年以來最慢。去年第四季經濟既未加速也無減弱，但1月份一些高頻經濟數據卻有放緩，故春節月份後的3月份開局至為關鍵，暫時貨幣政策料不會有大變動。港股表現則偏弱，連續兩個交易日調整，23,000點得而復失，油股、本地地產股見持續回吐，但上周四提及的藥股周五大爆發，另一蠢蠢欲動的是鐵路基建股。中國第四季經濟增速加快，帶動全年增長6.7%，符合目標區間6.5%至7%。整體局面呈消費強、固投弱、工業穩中略放緩。消費12月增速為全年最快，2016年每月按年升幅介乎10%至10.9%。消費表現理想，與汽車消費強勁有莫大關係，12月增速仍高達14.4%，全年計則升10.1%。固投表現不振，自1至3月份創出10.7%同比升幅後便持續下滑，全年僅升8.1%，但民間投資有所改善，由1至8月的2.1%，全年則回升至3.2%，與PPI按年急升趨勢一致。中國12月規模以上工業增加值同比增長6%，較前月下降0.2個百分點，預期6.1%，全年增長6%，格局是穩中略放緩。春節影響大 3月數據關鍵2017年中國期貨商品炒風仍熾熱，南華工業品期貨指數反彈幅度在10%左右，超過了12月中旬的高位，但亦開始看到上游產品的環比漲幅在放緩，中下游則加速。究竟需求有多強，能否承受加價壓力，對於上半年經濟非常關鍵。一旦需求較預期弱並逐步反饋至上游，再通脹故事便會受阻。春節長假期對經濟活動影響巨大，1至2月數據參考價值不高，3月份開局非常關鍵，過去多年亦往往是3、4月開始走下坡。人行上周五再創新猷，因應春節是流動性需求高峰，通過「臨時流動性便利」操作為在現金投放中佔比高的幾家大型商業銀行提供臨時流動性支持，操作期限28天，資金成本與同期限公開市場操作利率大致相同，市場估計可釋放約6300億元人民幣流動性。A股對此反應正面，港股則跌幅收窄後再度回落。面對債災、春節流動性緊張，人行始終拒絕降準，寧願選擇逆回購（上周更是破紀錄淨投放1.13萬億元），創新的臨時流動性便利，貨幣政策基調就是中性偏緊，既有保匯率的考慮，也有去槓桿、擠泡沫的意圖。上周四提及的藥股周五爆上在政策偏緊下，上證指雖能守在3000點、3100點水平，但兩市成交卻創了52周新低。港股這邊亦見阻力漸大，中資金融股乏力，油股、本地地產股回吐幅度亦較大，技術走勢有所轉弱，動力集中在一些落後板塊。上周四提及的醫藥股全線暴升，而被遺忘多時的鐵路基建股亦起動。走勢上，恒指仍在22,700點至23,100點區間整固，仍是待變中，短期利好因素有牛熊證市場一面倒看淡，資金全面流向熊證，有挾倉的可能，美股已連跌多日，或已反映了特朗普帶來的不明朗，上周五已反彈，加上長假在即市况淡靜，亦有利挾倉，但要小心殺熊後再度回落。[江宗仁 還看今朝]●Like「明報財經 mpfinance」fb專頁！








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121 .明報新聞網 2017-01-23


【有片：選股王】內地混改推進 張兆聰叫睇呢個板塊(13:06)


【有片：選股王】內地混改推進 張兆聰叫睇呢個板塊(13:06)
恒指今早先升後回，高見23068點受阻，11時過後期指帶動下升幅大為收窄，收22898點，升13點，成交金額329億元。明報首席評論員張兆聰表示，特朗普正式就任總統，初步出台的政策方向是減稅，市場憂慮的貿易戰措施暫時未見，5000億美元基建也未有提及。美國10年債息處於2.43厘，連跌5日的美股亦反彈。未來兩至三星期將是市場對特朗普熱潮過後的關鍵時期，暫時看，美元仍有調整壓力，但債息似乎已於2.6厘水平見了短期高位，加上經濟向好，全球股市偏強，回調幅度不會太大。恒指技術走勢略為轉弱，23000點阻力頗大，今早未能破位後急回，市場信心不足。要向上突破仍有待高位整固完成，支持位22700點至22800點。指數受阻但板塊輪流炒，軍工股持續強勢。內地今年是改革元年，混改將大規模推進，當中軍工股備受市場忽略，而中船防務 （0317）、中航科工（2357）等貨源亦相對較少，升勢尤其凌厲。中航科工過去多年以來長期受阻於6元關口，現再度試破，若成功，料將展新升浪，可留意。●Like「明報財經 mpfinance」fb專頁！








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122 .東方日報 2017-01-23


強勢分析：長假後隨時見真章


恒指波幅指數跌至近一年低位，以教科書的解釋，是莊家預期未來恒指走勢偏向窄幅。如果我們以這個想法，認為大市穩陣就走去做Short Put的話，風險會很高。因為波幅指數可以話升就升，純綷以引伸波幅水平斷判市況，一點也不可靠。
單邊市未可抹殺
而且，身邊很多朋友好像都已習慣了過去幾個月港股的細波幅，開始覺得大市不會大升、大跌。惟過去的經驗是，很多單邊升或跌市都是於引伸波幅的環境孕育出來，如果恒指波幅指數比現時再跌低少許，到農曆新年假期以後，出現單邊市的機會就會增加。二月大市的走勢，很可能會跟現時的窄幅上落市況截然不同。
在假期之前，港股應該都不會有太明顯的方向。在這種低成交的市況，大戶要小幅推高或弄低股市，難度不會太高。
至於長假期過後，我們就應該密切留意市況是否有變。首先要看的，是大市成交會否明顯增加。現時大市每日的成交平均都少於700億元，有些日子甚至不足600億元，以這種成交額，大市很難可以突破。然而，如果成交增加，大市動力也會加強，能夠突破阻力的機會就會增加。
另外，恒指下一個較大的阻力位大約位於23,400點，只要能夠企於此水平以上，後市的走勢就有望進一步改善。
元大證券（香港）經紀業務部營業副總監 莫家強（作者為註冊持牌人士）









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123 .星島日報 2017-01-23


重組不賣盤 國泰走勢回勇


　　市場關注美國候任總統特朗普上周五晚的就職儀式及演說，觀望氣氛濃厚，港股上周五跟隨外圍微跌0.7%，收市報22885點，全日成交額560.6億元，全周跌0.2%。 恒隆地產（101）日前獲瑞銀唱好，續升0.6%，藍籌最強勢。國泰航空（293）周四宣布重組計畫，並否認賣盤予國航，市場普遍對計畫反應平平，股價周四急挫後，上周五輕微回升0.7%，走勢轉強。百麗國際（1880）跌2.4%，轉弱。花旗唱淡恒安（1044），股價跌2.6%，為跌幅最大藍籌，包尾最弱。
中車時代配股國企最強
　　國指收報9715點，跌0.7%，表現差過恒指。中車時代（3898）母公司早前完成A股配股，升1.5%，最強勢。中海油田服務（2883）發盈警，預期去年淨虧損約117億元人民幣，跌3.2%，最弱。









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124 . 2017-01-23


美元轉弱 港股未必太差


港股上周五再跌164點，恒指低開後跌幅擴大， 午後曾見有不俗反彈，不過到收市前仍是繼續下跌， 收市位相當貼近全日低位。恒指全日收報22885點， 國指跌76點報9715點，成交560億元。
經過兩日跌市，上周三的一支大陽燭升幅已打回原形，恒指又跌回10日線支持位水平。不過平均線排列繼續利好，20日線即將升穿50日線，10日線能否守得住是短期重要心理關口，一旦失守可以先行平掉好倉，因後市實在有太多不明朗因素，行保守策略是正確選擇。
留意外圍因素也是短期入市重要元素。去年12月港股逆外圍強勢愈跌愈有，主要是考慮到美元太強，加息風險增加，但到了今年1月美元開始轉弱，美債息升幅緩和，港股又再回復強勢，現在美國總統特朗普正式上任，似乎美元又再度轉弱，對港股未必是壞事，周初港股表現至關重要。
長實地產（01113）波幅正在擴大，一支大陽燭後又是兩支大陰燭，能炒中波幅當然是好，但玩期權難以炒得太短，只能在買中方向時逐步平倉獲利，以減低風險。新地（00016）低開後以大陽燭高收，形勢尚算利好，今日如升可沽少量Put賺期權金。
臨近農曆新年假期本周港股買賣氣氛料進一步轉淡，成交隨時跌至500億元以下，有理由相信大市波幅也不會太過激烈，除非外圍股市大幅波動，否則又是悶市一場，理論上沽跨價Call及Put是較理想選擇，是賺得少，卻不會硬蝕期權金，等單邊市出現才做單邊期權長倉吧。










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125 .成報 2017-01-23


華寶沒有私有化後的啟示


上周推介的丘鈦科技(1478)，一周升超過10%，都算有交代。至於中華包裝(1439)在深圳搞完一場大龍鳳而顯著回吐後，現價又回到起步點。不過，成交仍然偏少，估計大戶在收集中。上周已講過，公司目前有兩大業務，一是傳統的包裝紙業務，二是去年4收購回來的手遊業務。其中，包裝紙業務上，由公司研發的石頭紙不但具有防水、防潮的功能，更是環保耐用的包裝紙佳選。目前國內網購盛行，連日常食品都可以網購回來，這種包裝紙將有望成為冷鏈物流運輸的寵兒。
現時市場預期特朗普的上場將是全球傳統產業的復甦，尤其能源、製造等。美國最新公布的就業數據顯示，勞工市場表現強勁，通脹預期可達到2%，聯儲局主席耶倫更表示未來幾年將有可能穩步加息。這番言論雖沒有震散全球股市，但恐怕已敲響債市警鐘。
要在今年複雜多變的環境中取勝，優先關注的必然是復甦股，其中華寶國際(0336)可留意。公司在港股市場絕不陌生，多年來業績平穩，而最令人印象深刻的當然是公司過去多年持續抽水達100億，令老闆朱林瑤被傳媒加持為「抽水女王」。正因為華寶國際深懂抽水之道，早前公司提出收購要約，便被視為為私有化舖路。
上周五，公司發了澄清公告，指市場表錯情了。公司將如期進行收購要約，若獨立股東願意出售股份，公司將以現金3.3元作收購，並於1月26日本周四截止。公司現價在收購價之上，相信應該再沒有人願意出售股份，除非他對公司心如止水。湊巧的是復星(0656) 於本月10日增持了2,066萬股，涉資逾6,800萬元，持股量增至5.64%。如果其持股動機是為私有化而來，這次恐怕表錯情。但以復星集團如此精明的企業，相信是洞悉先機，趁低價吸納。
回顧中期業績，公司營業額增加約9.8%至18.6億港元，但盈利減少約1.3%至5.58億港元，重點是公司手持淨現金達47.2億港元，這或許就是復星關注的亮點。









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126 .香港商報 2017-01-23


去年股東減持3600億


【香港商報訊】2016年全年上證指數下跌12.31%。統計數據顯示，2016年A股市場重要股東二級市場減持規模超3600億元，僅次於2015年。
來自Wind信息顯示，A股市場經歷了2015年下半年異常波動之後，2016年1月9日證監會發布《上市公司大股東、董監高減持股份的若干規定》，對上市公司大股東、董監高減持股份作出明確規定。即便如此，2016年市場減持規模仍超3600億元。
按月來看，2016年12月A股市場各類限售解禁達到全年最高峰，重要股東二級市場減持亦是全年最高。這不禁令人擔憂，目前IPO的節奏將導致解禁減持壓力不斷增加。









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127 .明報新聞網 2017-01-23


【易手之後】九倉電訊去年業績創新高 6月將以新形象示人！(16:13)


【易手之後】九倉電訊去年業績創新高 6月將以新形象示人！(16:13)
九倉電訊去年易主私募基金TPG和MBK，九倉電訊行政總裁馬惟善稱，已經聘請品牌顧問公司為公司構思新名字和Logo，6月會以新形象示人。對香港寬頻（1310）放言要搶佔其商業寬頻客戶，他笑言「好俾面」，直言自己一直向「百年老店」（香港電訊（6823））看齊，向後看未見到有趕超者。他表示，公司去年營收為20.37億元，EBITDA為8.34億元，按年增長8%，EBITDA利潤率為41%，均創歷史新高，對成績滿意。基金股東進來後，並無改變公司經營模式，只是要求公司增長再比以前快一些。今年計畫增加2成銷售人員，希望業績有雙位數字增長。至於公司會否進軍移動業務，他表示內部有研究，但僅限於輔助既有的商業寬頻業務，而非單獨進行。記者：武君●Like「明報財經 mpfinance」fb專頁！








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128 .東方日報 2017-01-23


搜財奴：霧霾中的一點綠！


前文，說出了自己心目中今年三大投資熱點，那麼香港股市內，又是否有相關選擇呢？答案是，雖然選擇有限，但還是有的！
先說能源效益罷！相信很多人未必知道，中國在這方面的發展，其實比很多西方大家還要超前，這主要反映在「超高壓直流」（Ultra-high-voltage direct current, UHVDC）傳送技術方面！須知道，再生能源是一種天意弄人的好事，有風、有水和全年陽光普照的地方，當然可以大搞環保發電。但假如生產出來的電量，遠超當地的要求（這亦是經常見到的情況），而多出來的電力，不能儲存或傳送到其他用得着的地方，就是浪費及沒有效益。
威勝集團可攻可守
超高壓直流技術這種輸電技術，就是最能在最少流失下，把電力遠距離輸送。這種技術不但令電網更環保，而且更穩定，因為它是雙向流動的。這意味着新疆的風電，或者西藏的水電以及青島的風電，可以送到京域替代其火力發電，它們之間還可以互補不足。國內掌控這技術命運的，就是國家電網！
從○九年開始，國家電網就預算了近880億美元，在三○年前建好23條這種電網。其中最大規模的，已經在施工中，其輸電量足以滿足三個大倫敦區的需求，覆蓋近3,000平方公里的面積。
翻查國家電網，有否公司在港掛牌，初步見兩個名字，分別是國電科環（01296）和龍源電力（00916）。
前者沒市盈率，但市值小得不足七億元，要炒作相對容易。龍源歷史市盈率15.7倍，其業務主要集中於風力發電，相信電網業務與其並無太直接關係。另有一家跟國家電網沒有股權關係，但卻在智能電網做了不少生意，就是威勝集團（03393），市值約44億元，歷史市盈率不足9倍，股息率有5.5%，大股東和高管近日頻繁增持，真正可攻可守！
興業金融證券董事 鄭家華（作者為註冊持牌人士）









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129 .東方日報 2017-01-23


財女投資周記：臨近長假 宜先減磅


美匯指數近日較為波動，正式就任美國總統的特朗普早前指美匯太強，觸發美匯急跌，惟其後聯儲局主席耶倫重申，當局保持漸進加息政策，對美匯帶來支持。
港股受惠美匯早前弱勢，市場對走資憂慮減退，但恒指升至23,000點之後略見疲態，暫於100天線整固，臨近農曆新年，內地股市將迎來較長時間休市，加上聯儲局將於二月初議息，持貨較多的投資者應先減磅以控制風險。
宏觀環境不明朗，資金轉炒內需股，汽車、醫藥等板塊逆市上升，勢頭不俗。國務院早前印發《十三五深化醫藥衞生體制改革規劃》，目標包括至一七年，基本形成較為系統的基本醫療衞生制度政策框架，至二○年普遍建立較完善的公共衞生服務體系及醫療服務體系；加快形成多元辦醫格局，包括引入險資興辦醫療、養老等機構。
藥品方面，《規劃》提出推動藥品流通企業兼併重組等措施，以及到二○年形成一家年銷售額逾5,000億元人民幣的超大型藥品流通企業。
藥業股績優具潛力
隨着藥業持續整合，以及中國國家報銷藥品目錄於今年上半年擴大，料將有利研發能力及銷售渠道較強的藥業股。石藥集團（01093）今年有3款新藥可望獲批生產，估計有利集團今年業績。
集團去年盈利保持理想增長，第三季盈利增長27%，增幅較上半年加快。首三季盈利增長26.1%至15.67億元，毛利率更改善4.8個百分點至50.2%。近日公司股價有所突破，升至上升軌頂部，股價短期可繼續做好。
另可留意研發及生產腫瘤科、心血管系統以及消化與代謝3個領域藥物的綠葉製藥（02186）。集團集中開發藥物都是針對都市病，故毛利率較高，去年上半年集團營業額及盈利分別增長6.1%及10.2%，毛利率增3.3個百分點，達84.5%。集團規模雖較細，但定位高端市場，未來增長潛力大，目前預期市盈率約16.5倍，估值有提升空間。
君陽證券助理研究經理 羅湋楠（筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份）









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130 .投資理財 2017-01-23


推介2：新地Put（11549）


利淡原因：施政報告指未來三至四年一手樓供應量達9.4萬個單位，而短中期的土地及房屋供應也會顯著增加。摩根士丹利隨即發表報告，下調本港地產股評級。去年9月初，當美國加息預期升溫時，新地（00016）見頂回落，沿大型下降通道推進（走勢圖藍綫）。到11月，港府加辣及特朗普意外當選增強加息預期，新地股價更跌破該通支持。雖然近月市場消化加辣及美國加息的影響，令新地股價重返大型下降通道內，但近日呈現小型下降通道，加上上周跌穿10天綫，走勢轉弱，料先下試102.5元。
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由於市況波動，窩輪數據變化頗大，本欄策略只適用至本周二收市止









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131 .香港商報 2017-01-23


神華去年煤炭銷量增6.6%


中國神華(1088)公布，2016年煤炭銷售量同比增長6.6%，主要是因為公司利用市場有利時機和自有運力，加大煤源組織和煤炭銷售力度，外購煤銷量大幅增加。公司煤炭平均銷售價格約為每噸317元(不含稅)，同比增長8.2%。2016年，公司總售電量同比增長4.8%，主要是因為公司加大電力營銷力度，搶發爭發電量，以及發電機組裝機容量增加。









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132 .明報新聞網 2017-01-23


【公司盈喜】玖紙料中期多賺最少45%(17:01)


【公司盈喜】玖紙料中期多賺最少45%(17:01)
玖?紙業(2689)公布，倘撇除經營和融資活動的匯兌虧損，預期截至去年底止中期純利將按年增長最少45%，主要由於期內銷售收入?得穩步增長，又指期內公司匯兌虧損按年大幅下降。玖紙將於下月底前刊發中期業績。玖紙今日收升1.28%，報7.92元。●Like「明報財經 mpfinance」fb專頁！








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133 .明報新聞網 2017-01-23


【企業數據】中石化2016年天然氣產量不達標(17:10)


【企業數據】中石化2016年天然氣產量不達標(17:10)
中石化(0386)發布2016年生產經營業績數據，去年全年共生產天然氣7661.4億立方英呎，按年增長4.27%，惟較去年中期下調後8100億立方英呎的全年生產目標，仍低5.41%。原油方面，中石化去年共生產3.035億桶，達到全年3.01億桶的生產目標，但按年仍下滑13.15%；分地區看，內地去年生產原油2.53億桶，按年減少14.57%，海外生產5035萬桶，按年減少5.23%。公司全年油氣當量產量共計約4.31億桶，按年減少8.61%。此外，中石化去年共計加工2.355億噸，按年微跌0.41%；境內成品油共銷售1.72億噸，按年微增0.78%。中石化今日收報6.1元，微升0.49%。記者：尉奕陽 ●Like「明報財經 mpfinance」fb專頁！








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134 .東方日報 2017-01-23


都市麗人也盈警 料少賺六成


心心芭迪貝伊冀上市集資增開20間店，但已上市的「Bra股」卻不敵零售寒冬紛發盈警。繼安莉芳控股（01388）後，都市麗人（02298）亦發盈警，預期截至一六年底止年度利潤將按年下跌約50至60%。
都市麗人不敵零售寒冬發盈警。圖左為董事長鄭耀南。（資料圖片）
都市麗人指因內地經濟放緩、消費氣氛趨審慎；整體營運開支大幅上升；及內地貼身衣物行業去年起有結構性調整，影響營運表現，料淨利潤削逾半。
集團去年純利錄得約5.4億元人民幣，按年升26.99%。為扭轉疲弱的業績，公司提出五大改革方針，包括嚴控成本，通過關店、談判降低門店租金、減少低效益市場推廣等方法節流，及尋找併購、入股或合作機會等，期望能改善業績。
維珍妮股價累跌21%
安莉芳則預期，去年全年純利將按年減少，主因零售環境疲弱、毛利率下跌、整體營運開支佔比提升，以及人民幣貶值，對九成收入來自內地但以港元計值的安莉芳構成匯兌損失。安莉芳自上月公布盈警後，股價累跌2.51%。
而截至去年九月底止中期純利按年大跌近90%的維珍妮（02199），以上周五（二十日）收市價計，公司公布中期業績後股價累跌逾21%。









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135 .東方日報 2017-01-23


與民同利：好孩子盈利前景佳


近日美國總統特朗普接受訪問持表示，對近期美元強勢大表不滿，令美匯指數一度下試100水平。然而，美國經濟表現強勁，而通脹超過2%的年增長率，加息是不可避免的。
好孩子
在基本因素推動下，美國十年期國債孳息似乎在2.3厘見底，可能逐步上行，測試主要阻力位3厘。總體來說，筆者認為美元強勢尚未扭轉，但走勢會更加波動及飄忽。
特朗普指美元過強的評論，觸發美元一度受到很大的沽售壓力，港股一度上破23,000點。惟其後耶倫對於美國加息步伐的鷹派評論，使港股繼續在23,000點附近爭持。在農曆新年假期前，投資者入市意欲不大，預期成交額仍然偏低，恒指支持位於50日線（22,461點）。
中央政府強調供給側改革，支持鋼鐵產品及鋼鐵板塊股價上漲，鋼鐵股已較去年二月低位上漲超過一倍。惟獲提名出任美國商務部部長的羅斯表示，中國鋼鐵廠經常將產品以傾銷價銷往國外，美國應該對中國鋼鐵、鋁業增收更多關稅。雖然中國鋼材出口量在總體產量的佔比中只有15%，但仍可能觸發對中國鋼鐵股的獲利回吐壓力，投資者可考慮在目前高位獲利。
致力重組改善利潤
至於個股方面，好孩子國際（01086）旗下的GB品牌較高毛利產品銷售表現較佳，以及刻意暫停部分低毛利代工業務，集團去年上半年毛利率提升4.8個百分點至33.4%，推動其中期盈利按年增長21%。
展望未來，集團繼續多方面重組及整合渠道以及品牌，支持利潤率和盈利增長。一七年預測市盈率為12倍，估值合理，預期股價在3.3至3.6元上落。
凱基證券執行董事及研究部主管 鄺民彬（筆者為證監會持牌人，其及其有聯繫者並無擁有上述建議股份發行人之財務權益）









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136 .東方日報 2017-01-23


期指觀瀾：三頂阻力宜盡快攻破


上周五港股的表現，可謂令人失望，惟卻在意料之中，大市裂口開低後，全日反撲乏力，受制於美國總統就職前夕的市場不明朗因素，上周五午後好友試圖突襲，把期指推上23,016點（現貨高位22,987點），反攻一瞬即逝，肯跟勢追好倉的炒家零星落索，現貨指數在競價時段更被嘜低，恒指跌164點收市，報22,885點，主板成交560億元。
好倉去留睇10日線
日線圖上，恒指再次失守100日線22,908點，險守10日線的22,859點之上，在23,048點及23,076點延伸出的三頂威脅未解除，令人失望。周線圖經過上周五尾市被嘜低，收市價剛好低於周一開市價22,895點，意味周線圖上連續三支陽燭的氣勢斷纜，在高位出現陰燭十字星的轉勢危機。
近期美股情況大同小異，大選後一輪急攻後，愈近狂人正式上任，美股愈唔肯升，在兩萬點關樓下整固多時，上周五道指升94點收市，今日港股是否願意跟升，再向上挑戰三頂對後市十分關鍵，估計會是結算前大戶會否進一步炒上殺熊的指標。相反，若現貨低於10日線收，宜先把好倉止蝕。
John Mullen









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137 .大公報 2017-01-23


四環密密回購 業績料不俗


特朗普上周正式宣誓就任美國總統，現時考慮特朗普經濟學，包括將工作機會帶回美國、貿易保衛戰，及質疑美元過強等可能言之尚早。與其在未看清時局下注，筆者認為倒不如買其他能獨善其身的行業，今期推介曾經的一代中國醫藥股首選兼基金愛股，近來密密回購的四環藥業（00460）。
四環藥業故事要從2015年3月27日說起停牌。當時公告提及，有指控指出集團涉及提高售價、向分銷商作出的若干付款及分銷商進行商業賄賂。四環好不容易2016年3月4日復牌，第一日收市較復牌前股價跌54%。2016年7月，四環醫藥更換核數師。股份長期停牌一段時間，加上更換核數師，市場已預計要時間恢復對公司信心。
回看四環醫藥截至6月止上半財年業績，收益錄得13.88億人民幣，按年下降21.8%； 毛利9.27 億人民幣， 下跌27.5% 。扣除2015年出售一家附屬公司的特殊收益，純利仍按年跌18.6%至7.36億人民幣。
集團核心產品克林澳╱安捷利和歐迪美因被列入多個省市的重點監控藥品目錄，市場銷售遇到較大阻力，同時克林澳╱安捷利還調低了供貨價格，因此克林澳╱安捷利和歐迪美銷售收入同比分別下降40.5%及28.8%。心腦血管藥物在中國市場龐大。
至於中藥市場佔2015年中國藥物市場的32.1%。按銷售額計算心腦血管系統排名第一，市佔率34.2%。因此，雖然四環未來在心腦血管藥物收入增長未必會有太大潛在，但基本需求相信仍然存在。
面對心腦血管藥物市場的競爭，四環也努力提升非心腦血管藥物的收入佔比，只是可能要等2017年全年業績公布時才會有更確實的結果。
2016年7月，四環醫藥全資附屬公司山東軒竹研發的1.1類創新藥鹽酸依格列汀獲得國家食品藥品監督管理總局頒發的II/Ⅲ期臨床試驗批件。該新藥為新興的一種II型糖尿病治療藥物。2016年12月，山東軒竹再研發複達那非成功獲得國家食品藥品監督管理總局頒發的I/II/Ⅲ期臨床試驗批件。該新藥臨床擬定的適應症為良性前列腺增生症引發下尿路的症狀及體徵（BPHLUTS）以及勃起功能障礙（ED）。
股價被低估上升軌漸現
至於四環的近況，就是回購。若說去年滙控公布業績後的回購是一個成功推高股價的回購例子，那麼四環的回購便是另外一個成功例子。
在四環落力回購下，集團上周股價重上2.3元，上升軌也逐漸地出現，絕對是被低估的股份之一，估計在3月底公布2016年全年業績前會有不錯發展。









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138 .頭條日報 2017-01-23


英國脫歐細節出台 留意滙豐購14448


　　英國首相文翠珊上周二公佈脫歐計劃，有分析指最終的脫歐方案需交由國會表決，利好英鎊，英鎊當日急彈，而上周三及周四英國脫歐概念股滙豐(0005)股價造好，週五則跟隨大市回調，而同業渣打(2888)上週一急升後，連日在71港元附近上落。
　　有大行指滙豐及渣打盈利能力將受惠於美國加息，而滙豐的資本回報更見改善跡象，此外，自去年英國脫歐公投後，滙豐及渣打股價波幅未如預期般大，而早前估計脫歐對營運成本、資產負債表及盈利的不穩定因素，至今未見有相關影響，而渣打的資產負債表的改善步伐以及股本回報較預期理想，亦成為利好股價的因素。
　　如投資者看好滙豐控股，可留意滙豐認購14448，行使價68.88港元，17年5月到期，有效槓桿約12倍。
　　本產品並無抵押品。如發行人無力償債或違約，投資者可能無法收回部份或全部應收款項。筆者為UBS AG的代表(作為證監會持牌人)，並未持有相關上市公司的任何財務權益。本資料由瑞銀刊發，其並不構成買賣建議、邀請、要約或游說。結構性產品價格可急升或急跌，投資者可能會蒙受全盤損失。過往表現並不反映將來表現。牛熊證備強制贖回機制而可能被提早終止，屆時(i) N類牛熊證投資者將不獲發任何金額；而(ii) R類牛熊證之剩餘價值可能為零。投資前應瞭解有關風險，並諮詢專業顧問及查閱有關上市文件。UBS Securities Hong Kong Limited為結構性產品之流通量提供者，亦可能是唯一報價者或巿場參與者。C UBS 2016 。版權所有。
頭條名家 于正人
瑞銀亞洲股票衍生產品 銷售部董事總經理
筆者為證監會持牌人
14448基本資料
1名稱：滙豐瑞銀A05月CW17
行使價：68.88元
到期日:
實際槓桿：12倍
街貨量：3202萬街貨（32%）
成交金額：2億3520萬港元









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139 .投資理財 2017-01-23


2）持續推介 舜宇 翻逾倍


本刊自去年初起持續推介舜宇光學（02382），更兩次成為本刊每季十大必勝股之一。
本刊在舜宇展開大升浪前便已推介，看好的理由，是其食正智能製造、工業互聯網的大趨勢，為科技股新寵，憑其研發能力，市場競爭力高，其車載鏡頭及手機鏡頭出貨量皆持續高增長，成為推動盈利的雙引擎。
本刊1月16日推介舜宇時，才16.32元，較現價升超過1.5倍！踏入猴年更是季季推介，附表只刊載部分，未可盡錄。









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140 .東方日報 2017-01-23


孖妹Ｓ檔案：洗走劣股接財神


就到年廿八，又要洗邋遢，個個忙住將個廚房「省到立立令」、清衣櫃、抹乾淨門窗接財神等等。查實孖妹都做到踢晒腳，除咗執衣櫃啲靚衫令我哋頭痛之外，仲有個投資倉未執好，認真搞到頭都大埋，與此同時，發現原來有好多財金專家同股友都為執投資倉密密起革命，趁機的起心肝仔去舊迎新，務求新年可以全力出擊賺番幾桶金。
洗走劣股接財神
芬佬及分析界代表：黑天鵝年內成常態
尹：傲揚集團投資總監 尹滿華
彩兒：你張辦公枱空蕩蕩咁，實係因為我哋嚟探你而提早大掃除喇！
尹：我自己有習慣喺年尾就會執書架，清走唔要嘅文件同報告，過年前騰出空間。大掃除時睇番過去一年金融市場嘅嘢就覺得好有趣，因為真係黑天鵝滿天飛，回看事件結果，就會覺得市場上好多預測都好兒戲，個世界變咗，今年黑天鵝可能就會變成常態，想預測大市去向變得愈來愈難。嚟緊需要注意歐洲會唔會變天，若德國總理默克爾保唔住個位，由脫歐派上場，歐盟可能分分鐘散，咁都算喇，但如果冇咗歐元就真係大件事！
尹滿華去舊迎新組合傲揚尹滿華稱，未來需要注意歐洲會否變天。
航空內房面臨困境
尹：記得睇實美國總統特朗普上任後100日嘅大計、英國係咪會硬脫歐，法、德、荷等國領導人換屆會否令歐盟有解體危機。短線睇，要留意特朗普上場後係咪會一如承諾去推行政綱，會推得郁定係一廂情願，佢一句口術都已經可以牽動市場，所以過年後市場都會好波動，但每次調整都會係買入嘅好時機。
Kitty：有閨蜜拜託我請教你啊，今年最應該掃走（沽出）啲乜衰貨？
尹：最唔應該再留戀嘅係航空股同內房股。我認為呢年，油價會續升，通脹會抬頭，令利率上升，仲有航空公司面對工會壓力，不斷捲入勞資談判，航空交通競爭又不斷升溫，所以要Out咗航空股。內房一六年曾有唔錯升幅，但一六年底起，中央再調控，顧及內地樓價唔係升咗一、兩成咁簡單，有地方升幅以倍計，升勢根本唔健康，勁升情況唔會永遠持續，料內房商銷售會下滑。
中銀穩健 大媽寵愛
彩兒：我份人好實際，想知應該迎接邊啲「財神股」多啲！
尹：一六年，大宗商品升得好勁，資源股好值得關注，雖然江西銅業股份（00358）、中國鋁業（02600）累升唔少，但相對商品價格升幅仲係落後，股價與高位相距仲好遠。喺全球經濟復甦、走向增長題材下，仲有特朗普要搞基建；供應方面，因內地有供給側改革，去產能、去產量，帶動銅、鋁等資源價格上升，上述兩股都唔可以忽視，潛在升幅較大，但因大宗商品走勢大起大落，資源股受影響下會較Chok，較適合高風險承受能力人士。
尹：以往內地散戶好搏命，力求每年有兩、三成，甚至係翻一番嘅回報，但經過大時代後嘅洗禮，依家保守咗，長線有4至5厘已心足，呢啲選擇喺內地唔多，再加上人民幣貶值推波助瀾，港股通成為出路，令呢啲內地資金好關注香港藍籌股，以中銀香港（02388）為例，股息率有約4厘，喺人仔國際化之下可優先受惠，而且作風穩健，因此畀內地險資睇到實。
魚缸經理代表：地產股危 避之則吉
石：北京首通證券香港市場行銷副總裁 石泳傑
Kitty：你就好啦，搬新屋冇耐，啲傢俬新束束，乜都唔使抹，可以專心炒股！
石：都係呀，但係有啲嘢真係唔掟唔得囉，嗱！好似香港地產股就必掟，皆因第一，美國落實加息；第二，香港樓市升咗咁多年，都未見過大調整，政府愈出招佢就愈升，單位就愈起愈細，啲人（潛在買家）已經唔想買，想睇定啲先，部分新盤啲呎價都已經離譜到令人卻步，所以我睇淡香港地產股。
彩兒：我知你鍾意做空軍，做淡當食生菜，呢排有乜好路數？
石：我平時鍾意利用股票期貨做好倉或淡倉，但呢樣嘢喺散戶世界真係勁冷門，主要都係同莊家買賣，近期我做淡新鴻基地產（00016），依家沽咗幾張合約，計劃沽夠10張，約8,000蚊一張合約，槓桿有十零倍，平均入市價係104.5元，打算揸3個月，揸到美國再加息先平倉。
騰訊夠大路無得輸
Kitty：嘩，沽成球面值貨，大戶大戶！咁幾時先會做吓好友？
石泳傑去舊迎新組合北京首通石泳傑稱，不少股友沽貨過年，抱着輸少當贏的心態。
石：我諗起碼都要等三至四月先可以正式入貨，美國首季再加息機會大，所以我會想等大市回調至20,000點樓下先考慮買貨，即使港股市盈率低，但係就見唔到有新資金嚟炒，主要都係內地資金居多，香港人對港股死晒心，低位先會入吓滙豐控股（00005）……我自己要等港股冇咁多創業板股份上市，同埋上市公司質素有改善先會放心買，你知啦，有啲上市唔夠3個月就發盈警，嚇死人咩！
石：另外，我留意緊科技金融類同「互聯網+」概念股，內地市場非常睇好，大路啲就係騰訊控股（00700），不過唔少股友都沽貨過年，抱輸少當贏嘅心態，我自己未揀得定啊。
散戶代表：市恐回調 速掟水泥
仁：散戶 阿仁
Kitty：你之前趁侵侵當選美國總統，買落一系列資源股，應該夠你過肥年，割咗禾青未先？
仁：侵侵之前吹水吹到個政綱咁勁，搞到基建同金融股升到嘭嘭聲，其實到佢上任咗都未必係咁行，又或者未必做到出嚟，而且港股23,000至24,000點阻力大，美股嗰邊又似頂頂哋，估計港、美大市都好大機會回調，所以我一月頭開始不斷減持資源股，當中有水泥股同埋中國石油化工股份（00386）等，呢部分佔我九成倉位，依家已經沽清晒等過年，未來要睇特朗普落實政綱，有明確方向先再睇餸食飯，到時先再入貨。
揸賣殼概念股壓歲
彩兒：仲有剩低嗰一成倉位，用嚟壓歲嘅係乜好嘢先？
阿仁去舊迎新組合散戶阿仁稱，未來會留意特朗普政綱，有明確方向才再作部署。
仁：哈哈！係我一向炒開嘅、有賣殼概念股份，呢一輪好Hit啊，差唔多日日都有賣殼消息，依家手上揸住隻惠生國際（01340），會畀啲耐性去等進一步消息，爆升一、兩倍都唔出奇嘅。
Kitty、彩兒
若有料報畀彩兒同Kitty或有嘢問，可電郵money.biz@on.cc









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141 .星島日報 2017-01-23


睇淡股市言之過早


在特朗普就職前夕，全世界股民都唔敢輕舉妄動，搞到全球股市都陰陰跌，由亞洲到歐洲再去到美洲，不過股市跌幅又唔算太大，都算係平平穩穩。
自從特朗普意外勝出大選後，在美國將會減稅及大搞基建刺激經濟的預期下，美股漲個不停。不過，這個熱炒浪潮去到去年12月中已見收斂，市場近期轉而關注特朗普可能取消奧巴馬醫改及引起國際貿易糾紛。隨着特朗普就任即至，投資者開始關注特朗普及其團隊會否重新聚焦於減稅及經濟刺激計畫。
特朗普減稅有排炒
在特朗普眾多的承諾中，投資者最關注的其實係私人及公司的減稅政策，特別係公司利得稅，對股市的影響特別大。高盛日前就表示，如果企業稅利得稅由35%減到15%，將推高標普500公司的盈利16%！
花旗集團亦指出，目前美企實際上的有效稅率（Effective tax rate）係27%（不是35%，即是加上各種稅務安排實際交的稅率）。2017年標準普爾500公司的平均每股盈利為128元，只要把稅率稍為下降20%，2017年的每股盈利將大升至140美元，即有近10%的增長，這已經是是一個巨大增長，若成事，對股價自然是很大的利好因素，市場這樣關注減稅的消息，自然可以理解。
臨近特朗普正式就職，全球股市，特別係美股都變得呆呆滯滯，主要原因係好多投資者以至分析都認為特朗普難測，係目前股市的最大不確定因素；加上美股已經升得好高，風險好大。
大市回吐反現良機
不過，有紐約分析師則表示不同意，甚至厭惡以上睇法。他認為特朗普之前提出的建議的可預見概率很高，這可以從幾件事情看到。首先是特朗普任命姆欽（Steven Mnuchin）為財長，他日前首度於國會金融小組亮相，發表的講話符合特朗普此前提出的推動經濟的「三頭馬車」：包括稅務改革、放寬企業監管和把海外企業拉回美國以增加就業。姆欽是落實這些政策的第一把手，因此相信美國經濟在特朗普的治下會繼續增長。
零售醫療股宜規避
其次就是多家美企巨頭，包括摩根士丹利、花旗集團、Netflix及United Continental的盈利表現，與改善中的美國經濟相一致。申領失業救濟及房屋動工數字亦在在顯示經濟增長有實質的支持。經濟數據數展示的圖像及美企的成績表都告訴我們美企的營運正在好轉，所以「特朗普沽售潮」不大有機會出現。如果大家同意公司盈利和企業併購的消息將會推動股市，當大市出現回吐，反而會是買入的好機會。
不過，分析師亦提醒投資者，不是所有行業都是安全的，例如零售股。美國零售業仍然處於一個艱難時期，大家更要避開醫療、生化及藥業股，因為估計特朗普仍會提出要推低藥價的政策。當奧巴馬醫改真的取消，這些股份將會受到重擊，不可不防。
相對於零售股，金融股上周連跌兩日之後已見止跌回升。好多投資者相信金融股最近的升勢，主要是由「特朗普效應」帶動。不過，有紐約分析師認為，銀行股其實早已蓄勢待發，剛好出現理想的背景，順勢大升而已，不是純因特朗普所致。
若然這個方向正確，美股可再在高位炒一兩個月，港股在業績潮前仍可以再炒一兩個月，不用太快看淡。
簡介
財經專欄名家陸羽仁，貴為企業CEO，周一至五在《頭條日報》開筆談股論市，深受讀者歡迎，更在頭條網開BLOG，分享投資心得，累積點擊率已突破1.25億。
www.hkheadline.com/blog/index.asp









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